北京时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了(le)来(lái)自全球投资者5个(gè)多小时的(de)互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并(bìng)就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒(máng)格依(yī)然高度(dù)看好苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选择(zé)，是(shì)放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消费者行(xíng)为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了(le)台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没(méi)有一家公(gōng)司(sī)可以与台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够在第一(yī)时间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心(xīn)精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个(gè)阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部(bù)分(fēn)股份已进行了“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希(xī)望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很(hěn)好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些产品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠(qú)道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分(fēn)销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于是否开新(xīn)店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来发(fā)现还(hái)是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题(tí)比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务(wù)，随(suí)着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也(yě)不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常出色了

　　有投(tóu)资人提(tí)问(wèn)，伯(bó)克(kè)希(xī)尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股份是(shì)否影(yǐng)响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下(xià)应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他们已经做得非(fēi)常(cháng)出(chū)色(sè)了(le)，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与英国有关(guān)部门积极地进行了合作，但这并不代表他(tā)们(men)最终(zhōng)一定会成功(gōng)，这(zhè)也不(bù)是愿意多花钱(qián)就能解决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微(wēi)软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已(yǐ)超过了(le)能源业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比超过了能源业务(wù)。虽然(rán)我们持(chí)有(yǒu)苹果的股份占比不(bù)高，但每年的权(quán)重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会(huì)如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在(zài)消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人可能会(huì)选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果占伯克(kè)希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了危险(xiǎn)范围(w元电荷e等于多少？éi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商(shāng)业模(mó)式更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时(shí)候都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要(yào)么放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们(men)会放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送(sòng)了提(tí)问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在一个季度内快速(sù)买入卖出台积电的(de)原因。在问答(dá)环(huán)节，巴菲特对此进行(xíng)了说(shuō)明，在(zài)他看来台积(jī)电是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即(jí)使是5至20年(nián)后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提高美国(guó)的芯(xīn)片(piàn)产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公司参与(yǔ)了(le)亚利桑那州的部分(fēn)芯片(piàn)工(gōng)作，但至(zhì)少在我看(kàn)来，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一(yī)位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自己，但他很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他(tā)高估了一个不(bù)需要高估就(jiù)能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的不同之处在(zài)于(yú)，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定(dìng)性高的工(gōng)作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的(de)生(shēng)活方式(shì)，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他(tā)在(zài)一(yī)起，他也不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大(dà)获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例(lì)如福特(tè)汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的(de)年度(dù)报告，其(qí)中(zhōng)显示，他们有19000个(gè)经(jīng)销(xiāo)商，而当(dāng)时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽(qì)车(chē)公司(sī)还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法(fǎ)拉(lā)利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不是一个(gè)吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去(qù)看(kàn)一看，会(huì)发现自动化操(cāo)作程度非常高，但我(wǒ)还是(shì)觉得用人可能更(gèng)好，因(yīn)为人工智能并(bìng)不能(néng)取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽然可以做(zuò)一些令人(rén)惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带我去看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但(dàn)这类(lèi)产品仍不完善，譬(pì)如目前(qián)还不(bù)能(néng)讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它并(bìng)不能改变(biàn)人类(lèi)的思(sī)维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新(xīn)技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在相对降低(dī)，但(dàn)这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机(jī)以及能源等(děng)领域都有(yǒu)新的改变，新的事物(wù)永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在(zài)这其中会存在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能(néng)源(yuán)前(qián)景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解(jiě)决一(yī)些环境方面的(de)问题。从传统能源向新能源的转变，我们在(zài)这个(gè)方面(miàn)做了(le)非常多的(de)投入。不过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券(quàn)市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的(de)碳(tàn)足(zú)迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在(zài)正在经历能源行业的变(biàn)革(gé)，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司，我们(men)希(xī)望能够在全国的每(měi)一(yī)个(gè)州(zhōu)制定不同的计划(huà)，然后(hòu)将这些计划进行整合(hé)。我们也将我们(men)的(de)目标进行了(le)同步(bù)规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在公(gōng)共事(shì)业方面希(xī)望能够取得的成绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行(xíng)事件引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的(de)硅谷银行破产事件会(huì)带(dài)来怎样(yàng)的经济后(hòu)果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是(shì)灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入(rù)混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众解(jiě)释为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事件引(yǐn)发的后续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)一直以来的情况都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而失去了(le)工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生了很大变化。二战(zhàn)后的那(nà)一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们做了一件(jiàn)非常明智的(de)事情，就是成立联(lián)邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在(zài)已经是2023年了(le)，人们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋(fù)予了制定保证金要求的(de)责任。他(tā)们改变(biàn)了很多次保证金要(yào)求，因为我们(men)都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美(měi)联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不(bù)在(zài)美联(lián)储，“他(tā)们无法(fǎ)解决财(cái)政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金也(yě)不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此也不(bù)很(hěn)乐观，他表示(shì)，我们(men)在第(dì)二次世(shì)界(jiè)大战中付出了代价(jià)。我们每个人(rén)，包(bāo)括学校(xiào)的孩(hái)子和(hé)其他(tā)人，也包(bāo)括(kuò)我自己。我们购买了最(zuì)初(chū)所(suǒ)谓的(de)战争债(zhài)券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄债(zhài)券(quàn)等等(děng)。如果不(bù)停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新(xīn)发明(míng)，但要(yào)恪元电荷e等于多少？(kè)守旧的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可以有各(gè)种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的(de)情况下，可能会(huì)发生很(hěn)多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人(rén)。如果(guǒ)他们(men)承(chéng)担了(le)不该承(chéng)担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循(xún)健全的银(yín)行投(tóu)资方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可能是一个非(fēi)常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一(yī)家银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没(méi)有(yǒu)通(tōng)过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储(chǔ)备货(huò)币，我看(kàn)不到任何其(qí)他(tā)货(huò)币能(néng)够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是(shì)他也不能完全控制(zhì)我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生(shēng)的时(shí)候，并(bìng)没(méi)有人知道(dào)需要印(yìn)多少(shǎo)数额的(de)货(huò)币才能解决问题(tí)，而直(zhí)到它失控。人们(men)会(huì)对货币(bì)失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一(yī)家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去10年(nián)，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖(gài)可(kě)保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们(men)看(kàn)来，其依然是一(yī)家(jiā)保(bǎo)险公司。他同时解释(shì)，盖(gài)可在技术方(fāng)面需要做的工作要比想(xiǎng)象的(de)多(duō)很多(duō)。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖(gài)可第一季度(dù)业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)得非常(cháng)好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个(gè)原因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金，其次一季(jì)度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提出的商业地(dì)产损失情况(kuàng)有多严重，和(hé)伯(bó)克(kè)希尔是否会(huì)在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域从来不(bù)是特别活(huó)跃，因此也(yě)不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地方市中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇(yù)和挑战时？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，他密(mì)切关注这一团队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而(ér)且还有加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一(yī)段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我(wǒ)们(men)走(zǒu)出疫情和供应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还(hái)面(miàn)临(lín)劳工(gōng)问(wèn)题(tí)和其他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的(de)长期运(yùn)营(yíng)，而不是短期(qī)专注于在(zài)20年内达(dá)到(dào)某一运营指标，要长期(qī)为客户提(tí)供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没(méi)有(yǒu)一(yī)次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有因(yīn)为(wèi)情绪作出错误的投(tóu)资决(jué)定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成(chéng)为一个(gè)没(méi)有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每(měi)年都在增加(jiā)，而投资(zī)者不需要花任何钱。我(wǒ)们(men)投资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权(quán)益和超(chāo)过(guò)300亿美(měi)元的(de)运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们(men)收购的机会是非常(cháng)有限的(de)

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回(huí)答(dá)道，为(wèi)什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做(zuò)到(dào)以500亿(yì)或(huò)750亿(yì)美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没有人能像我(wǒ)们一样达(dá)成交易。2008年(nián)我收购了一(yī)大(dà)堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们(men)收购的机会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临(lín)被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们(men)需(xū)要足够(gòu)的资金。但(dàn)我们的股东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而(ér)且无(wú)法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们(men)有足够(gòu)的钱，我们正在用(yòng)我们(men)所拥(yōng)有的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的(de)行为

　　关于(yú)公(gōng)司如(rú)何在短期(qī)利(lì)润(rùn)和长期(qī)防御(yù)能(néng)力之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的(de)是(shì)，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确(què)实找(zhǎo)到了(le)一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们(men)学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋(qū)势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不(bù)重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承(chéng)我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是(shì)可以(yǐ)把一些事(shì)情(qíng)做得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给(gěi)他一些(xiē)好的建议，但格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定的那个人(rén)。未来我们还(hái)需要(yào)更(gèng)多的优秀人才，去涉(shè)及更多的(de)业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他们接替(tì)我们做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经(jīng)理人，相(xiāng)对其(qí)他大型公司，伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)之所(suǒ)以(yǐ)能(néng)够(gòu)做的更好(hǎo)原因(yīn)之一，是从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全(quán)球(qiú)选出的十(shí)大(dà)最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人之一，他(tā)的(de)地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体(tǐ)系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每(měi)天都(dōu)会聊天(tiān)，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本(běn)，并参观五大(dà)商(shāng)社。“我去那(nà)里的部分(fēn)原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格介绍给(gěi)那(nà)些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们(men)确实(shí)希望(wàng)和（那(nà)些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信的投资机会，一(yī)直是(shì)非常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对(duì)五(wǔ)大商社的两天走(zǒu)访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社会带来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一(yī)百年(nián)后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家公(gōng)司仍能(néng)被(bèi)股东们(men)眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来(lái)幸福(fú)感，拥有无限的资本和(hé)大(dà)量的(de)人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依(yī)然畅(chàng)销且屹立不倒一(yī)样，成(chéng)为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一个国(guó)家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资本(běn)还是(shì)会比大部分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然(rán)可以在国(guó)家(jiā)的经济中(zhōng)投入非常多的钱(qián)，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股票回(huí)购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任(rèn)后，他仍会(huì)做(zuò)出(chū)与(yǔ)现(xiàn)在(zài)相同的(de)股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了(le)非常(cháng)优秀的回(huí)购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和(hé)公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那么为什么不通过(guò)回购来提升(shēng)单股内在价(jià)值(zhí)呢？因此当(dāng)时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的(de)路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产(chǎn)规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要(yào)把(bǎ)某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是：你要(yào)践行这样(yàng)的(de)价(jià)值观，并(bìng)和他们(men)谈论(lùn)这(zhè)个(gè)价(jià)值观，从他们(men)出生起(qǐ)，他们(men)就在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生(shēng)，你可(kě)以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过很多(duō)富裕(yù)家庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配上都存(cún)在各自的(de)问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的(de)理解以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全(quán)不向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱上的(de)内容——这在以(yǐ)后(hòu)会(huì)很(hěn)难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花(huā)钱(qián)要量(liàng)入为出，花的(de)钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到(dào)这一切，那(nà)你(nǐ)一(yī)定会成(chéng)功。如果做不到，成(chéng)功就(jiù)需要更(gèng)多的运气，当然(rán)，你一(yī)定不要把自(zì)己的命运都押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没(méi)有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的业务(wù)中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的(de)排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对(duì)他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非常(cháng)有说(shuō)服力(lì)的话，告(gào)诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法是(shì)否正(zhèng)确(què)，我(wǒ)都(dōu)非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还(hái)不时去亚马逊看(kàn)看这(zhè)本书的(de)排名，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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