本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中(zhōng)概股(gǔ)拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美(měi)联(lián)储(chǔ)加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下调(diào)为中(zhōng)性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息势在(zài)必行。英为(wèi)财(cái)情的(de)美联储利率(lǜ)观测器(qì)最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来(lái)最(zuì)快速(sù)度紧缩货币供(gōng)应英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且是连续第(dì)四个月(yuè)收缩。美联储加息导致(zhì)金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周(zhōu)三(sān)盘(pán)中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实(shí)际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承(chéng)压(yā)，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者(zhě)市净率远(yuǎn)高(gāo)于(yú)行业均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思kān)称估(gū)值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市(shì)净率中(zhōng)位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让央企国企估值回(huí)归(guī)市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为中(zhōng)字头(tóu)股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代(dài)贵州(zhōu)茅台(tái)成(chéng)为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩(jì)优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式(shì)牛(niú)市带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘(piāo)红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵(líng)光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行(xíng)情能否再(zài)现？关(guān)键在(zài)要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三(sān)低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单(dān)日成交始终维持在(zài)万亿元之上，市(shì)场人(rén)气(qì)并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年(nián)线(xiàn)关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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