北(běi)京时间周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间，备受(shòu)关(guān)注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万人，打断(duàn)了此前两个月(yuè)连续环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析(xī)师周之云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投(tóu)行们预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科(kē)技和金融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业(yè)数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机(jī)会和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连(lián)续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同的(de)方(fāng)向：劳动力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最近几周的首(shǒu)次申请失(shī)业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加(jiā)息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和(hé)企(qǐ)业(yè)融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非农就业(yè)数(shù)据会让市场对于下半年货(huò)币政策(cè)放松进程(chéng)有所改变，进而(ér)对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金融(róng)属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率(lǜ)回(huí)落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利(lì)率有了(le)明显的下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美(měi)债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美(měi)联(lián)储会后声(shēng)明表示，委(wěi)员会(huì)将密(mì)切关注未来发(fā)布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美(měi)联(lián)储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联(lián)储是(shì)否结(jié)束加息需要(yào)看(kàn)到通(tōng)胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息(xī)，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历(lì)史(shǐ)经验(yàn)来看，美(měi)联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风(fēng)波持(chí)续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市(shì)场预期美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让(ràng)美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加(jiā)息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下半年(nián)降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研(yán)究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停(tíng)止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降息并未提前(qián)预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美(měi)国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银(yín)行业长期存(cún)在(zài)的(de)弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收(sh宰相的宰最早指什么官职答案，宰相宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思的宰最早指什么意思ōu)紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市(shì)场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续(xù)承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期权把握(wò)突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的需求实(shí)际(jì)上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的(de)白银因需求受经济下(xià)行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世(shì)界白银(yín)协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前(qián)已经被充(chōng)分计提(tí)，议(yì)息前的(de)谨慎转变(biàn)为议(yì)息后(hòu)的(de)乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实(shí)际(jì)利率或将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一次加息落(luò)地然后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复(fù)上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会(huì)对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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