财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这(zhè)次事件有关(guān)的一个重(zhòng)要问题终于(yú)尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地(dì)区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告称，由1好好记住我在你体内的感觉1家买方机构、卖方银行和做(zuò)市(shì)商组(zǔ)成的委员(yuán)会一致投(tóu)票通过了上(shàng)述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在(zài)投票(piào)的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出这个问(wèn)题(tí)的(de)市(shì)场(chǎng)参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依据的参考债(zhài)券（次级(jí)债）具有同等(děng)地位，并以一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑次级债(zhài)作为(wèi)标(biāo)准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一(yī)致(zhì)裁定，并没有发(fā)生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的(de)排(pái)名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优先债权人。同(tóng)时在2014年的文(wén)件中，也(yě)为(wèi)AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除(chú)义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借(jiè)款资金做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监管机好好记住我在你体内的感觉构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美(měi)元的(de)瑞信AT1债券全(quán)额(é)减记，此举也引(yǐn)发(fā)了大量此类债(zhài)券持有人的诉(sù)讼。一(yī)些投机者也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉(diào)期的作(zuò)用是在(zài)信贷(dài)事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的(de)金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违约后的市(shì)场价值。各个区(qū)域的信贷(dài)衍生(shēng)品决定(dìng)委员会，负(fù)责(zé)决定在这(zhè)个(gè)地区是否发生了信贷衍生品合约中定义(yì)的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清算(好好记住我在你体内的感觉suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团债务相关的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的(de)数(shù)据并(bìng)未区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的最新评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的(de)监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预(yù)计将造(zào)成170亿(yì)美元(yuán)的损(sǔn)失(shī)，其(qí)中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过这(zhè)部分的损(sǔn)失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意(yì)味着收购资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于资产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就(jiù)已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预(yù)见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌(pái)仍将独立运(yùn)营。

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