北京时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平(píng)均小时工资(z一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力ī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地(dì)区银行股也获得(dé)喘息的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏(hóng)观(guān)分(fēn)析(xī)师周之云(yún)告诉(sù)期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行(xíng)们(men)预(yù)测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融(róng)行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因(yīn)素相对于新冠大流行前也(yě)有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空(kōng)缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业(yè)金人数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融(róng)资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于(yú)下半年货(huò)币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超预(yù)期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上的讲话暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美(měi)元指数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息(xī)需要看到通胀(zhàng)明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息(xī)，需要(yào)看到就业市(shì)场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行业风波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联储年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报(bào)告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不(bù)配(pèi)合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也(yě)就意(yì)味(wèi)着美联储可(kě)能会在较长时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加(jiā)息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期(qī)或在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将加大对(duì)下(xià)半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段(duàn)时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵(guì)金属则(zé)在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的(de)是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对(duì)更(gèng)高，而黄(huáng)金价(jià)格对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联(lián)储表示美国银行系(xì)统仍(réng)健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并(bìng)未(wèi)解(jiě)除，在第一共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收购(gòu)后(hòu)，因(yīn)银行(xíng)业长期存在(zài)的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正在(zài)攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度(dù)实际GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业投资(zī)和一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力(hé)库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和(hé)白(bái)银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需(xū)数据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显下(xià)降的(de)。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一(yī)季度(dù)剔除场外交易的全球(qiú)黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各(gè)国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了(le)这一增长。其(qí)中对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资需(xū)在一季(jì)度同比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前(qián)已经被充分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐(lè)观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银(yín)行业(yè)风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联(lián)储下(xià)半年大概(gài)率暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继(jì)续(xù)高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实(shí)存(cún)在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时(shí)间(jiān)，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融(róng)市场产生怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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