尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由(yóu)于今年(nián)出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历(lì)史(shǐ)的(de)调整时(shí)间和幅度，可(kě)能(néng)这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会(huì)有一(yī)波(bō)主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思到5月(yuè)下旬六(liù)月(yuè)初，2020年(nián)调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习(xí)效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披(pī)露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速(sù)度(dù)再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政府支持(chí)力度进一步加大、资(zī)本开支(zhī)增加(jiā)、订(dìng)单(dān)增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的部分消费(fèi)板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进(jìn)行训(xùn)练/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉(lā)升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的量(liàng)与价，给相关电子(zi)厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券同样在研报(bào)中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及(jí)光模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越(yuè)来(lái)越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节(jié)，相关公司将深度(dù)受益AI带来的(de)增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心(xīn)供应商天孚(fú)通(tōng)信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的需(xū)求日益(yì)增加，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威(wēi)视(shì)、传(chuán)音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密等。

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