财联社(shè)记者近期从行业内了(le)解到，信贷市场需求低迷持(chí)续之下，部(bù)分银行出现了贷款最优(yōu)惠利率与同期理财收益率倒(dào)挂或(huò)接(jiē)近倒挂的罕见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我(wǒ)们个贷(dài)最低已经到年化3.65％左右(yòu)了，但投(tóu)放依旧比较难。房(fáng)贷和前十(shí)年(nián)比那都是(shì)放不出去的。”4月25日(rì)，中部一家(jiā)大(dà)型(xíng)城商行(xíng)相(xiāng)关负责(zé)人(rén)对财联社记者说。

　　这种情况(kuàng)并(bìng)非个案(àn)。4月26日，财(cái)联社记者向(xiàng)兴业、广发等(děng)多(duō)家银行了解(jiě)到，当前抵押贷款(kuǎn)天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思最优惠(huì)利率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况(kuàng)相比，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率水平仍在进(jìn)一步下滑(huá)。

　　而普益(yì)标准监(jiān)测数(shù)据显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环(huán)比增加22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩(jì)比较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理(lǐ)财子负责人(rén)对财联社记者表(biǎo)示，正(zhèng)常情况(kuàng)下贷(dài)款(kuǎn)利率要高(gāo)于理财收(shōu)益，否则会形成套利(lì)空间。近期出现(xiàn)的(de)收益率倒(dào)挂的(de)情况的确(què)多年来(lái)少见。这种情(qíng)况本质(zhì)上反映实体经济需(xū)求不足(zú)，资金可(kě)能在金融市场空转的信号。

　　走低(dī)的(de)贷(dài)款利率(lǜ)VS走高的理财收益(yì)率

　　4月23日，央行国际(jì)司司长金中夏对外表示，人民银行认真(zhēn)贯彻党(dǎng)中央、国务院决策部署，采取了(le)很多措施做好金融支持稳外贸(mào)工作(zuò)。首先是降低(dī)实体经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权(quán)平(píng)均利率同(tóng)比(bǐ)下降了34个(gè)基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史(shǐ)上(shàng)是比较低的水平(píng)。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金(jīn)融统(tǒng)计数据发布会上公布的数据显示，3月份银行体系新发企业贷(dài)加权平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款(kuǎn)加权(quán)平(píng)均利率水平，并没(méi)有考(kǎo)虑区域差异(yì)。财联社记者注意到，在(zài)部分资金充裕(yù)的(de)一线城市利率水平(píng)下沉更快，比如央(yāng)行营(yíng)管(guǎn)部(bù)早在2月份即表示(shì)，去年12月份，北京地(dì)区(qū)新(xīn)发(fā)放企业贷款加(jiā)权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分(fēn)析认为，一季(jì)度(dù)的贷(dài)款需求非常好，央行(xíng)今年一(yī)季度公布(bù)的贷(dài)款(kuǎn)需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以来的最(zuì)高值。但最近贷款需求有下降趋势，如近期票(piào)据转贴现利率下降(jiàng)，表(biǎo)示银行贷款需求较差，需要(yào)购买票据(jù)来(lái)填充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市(shì)场当前(qián)的不景气(qì)形成(chéng)鲜明对(duì)比的(de)是，一季(jì)度(dù)理财市场的收益率(lǜ)却在节节回升。普(pǔ)益标准数据显示，截至2023年(nián)1季(jì)度末，理财公司存续(xù)理财产品14892款(kuǎn)，占全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放式固收类理财产品(pǐn)（不含现金(jīn)管理类(lèi)产(chǎn)品）的近1个月年化收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固收最(zuì)新(xīn)数据(jù)显(xiǎn)示，4月24日封闭(bì)式(shì)理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收益率相比，当前(qián)银(yín)行新(xīn)发贷款(kuǎn)的利(lì)率也不占优(yōu)。普益标(biāo)准监(jiān)测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场(chǎng)新(xīn)发(fā)理财产品中，开放式(shì)产品(pǐn)平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品(pǐn)平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套(tào)利可能

　　多位受访金融行业人(rén)士(shì)对记者表(biǎo)示，当前新发贷款利率(lǜ)和理(lǐ)财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部(bù)分人士认(rèn)为，应该警惕当前非对称利率政策(cè)之下(xià)，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间出(chū)现收益(yì)“套(tào)利”空间(jiān)的(de)可能。

　　融360数(shù)字(zì)科技研究院分析师(shī)刘银平(píng)对财联社(shè)记者表(biǎo)示，理财(cái)产品(pǐn)收益率超过银行(xíng)贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从银行那里获取的低息贷款没(méi)有投入(rù)实际(jì)经营，而是拿去购买收益率更高的(de)理财产品(pǐn)，导致(zhì)资金空转，前几年结构(gòu)性(xìng)存款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不(bù)过(guò)刘银(yín)平(píng)认为，目前理财产品业绩比较基准不代表实际收益率，净值(zhí)是(shì)不断波动(dòng)的，不会一直上涨，实(shí)际(jì)上，理(lǐ)财产品(pǐn)向净(jìng)值化转(zhuǎn)型(xíng)之后对(duì)企业(yè)的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上(shàng)海金(jīn)融与发展实(shí)验(yàn)室(shì)主(zhǔ)任曾刚对财(cái)联社记(jì)者表示，理财收益与金融市(shì)场利(lì)率(lǜ)相对应，出(chū)现(xiàn)倒挂的情况主(zhǔ)要是即期(qī)的贷款(kuǎn)利率(lǜ)与发行当期定价的理财收益率的差(chà)异，在(zài)市场利率快速下行(xíng)的时容易出现(xiàn)这种收益(yì)率不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为，如果银(yín)行贷(dài)款利(lì)率继续下行，意味(wèi)着当期(qī)发行(xíng)的理财产品的收益(yì)率会同步下(xià)降。从这(zhè)一(yī)个(gè)角度来看，未(wèi)来一段(duàn)时(shí)间的理(lǐ)财产(chǎn)品收(shōu)益率会进入(rù)下行通道。

　　这(zhè)一判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商(shāng)行广州分行负责人对财联社表示，该行已经关注到理财(cái)收益(yì)和存贷(dài)款利差(chà)的情况(kuàng)，理(lǐ)财(cái)与贷款利率差距过大必然引发资金(jīn)空转套(tào)利，这(zhè)与货币(bì)政策初衷不符(fú)。估计下(xià)一步理财产品收益(yì)水平要降低到3％以下(xià)。

　　一家头部银行理财(cái)子负责人(rén)对(duì)财联(lián)社(shè)记者表示(shì)，考(kǎo)虑(lǜ)到理财产(chǎn)品底(dǐ)层资产大多数为债(zhài)券，而债券市场发行人大多(duō)是大(dà)型企业，理论(lùn)上其收(shōu)益率比个(gè)贷是要(yào)低一个等级。

　　“道理很简单，个人的(de)信用等级比(bǐ)大型企(qǐ)业要低，所以(yǐ)个贷的定价(jià)理论(lùn)上要比理财收益率高才(cái)对。现(xiàn)在(zài)出现个贷定价(jià)和理财产品持平，甚至(zhì)出现倒(dào)挂，这只(zhǐ)能说明个人(rén)部门当前(qián)的信贷需求(qiú)不足，没有什(shén)么人想贷款，导(dǎo)致资金空转，这也(yě)是近年来(lái)比较罕见的情(qíng)况(kuàng)。”该负(fù)责人(rén)表示。

　　该人士同(tóng)样认为(wèi)，如果贷款定(dìng)价(jià)持续下行(xíng)未(wèi)来新(xīn)发理财产品(pǐn)收益率也(yě)会回(huí)落。“市场对利率走势(shì)的预期是(shì)一致(zhì)的，新发的(de)收益率未来会(huì)下来，近期整体的趋势也(yě)是这样。一些(xiē)存(cún)量(liàng)的产品(pǐn)年化收(shōu)益(yì)率近(jìn)期(qī)大幅上行，主要是(shì)因为底层(céng)资产是去(qù)年(nián)利率高位(wèi)时候拿的，在利率走低预期下，其净值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动(dòng)存款利率进一步下行(xíng)

　　受(shòu)访(fǎng)银行人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也(yě)是(shì)有关方面不断(duàn)出手规范(fàn)存(cún)款(kuǎn)利率的核心(xīn)动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大(dà)型城商(shāng)行负责人对记者表示，在贷款定价上不(bù)去的情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋势，否则银(yín)行净息差承受的压力(lì)将是巨大的。“现在各行储蓄又多(duō)，之前(qián)理财波动(dòng)的(de)影响还没完全消除，很多客(kè)户的资金还没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认(rèn)为，一(yī)旦第二(èr)季度贷款需求走弱得(dé)到确认(rèn)，意味着贷款利率依(yī)然有下降的可能性和空(kōng)间，银(yín)行息差水平(píng)面临(lín)更艰(jiān)难(nán)的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度显(xiǎn)示，截至3月末(mò)，该(gāi)行(xíng)净利(lì)息收益率(lǜ)和净利差(chà)从去年末的天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思1.87％、1.93％进一步(bù)下(xià)降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队(duì)最(zuì)新(xīn)研报认为，未(wèi)<天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思strong>来存(cún)款市场(chǎng)成本(běn)管控仍有后手(shǒu)牌，“类活期(qī)”存款是重(zhòng)要(yào)抓手。其预计，后(hòu)续对(duì)于存(cún)款定价自律管理的手段包(bāo)括(kuò)但不限于以下三个方面。首先(xiān)，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新类(lèi)活期(qī)存款有可能将纳(nà)入自律机制(zhì)管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存款(kuǎn)而(ér)言，同时(shí)有EPA和(hé)MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指引，未来或将对这类产品(pǐn)比照活期(qī)存(cún)款进行规范；其次(cì)，同(tóng)业存款套(tào)壳协议存款需继续纠(jiū)正；最(zuì)后，期权价(jià)值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结(jié)构性存款的（保底收益+期(qī)权价值）合计同时纳(nà)入自律机(jī)制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团队测算(suàn)认为，如果全(quán)部企业活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平(píng)，则上市银行企业活期(qī)存款成本率加权(quán)平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振(zhèn)息差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响上市银(yín)行营收增速2.3pct。

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