银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘(pán)不(bù)久(jiǔ)，第一(yī)共和银行盘中跌幅一度扩大至(zhì)超(chāo)过40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价再刷新历史(shǐ)新低，市值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道(dào)，知情人士说，几(jǐ)个星期以(yǐ)来，第一共和银(yín)行已在为其部分(fēn)业务寻找买家(jiā)，但潜(qián)在的收购(gòu)方担心承(chéng)担过多(duō)风险。目前可能的解决(jué)方案是，向近期曾为第一共和银行(xíng)注(zhù)资(zī)300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助，或者由美国联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司接管该(gāi)银行，并(bìng)为(wèi)所有存款提供政(zhèng)府(fǔ)担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息(xī)人(rén)士报(bào)道，白宫(gōng)或美国(guó)财政部无意干(gàn)预(yù)该银行的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记者和市(shì)场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知道这家(jiā)银行能否在未来(lái)的日子继续经营(yíng)下去，也不知道(dào)联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司是否会对(duì)此家银行发表“破(pò)产声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可(kě)能是联邦(bāng)存款保险公(gōng)司(sī)的(de)接管）目前正变(biàn)得(dé)越来越有可能(néng)，因为(wèi)第一(yī)共和银(yín)行找到买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅(fú)快速扩大(dà)至3％。

　　有市(shì)场评(píng)论称，尽管此前API报告(gào)显示美国上周原油库存降幅大于预期，由于市(shì)场消化了(le)疲弱(ruò)的(de)美(měi)国经济数据，对美国(guó)经济衰退的担忧增加，油价周三延(yán)续前(qián)一交易日的跌(diē)势，目前已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布(bù)进一(yī)步(bù)减产以(yǐ)来的(de)全部涨幅(fú)。

　　截(jié)至今(jīn)晨收盘，第一共(gòng)和(hé)银行收跌近30％再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新低，最新(xīn)报道称(chēng)，美国联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限制(zhì)第一共和银行(xíng)从美联储(chǔ)取(qǔ)得融资的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本(běn)月初因需求(qiú)低迷而减(jiǎn)产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息(xī)路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不(bù)断，让美联储5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高企(qǐ)的通(tōng)胀(zhàng)，一边(biān)是银(yín)行系统危机以及由此扩大的经(jīng)济衰退阴霾(mái)，美联储会(huì)如何选择(zé)，无疑(yí)是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇看来，对于美联储(chǔ)货币政策(cè)，大概率还是(shì)维持(chí)加(jiā)息的大方向，只不过加息力度会维(wéi)持25个(gè)基点，不会像去年那样(yàng)以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗)国通胀具有很强的粘性，当(dāng)前核心通胀增速依旧(jiù)处于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高(gāo)点仅仅回落了1个百(bǎi)分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租金价格指(zhǐ)数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美(měi)国(guó)银行业(yè)危(wēi)机(jī)引发(fā)了经济减速，但是据我(wǒ)们测算当前(qián)美国私人部门资产负债表受冲击的影(yǐng)响大约将在三、四季度出现，短期经济(jì)减速不至于引发美联储货(huò)币政(zhèng)策转向(xiàng)。从历史上美联储加息的(de)经验来看，高通(tōng)胀下的美联储加息并不会因经济(jì)减(jiǎn)速而(ér)转向。此外，美(měi)国地区银行担忧(yōu)引发银行(xíng)股大跌，但由于当(dāng)前美国商业银行危机主要是资产负责(zé)错配，并非如(rú)2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导(dǎo)致危机爆发时过渡去(qù)杠(gāng)杆，金融(róng)市场系(xì)统性风险暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天成期货(huò)研究院首(shǒu)席宏观分析(xī)师赵旭(xù)初同样认为，由(yóu)美国银行业“爆雷(léi)”引发系(xì)统性风险的(de)可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制通(tōng)胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的(de)事件来(lái)看，政策部(bù)门应对(duì)危(wēi)机的速度(dù)和积极性(xìng)非常高，在(zài)这种形(xíng)式下，去(qù)押注系统性风险发(fā)生概率比较低的(de)。对于(yú)通胀率，当(dāng)前市场主(zhǔ)流的预(yù)测对5月CPI是(shì)4％，即便(biàn)到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出现了几(jǐ)乎失控的风险，如(rú)金融机构(gòu)或者非金(jīn)融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预(yù)测下，美(měi)联储是不会(huì)在(zài)7月份就(jiù)去做降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美(měi)国通胀将从几(jǐ)十年来的最高水平进一步(bù)回(huí)落多少这(zhè)一(yī)争(zhēng)论，全球知名机构的基金经理们也开始产生分歧(qí)。其中，一方(fāng)是(shì)安(ān)联(lián)环(huán)球投资和西部信(xìn)托等(děng)公司认为，美联储和(hé)其他央行(xíng)将在加息(xī)方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)到2％的目标可能(néng)会让(ràng)经济(jì)陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性极(jí)强(qiáng)的通胀，美联储和其他央行的(de)政策制定者(zhě)是否(fǒu)真的(de)愿(yuàn)意冒让(ràng)数百万人失业的(de)风(fēng)险(xiǎn)，换句(jù)话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀(zhàng)。

　　相关数据(jù)显示(shì)，4月美国消费者信心(xīn)指(zhǐ)数降至(zhì)了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程(chéng)小勇表示，从(cóng)美国居民消(xiāo)费来看(kàn)，高利率和(hé)银行业信贷收紧导致(zhì)消费者(zhě)信心指(zhǐ)数下降(jiàng)，消费(fèi)支出增速放缓是确定性事(shì)件，说明未来美国经(jīng)济继续减速也是大概率事件(jiàn)。然而，由(yóu)于美国(guó)居民消费支出(chū)增速虽然在下(xià)滑，但在(zài)2月还是维持正增长，使得市场避险(xiǎn)情(qíng)绪短期虽有升(shēng)温，但不(bù)至于出(chū)发市场系(xì)统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹也可(kě)以验证这一点(diǎn)。不过，随着美国居(jū)民利息支出占可支配(pèi)收入的比例越(yuè)来越高(gāo)，未来并不排除由于经济严重减速加快导致大规模恐慌再现的情(qíng)况出(chū)现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最近(jìn)的美(měi)国居民部门信用(yòng)卡衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗违约率(lǜ)上升是(shì)相匹配的，在高通胀高利率经济下(xià)行的环境下，居民部(bù)门的(de)资产负债表和收(shōu)入状况边(biān)际上会(huì)有恶化也是情理之中；但美国(guó)居民部门已经经过了十年的(de)去杠杆(gān)，本(běn)身(shēn)资产负(fù)债处于一(yī)个(gè)相对健康的(de)状况，这也是为何即便(biàn)消费信心在恶化，即便银行利率在飙(biāo)升(shēng)，美国居(jū)民(mín)部门(mén)的消费贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这显示着美国居民部门的需求仍然十(shí)分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场(chǎng)避险情(qíng)绪的催化有(yǒu)两方面的背景(jǐng)，一是按照历史(shǐ)经验看，海(hǎi)外加息结束到降息之(zhī)间(jiān)就是一个(gè)容易出风险的时间段(duàn)；二是能够激发风险偏好的中国(guó)这边的(de)复(fù)苏(sū)环(huán)比高(gāo)点已经看到，同(tóng)比高(gāo)点接近看(kàn)到，在中国没有更多刺激政(zhèng)策的(de)情(qíng)况下，市场对全球经济的预(yù)期想要进一步边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股(gǔ)的主线(xiàn)题(tí)材(cái)下跌与海外银行(xíng)业(yè)危机(jī)共振成为了(le)一(yī)个激(jī)发避险情绪升级的导火索。”赵旭初(chū)认为，今(jīn)年大(dà)的宏观周(zhōu)期和前几年有所不同，国(guó)内和海外出(chū)现明显的周期背(bèi)离，且海外的政策部门应对危机的速度又很快，所以不至于出现单边的持(chí)续(xù)性共振，这就导致各类(lèi)风险资产(chǎn)难以出现大幅度的流畅(chàng)单边(biān)行情(qíng)，比较合适的操作(zuò)思路应该是“在下跌时(shí)不过分恐(kǒng)慌、在上(shàng)涨(zhǎng)时也不过分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色(sè)金(jīn)属(shǔ)全线下行(xíng)

　　在宏观环(huán)境(jìng)偏(piān)弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金(jīn)属板块(kuài)全面下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主力合约(yuē)2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研(yán)究所有色金属研(yán)究总监展(zhǎn)大鹏(péng)表示(shì)，整体来(lái)看，有色金属(shǔ)的全面下行有两个(gè)利空背景和一个触发因(yīn)素，一(yī)是(shì)临近(jìn)美联(lián)储5月份议(yì)息会议，加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是(shì)面临国内(nèi)五一假(jiǎ)期，资金(jīn)提前流出规避不确(què)定性风险；三是(shì)前一晚欧美银行季报再爆利(lì)空(kōng)，引(yǐn)发市场对银(yín)行业危机(jī)蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤(zhòu)然(rán)升温，美股大幅下挫，美(měi)元指(zhǐ)数快(kuài)速回升，成为有色(sè)板(bǎn)块全面下行(xíng)的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场(chǎng)一(yī)直在衰退论(lùn)和加息预期(qī)之间摇摆不定。一方面对银行业和(hé)全球经济前景感到担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又会使得(dé)加(jiā)息预期降低。加息预期(qī)降低(dī)后又不得不面对高企(qǐ)的通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据，美联储喊话(huà)加息不应(yīng)停止，市场又继续预测(cè)衰(shuāi)退，周(zhōu)而复始。”国海(hǎi)良时期货有色金(jīn)属分析师何燕艳表示，此外，国内(nèi)面临五一(yī)假期(qī)，之(zhī)前看多需求修复(fù)的情绪(xù)慢慢平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜(tóng)和铝为代表的大(dà)部分品种还在区间运行，除了(le)锌的空头势头较为明显，而镍和(hé)锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有色(sè)金属(shǔ)的传统旺季(jì)，4月的开局延续了(le)需求(qiú)的强(qiáng)预(yù)期，有色一度出现(xiàn)触底(dǐ)反弹和冲高(gāo)预期，但(dàn)随(suí)着4月旺季过(guò)半，市场却出现(xiàn)不一(yī)样的(de)声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜制杆(gān)、铝材(cái)加工(gōng)和(hé)镀锌板(bǎn)等行业样本企业开工率却出(chū)现接连下(xià)降，社会库(kù)存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下(xià)游加工企业订(dìng)单难以为继，且产成(chéng)品库存较往年(nián)出现小幅累积，这也就意味着(zhe)之前(qián)的“强预期”出现(xiàn)“弱(ruò)兑现”的情况，或(huò)者说3月份的高开工透支了部分(fēn)旺(wàng)季(jì)的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海(hǎi)外(wài)‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境并(bìng)不支持(chí)价格(gé)高走，同(tóng)时国(guó)内劳动节(jié)假(jiǎ)期(qī)即将(jiāng)到来，资金从有色市场流(liú)出规避不确定性风险(xiǎn)，价格出现回调并不意外(wài)，昨日(rì)有(yǒu)色价格快速回落也是(shì)近段时(shí)间对利空因素的集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏(péng)表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺季下，需求不会大(dà)幅走弱，因此若(ruò)价格在节前持续表(biǎo)现偏弱(ruò)，下游企业可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下(xià)游(yóu)需(xū)求无(wú)疑是在(zài)慢(màn)慢(màn)复苏的。如房屋竣工面(miàn)积(jī)19422万(wàn)平(píng)方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工率(lǜ)上最近几周出现了高位(wèi)停滞(zhì)，没有进一(yī)步的增长，可(kě)能和旺(wàng)季慢慢过(guò)去也(yě)有关系。此外，4月的(de)总体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数(shù)值(zhí)也不大，但也(yě)没能有力提振需求。不过，何(hé)燕艳表示，价格一旦大跌到目(mù)前的状(zhuàng)态，现货上(shàng)面买(mǎi)盘(pán)又会出现，错综复杂之下走(zǒu)势(shì)也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前(qián)，宏观面(miàn)上(shàng)的市场预期(qī)过于一致(zhì)，主流观点(diǎn)认为加息已近尾声，最坏的时(shí)候已经过去，但(dàn)今年可(kě)能(néng)不会降息。我们要(yào)警惕这种市场过于一致的(de)情况。因为(wèi)美(měi)通胀(zhàng)高位持续，美联储(chǔ)的结果导向很可能使得加息时间或者(zhě)幅度超预期，这样市场就会有超预期的(de)下跌。最主要的是，有色板(bǎn)块多(duō)数(shù)品种(zhǒng)供应(yīng)增(zēng)加总体比较确定的，需(xū)求跟不上供(gōng)应(yīng)的增速，整个周期是向下而不是向上。因此，我对整个板块(kuài)还(hái)是持中线(xiàn)偏空思路，投资(zī)者可以(yǐ)用振(zhèn)荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏(hóng)观(guān)经济(jì)是对(duì)未来的预期(qī)，更多的(de)是反映(yìng)市场对未来(lái)一个季度、半年度甚(shèn)至更长时(shí)间的需求预期，展大鹏认为，其对(duì)有色板块的短(duǎn)期或短(duǎn)线影响(xiǎng)并不显著，短期(qī)可关注供求现状与价(jià)格(gé)趋势的关系以及(jí)可能突发的风险(xiǎn)事(shì)件上(shàng)。“对(duì)有色而言，投资者更(gèng)多担心的是在多空分歧(qí)的(de)位置和时间节点突发(fā)未知的(de)风险事件(jiàn)，从而放大了价格短线的波动性(xìng)，带(dài)来(lái)持仓管理(lǐ)的压(yā)力。”他说。

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