尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了(le)以AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额(é)收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参(cān)考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其(qí)中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波(bō)行情，春季(jì)躁动后(hòu)往(wǎng)往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的(de)时间来看，每(měi)年(nián)四月(yuè)份到九、十月(yuè)份(fèn)期间会有一波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的(de)推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本在一季(jì)报披露结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再(zài)调整一段时间，估(gū)计(jì)在(zài)5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消费(fèi)电子板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋(qū)势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力(lì)度进(jìn)一(yī)步加大、资本开支增(zēng)加、订单(dān)增(zēng)加和产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁(zào)动是计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按(àn)照历史经(jīng)验(yàn)，要(yào)么计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议关(guān)注(zhù)短期维度业(yè)绩(jì)可(kě)能超预期(qī)的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细(xì)分环节(jié)进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂商带来了(le)机会(huì)。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器以及(jí)光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算力的(de)需求(qiú)将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益(yì)AI带来的增(zēng)量需求。建议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心(xīn)供应商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中同样(yàng)看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的(de)需求日益增加，市(shì)场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关(guān)注沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于(yú)相关电子产品，广发(台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁fā)策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日(rì)研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值(zhí)重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服(fú)务器(qì)产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化(huà)的(de)智(zhì)能手机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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