近(jìn)日，有焦化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对(duì)今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的(de)信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份的进(jìn)口量也出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近10年来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的(de)大(dà)量释(shì)放(fàng)削弱了国(guó)内煤(méi)企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不(bù)断走高的同时(shí)，黑色终端需求(qiú)表现一(yī)般，国家统计局公布(bù)的(de)房屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对(duì)煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求(qiú)端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动(dòng)，而(ér)是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳(wěn)增和进口量大增，供(gōng)需(xū)关系逐步向宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价(jià)经(jīng)历短暂反弹(dàn)后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承(chéng)压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂(suì)通过调降焦价(jià)将需求压(yā)力向(xiàng)原材料(liào)端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空(kōng)间，买现卖期套(tào)利(lì)需求增加对(duì)现货市(shì)场(chǎng)信心有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成(chéng)功落地的(de)概率较小，主要(yào)原(yuán)因是目前(qián)焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利(lì)情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区山西省焦(jiāo)企平(píng)均(jūn)吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需求并未(wèi)出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采(cǎi)购(gòu)节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本(běn)和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别而存在很大差(chà)异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业(yè)的副产(chǎn)品较(jiào)少(shǎo)，整体产(chǎn)线(xiàn)的经济性一般，对降价的承(chéng)受(shòu)能(néng)力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对整(zhěng)体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦(jiāo)企(qǐ)未出(chū)现大(dà)幅亏损或(huò)需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解(jiě)到，5月下半月(yuè)以来(lái)钢厂检修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别地区(qū)钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持(chí)在(zài)偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续采取低(dī)原料库存策(cè)略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦煤(méi)库存以(yǐ)及(jí)焦企端(duān)焦炭库存(cún)均(jūn)处于往年同期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于较低水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供(gōng)应(yīng)也有(yǒu)适当的减量，以缓解(jiě)自身(shēn)高(gāo)库存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元，贸(mào)易商(shāng)进(jìn)口(kǒu)积(jī)极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供(gōng)应短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不(bù)突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本(běn)面(miàn)边际改(gǎi)善，但钢联公布的(de)铁(tiě)水日产(chǎn)量依(yī)然维(wéi)持接(jiē)近240万吨的(de)水平(píng)，在终端需求表现一般(bān)的(de)背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤(méi)供需格(gé)局大概(gài)率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生(shēng)产成本较低，三(sān)季度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重新定价(jià)后，预计进口量会(huì)得到(dào)改善。因(yīn)此，虽(suī)然(rán)焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌(diē)幅(fú)明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求(qiú)依然乏力，钢(gāng)厂复产将会(huì)再次加重其(qí)供(gōng)需(xū)压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传(chuán)导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形(xíng)成(chéng)压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波(bō)动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势(shì)为主；中长期(qī)来(lái)看，煤(méi)焦(jiāo)供需(xū)趋于(yú)宽(kuān)松的预期未(wèi)变(biàn)，在估值回升后仍将是板块(kuài)内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二(èr)是终端(duān)需求存疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是海外衰(shuāi)退预(yù)期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松是大概(gài)率事件，且(qiě)4月(yuè)地产数据一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元(jù)表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也(yě)是易跌难(nán)涨。

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