钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似乎(hū)已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来(lái)，萦(yíng)绕在键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热(rè)门又令人遐想的题材搭(dā)配(pèi)公司释放(fàng)钠电池项(xiàng)目进展的(de)“积极(jí)主动”，在(zài)2022年(nián)刺激着传艺(yì)科技股(gǔ)价(jià)迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七(qī)连板(bǎn)”和“五连板(bǎn)”妖股走势(shì)。然去年末以来，抛“利好消(xiāo)息(xī)”催涨(zhǎng)股价(jià)的套(tào)路(lù)完全失灵，股价又在(zài)4个(gè)多月时间极速腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿(yì)元定(dìng)增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技也(yě)只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山车式的涨跌折(zhé)射的是市场对传艺科技高调(diào)跨界钠电赛道(dào)故事的(de)怀疑：从(cóng)宣布跨界到现在(zài)，时间不过10多(duō)月(yuè)，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的(de)投资(zī)成本(běn)？巨头环伺(cì)、落地产(chǎn)能骤增、锂价(jià)持(chí)续下行，在愈加拥挤的赛(sài)道上(shàng)，夸下海口的产能又(yòu)该(gāi)如何(hé)消(xiāo)化？过(guò)往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际(jì)效(xiào)益与(yǔ)预期天差地别等“黑历史(shǐ)”在前(qián)，“大跃(yuè)进”的新项目(mù)如(rú)何让人(rén)信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世(shì)纪70年代，钠离(lí)子电(diàn)池便与锂(lǐ)离(lí)子电池(chí)同(tóng)时(shí)期萌芽，但(dàn)由于钠电负(fù)极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能(néng)量密度较(jiào)低，导致其研发进(jìn)度大大落后于了锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠(nà)电关键技(jì)术完成突破以及(jí)锂价不断飙升，钠(nà)电才作(zuò)为锂电“备胎”之一重回人(rén)们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一代(dài)钠离子电池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口带到(dào)了A股市(shì)场(chǎng)。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠(nà)电(diàn)炒作如日中(zhōng)天之际(jì)，传(chuán)艺(yì)科技于去年6月22日(rì)晚间高调宣(xuān)布入局。彼时(shí)的公告(gào)显示(shì)，公司拟投(tóu)资3000万元通过全(quán)资子公司江苏(sū)智纬电(diàn)子科技(jì)有限公司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人(rén)杨(yáng)磊(lěi)和杨崇义合作设(shè)立控股孙公司江苏传(chuán)艺钠电科技有限公司(sī)（公司(sī)持股(gǔ)75％，以下简称“传艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨停，当日盘(pán)后(hòu)公司(sī)迫(pò)不(bù)及待召开电话会议，向合(hé)计64名分析师和个人投资者披露跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根(gēn)据规划，传艺科技(jì)钠电池(chí)项目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯涨。加上6月(yuè)23日(rì)的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速实现(xiàn)翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺科(kē)技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠电消(xiāo)息催涨股(gǔ)价的前车在(zài)前，传艺科技(jì)开始有意无意地“主动”披露钠电项目(mù)进展(zhǎn)，而公司股价也往往在(zài)公告披露后录得大幅(fú)上涨。去(qù)年12月(yuè)5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于(yú)跨(kuà)界钠电(diàn)池(chí)前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不(bù)到半年的时(shí)间(jiān)已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开始(shǐ)掉头(tóu)向(xiàng)下，无论其如何发布“利(lì)好”消息，股价也再(zài)难掀大风浪，反而随(suí)着时(shí)间的推移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提(tí)的(de)是，由(yóu)于(yú)在(zài)2022年6月(yuè)23日(rì)盘后，公司迫切(qiè)召开电话(huà)会并(bìng)在(zài)《投资(zī)者关系活动记(jì)录表》中(zhōng)对(duì)外发布钠电(diàn)池业(yè)务未来规(guī)划、技术水平等涉及公(gōng)司经营(yíng)的(de)重大信息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通过《关于(yú)对(duì)深圳证券交(jiāo)易(yì)所关注函回复(fù)的公告》补充(chōng)披露相关事项，传(chuán)艺科技及公司董事长兼总经理邹伟民、时(shí)任董秘(mì)许小丽还遭深(shēn)交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　回(huí)看(kàn)传艺科技股价“过山车”式(shì)上下，背后纵有游(yóu)资推(tuī)波助澜(lán)，但归根结底还(hái)是(shì)其资金(jīn)有限与(yǔ)钠电(diàn)产能(néng)规划“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电池(chí)二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将(jiāng)达到(dào)10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所回复函和2023年度(dù)定增预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项(xiàng)目的投资(zī)成本(běn)约54亿(yì)元。其中(zhōng)，土地(dì)购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的(de)装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划(huà)的(de)钠(nà)电产能远不止这公(gōng)告出(chū)来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公(gōng)司董事长邹伟(wěi)民(mín)4月16日在(zài)公开场合演讲时(shí)提(tí)到，“2022年7月，公司(sī)决定，发(fā)挥资金优势，投资(zī)50亿(yì)元，新征410亩土(tǔ)地，用30个(gè)月的时间，新上钠(nà)离子电(diàn)池(chí)全供应(yīng)链项目(mù)，逐步形(xíng)成(chéng)年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨(dūn)电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到(dào)的钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺(yì)钠(nà)电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺科技在上述(shù)的54亿元资金外，还需要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的(de)投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水(shuǐ)平显然(rán)难以撬(qiào)动(dòng)动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺(yì)科技(jì)主营输入(rù)类设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大(dà)类(lèi)消费电子零组件，具体(tǐ)包括笔记(jì)本/台(tái)式机电脑键盘、触(chù)控模(mó)组和鼠标等输入类设备及通讯用(yòng)板(bǎn)、消(xiāo)费电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市(shì)以来公(gōng)司经(jīng)营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并(bìng)未同步，上市当年(nián)公(gōng)司归(guī)母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业式微，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司(sī)盈利(lì)就已经达到了9000万元，净利(lì)润增长乏力(lì)可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈(jǐng)，账上的(de)资(zī)金(jīn)也并不宽裕(yù)。2022年，公司经(jīng)营活动产生(shēng)的现金流量(liàng)净(jìng)额(é)4.46亿元；截至去(qù)年末，公司货(huò)币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿(yì)元乃至94亿(yì)元以(yǐ)上的资(zī)金投资钠电(diàn)，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺科技(jì)曾详细披(pī)露过2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司(sī)可用于钠离子电池项目(mù)的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未使用额度(dù)10.27亿(yì)元，足见其在投资钠电项目时自有资(zī)金的(de)“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划(huà)的(de)一期2GWh产能，传(chuán)艺(yì)科技就是准(zhǔn)备(bèi)靠银行贷(dài)款(kuǎn)解决。后一期产能(néng)增加(jiā)到(dào)4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增加(jiā)10亿元左右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日(rì)公司(sī)公告称，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工(gōng)商银行、农业银(yín)行等(děng)组成的联合(hé)银团申请不超过20亿(yì)元的项目贷款，用(yòng)于公司钠电池项目(mù)。根据最新的调研记录，“截至目前，牵(qiān)头银行已(yǐ)审(shěn)批通过，参团银(yín)行处于(yú)正常的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二(èr)期(qī)谋定增(zēng)。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股(gǔ)票(piào)预案》，拟募资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投(tóu)入(rù)钠电(diàn)池制(zhì)造二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部(bù)分缺口，传艺科(kē)技甚至(zhì)将2020年定增募投资金(jīn)中的(de)1.75亿元变更(gèng)用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟民公(gōng)开(kāi)演讲时提到的另(lìng)外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截(jié)至发稿，仍未(wèi)获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售(shòu)不低于10亿(yì)元，整(zhěng)个钠电池全供应链(liàn)项(xiàng)目计划(huà)到2024年末全(quán)部(bù)竣工投产，达产达效后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若(ruò)传艺(yì)科技(jì)的钠(nà)电(diàn)项目真如(rú)邹伟民(做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪mín)在近日的演讲中所言(yán)照进现(xiàn)实(shí)，几(jǐ)年后(hòu)公(gōng)司营收将在当前(qián)基础上(shàng)翻十几倍(bèi)。但近来腰(yāo)斩的股价显示，市场对这个故事(shì)并(bìng)不再买账，除了资金实力(lì)有限公司(sī)外，核心还在其大(dà)干快(kuài)上后产能如何消(xiāo)化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电(diàn)池商业(yè)化元(yuán)年的2023年(nián)，包括(kuò)宁德时(shí)代、中科(kē)海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪(dí)等诸多(duō)巨头在内(nèi)，已纷纷发(fā)产品(pǐn)、量产(chǎn)并大建产能，竞(jìng)争(zhēng)者初(chū)露威胁，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性(xìng)能(néng)来看，传(chuán)艺钠电的钠电(diàn)池(chí)与(yǔ)巨头们不相(xiāng)上下，但宁(níng)德时代落地(dì)奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大(dà)佬们(men)已经走在前面，率先在两轮电动(dòng)车和低速(sù)电动车领(lǐng)域实现装车应(yīng)用(yòng)。而传(chuán)艺科技除了在岁末年初公(gōng)告与(yǔ)中祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新能源签订(dìng)项目合作(zuò)或战略合作(zuò)协(xié)议(yì)外，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每(měi)有投资者问及客(kè)户情(qíng)况时，公司都以“目前(qián)订单(dān)下游(yóu)运用覆盖(gài)储能(néng)、低速(sù)电动车(chē)及电动工具(jù)等多个领域”“公(gōng)司(sī)钠离子电池送(sòng)样(yàng)后客户(hù)的反(fǎn)馈普遍较为良好，并已与(yǔ)多名客户签(qiān)订了(le)销售订单”“公司(sī)已(yǐ)与多家(jiā)知(zhī)名(míng)两轮电动车品(pǐn)牌开展(zhǎn)送(sòng)样和合作意向洽(qià)谈等工(gōng)作”等进行(xíng)回复。至于具(jù)体的客户名称和订单金额，一(yī)直语焉不(bù)详。

　　且2023年(nián)，钠(nà)电池产(chǎn)能落地(dì)正数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事(shì)业部钠(nà)电池分析师(shī)汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年(nián)钠电池项目(mù)落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据则称，到2023年(nián)底，预(yù)计(jì)钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠电池落地产能大(dà)幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能利(lì)用率，钠电池落地的产能(néng)中可(kě)以实(shí)现(xiàn)装机(jī)的在(zài)4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮(lún)车的钠电池(chí)不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池只(zhǐ)会小批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然(rán)传艺科技却(què)十分自信，其(qí)在调研记录中预测(cè)，预计2023年公司实际出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去(qù)了(le)2023年钠(nà)电池市场的(de)绝大(dà)部分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系(xì)活动记录表

　　需要注意的(de)是，沉(chén)寂多年的钠电池是(shì)在此(cǐ)前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推到台(tái)前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价(jià)格持续下行，4月20日电(diàn)碳价格均(jūn)价已(yǐ)经跌至18万(wàn)元(yuán)/吨。一(yī)时间(jiān)，锂价持(chí)续下跌(diē)会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电池商(shāng)业化(huà)进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院(yuàn)士欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠(nà)电池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡(héng)锂价(jià)，保(bǎo)证锂资源的供(gōng)应安(ān)全，不太可能(néng)成为主流。锂价一便宜，就(jiù)会让钠离子的发展陷入(rù)被(bèi)动。”但他(tā)也(yě)强(qiáng)调(diào)，“钠(nà)离子(zi)技术一定要发展，因为它是锂离子电池的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电(diàn)和钠电建设成本接近(jìn)，目前三元(yuán)钠电(diàn)量产的生(shēng)产成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂电(diàn)池在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠(nà)离(lí)子(zi)电池(chí)性能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能量密(mì)度的(de)也接近(jìn)三元(yuán)523电池(chí)。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下(xià)降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基本(běn)相当(dāng)；而由于锂原料价格(gé)大(dà)幅(fú)下(xià)降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠电池(chí)。今年碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在20万以下(xià)时，锂电池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为(wèi)钠(nà)电池还有降本的空(kōng)间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子电(diàn)池正(zhèng)、负极材料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来(lái)看碳酸(suān)锂存在降价(jià)可能(néng)，但只要碳酸锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子(zi)电池的成本(běn)优势(shì)就依然(rán)存在，并且随着技(jì)术不断发(fā)展、产(chǎn)业不断(duàn)成(chéng)熟，钠(nà)离子电池的降本(běn)空间(jiān)有望进(jìn)一步打开，该成本临界点(diǎn)仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年(nián)钠电(diàn)产业(yè)规模化完(wán)成后，能和锂离子电(diàn)池的成(chéng)本(běn)拉开差距(jù)，接近(jìn)铅酸电池的(de)成本。但能(néng)量密度(dù)的(de)限(xiàn)制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后的(de)钠离子(zi)电池有一定优(yōu)势(shì)；碳酸(suān)锂价格(gé)在10万左右及以下时(shí)，钠离(lí)子电池在动(dòng)力领(lǐng)域优势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺科技在(zài)内，诸多入局钠(nà)电(diàn)池的企业(yè)都言锂价下跌(diē)无碍钠电(diàn)池商业化进程。但随着锂价持(chí)续下降，钠电(diàn)池利润率下降或也是必(bì)然的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在1月9日的调(diào)研记录(lù)中曾表示(shì)，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价格(gé)，一般给到客(kè)户的价(jià)格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会(huì)随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往项目(mù)频频“跳(tiào)票”

　　资金(jīn)和产能(néng)消化(huà)之外，市场(chǎng)还担忧传艺科技(jì)项目投(tóu)资的定(dìng)力。

　　尽管(guǎn)公(gōng)司(sī)对进(jìn)军(jūn)钠电领域雄心勃勃(bó)，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技在(zài)投(tóu)资上缺乏长远(yuǎn)定力，临(lín)时(shí)“跳(tiào)票”甚至终止募投(tóu)计划(huà)可谓(wèi)“家常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板生(shēng)产线技(jì)改并(bìng)扩(kuò)产项目(mù)。然2018年4月(yuè)公司(sī)就变更募(mù)资用途，将FPC生产项目未(wèi)用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元(yuán)分别用(yòng)于3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪，又将薄膜线路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目(mù)的(de)实(shí)施地点从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年(nián)6月，再将(jiāng)该项目的实施地点变更为重庆市(shì)合川区工(gōng)业园区核心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募(mù)资(zī)7445.13万元），并(bìng)将该项目(mù)剩余资金(jīn)全部投入轻(qīng)薄型键盘(pán)生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目的建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺(yì)科(kē)技(jì)再融资，定增(zēng)募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目(mù)。但次年6月(yuè)，公司(sī)将该项(xiàng)目(mù)中(zhōng)的SMT工(gōng)序实(shí)施地(dì)点(diǎn)由江苏省(shěng)高邮市经(jīng)开(kāi)区凌波路(lù)33号改建至江苏省高邮市经(jīng)开区(qū)凌波(bō)路(lù)49号的(de)闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余募资（已投入募(mù)资(zī)2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计划的地点、资金乃至项目，直接的(de)后(hòu)果就(jiù)是原有(yǒu)的投入打水飘、投资(zī)效率低(dī)下以(yǐ)及(jí)建成(chéng)项目实(shí)际效(xiào)益(yì)与(yǔ)预(yù)计(jì)天差(chà)地别(bié)。

　　根(gēn)据招股书(shū)，薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实现销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年(nián)，该项目的效益(yì)分别仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案(àn)，年产18万(wàn)平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项(xiàng)目建设期也仅12个月，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初(chū)的预期(qī)相去甚(shèn)远。

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