随着(zhe)一季(jì)报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多(duō)的权(quán)益基金(jīn)，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分公(gōng)募(mù)FOF继续超(chāo)配权(quán)益资产，并偏向成长风格(gé)基(jī)金，有的对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期维持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露(lù)，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置(zhì)清(qīng)单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的(de)权益(yì)基金(jīn)，这也是华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产(chǎn)业(yè)并列(liè)首位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连(lián)续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在一(yī)季(jì)度均(jūn)重点配置(zhì)华(huá)商新(xīn)趋势优选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量(liàng)则相比(bǐ)去(qù)年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过(guò)往长期(qī)以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年末持(chí)有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对(duì)于基本面坚固(gù)或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改(gǎi)革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革(gé)基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持(chí)在熟(shú)悉的行业内把握(wò)投资机会，并通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富(fù)科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持(chí)份额前三(sān)；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增(zēng)持前三(sān)则被易方达(dá)信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金(jīn)增持前(qián)三分别(bié)为中欧(ōu)信(xìn)息产业(yè)、汇(huì)添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增持前三则是(shì)交银定期(qī)支付双息平(píng)衡、摩(mó)根双核平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏(piān)债混(hùn)合基金(jīn)增持(chí)前三依次为易方达安盈(yíng)回(huí)报、安信(xìn)民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数(shù)字经济(jì)政策的(de)提振(zhèn)与人(rén)工智能主题的(de)不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产和(hé)新(xīn)能源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在(zài)一季度末(mò)对涨幅(fú)过(guò)高行业基金进行(xíng)了(le)减仓(cāng)， 增加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀在一季报中(zhōng)表示(shì)，本季(jì)度基金主(zhǔ)要(yào)进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持(chí)续维持权益资产的(de)仓位略高于(yú)权(quán)益(yì)配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的配置比例(lì)，同时适(shì)度降(jiàng)低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策(cè)略参(cān)与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依(yī)然保(bǎo)持略超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过积(jī)极挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不(bù)断增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过(guò)“多资(zī)产、多策略”的方(fāng)式来平滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看(kàn)，富(fù)国(guó)城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理(lǐ)对全年市场的(de)主线(xiàn)判断(duàn)不(bù)是(shì)很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值成长风(fēng)格有一(yī)定偏离外，其他方(fāng)面没有(yǒu)明显的(de)偏离，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基(jī)金经(jīng)理对(duì)今年(nián)全年(nián)股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估(gū)值价值风格基金和(hé)股票(piào)，以及(jí)与数字经(jīng)济相关的(de)基金(jīn)和股票(piào)，未来(lái)计划视(shì)相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季(jì)度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置(zhì)策略，但继(jì)续对部(bù)分主动权益基金进行了分散和优化(huà)，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业之间分化巨(jù)大的(de)市场中(zhōng)，基于对长期(qī)基本面、行业景气(qì)度(dù)、估值(zhí)、性(xìng)价比等的(de)判断，对行(xíng)业风格(gé)的持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅较(jiào)高(gāo)的行业基金(jīn)，增持(chí)部(bù)分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持(chí)中(zhōng)枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结(jié)构有所调整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其(qí)他(tā)以现金管理为主；权(quán)益方面，基于(yú)不同板(bǎn)块(kuài)的基(jī)本面和估(gū)值性价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整体(tǐ)而(ér)言，通过动态再(zài)平衡，保持(chí)组合(hé)处于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超(chāo)配比(bǐ)例(lì)，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去(qù)几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓(cāng)了偏科技成(chéng)长策略(lüè)基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。不过仍然(rán)选择那(nà)些能够(gòu)长期拿得住(zhù)的(de)基金，很(hěn)少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科(kē)技基(jī)金。在(zài)不(bù)同地域的(de)投资方面(miàn)，在(zài)市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基金的权益类(lèi)资产实(shí)际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置(zhì)比例战术型标(biāo)配，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国(guó)智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持(chí)有一季(jì)度操作上围绕经济增长和政(zhèng)策(cè)支持方向作为调整(zhěng)配置主要(yào)方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴(bào)露(lù)、加(jiā)大对于业(yè)绩(jì)预期(qī)增(zēng)速(sù)较高板块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置(zhì)于：受益于顺周(zhōu)期(qī)低估值的金(jīn)融周期板块、受益于社会(huì)经(jīng)济(jì)活动趋于正常的消(xiāo)费医药(yào)板(bǎn)块，以及受益于产(chǎn)业周期见底及(jí)国产替代的科(kē)技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)的机(jī)会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险和机会(huì)？如(rú)何寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季报中提到了对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市(shì)，随着经(jīng)济数据(jù)真空期的(de)度过，国内大类(lèi)资(zī)产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复(fù)。从确定(dìng)性和未来发展方(fāng)向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新(xīn)技术(shù)领域。大复苏中在(zài)大消费(fèi)板块内重点关(guān)注航空(kōng)出行供需格局和票(piào)价弹性带来的潜在(zài)超预期机(jī)会。投(tóu)资端关注(zhù)地产链(liàn)以及一带一(yī)路(lù)带(dài)动下(xià)的部(bù)分(fēn)细分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对(duì)债券(quàn)资产(chǎn)的估(gū)值处均在具备吸引力(lì)的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安(ān)全边际(jì)。年内经济修复是确定性的(de)，节(jié)奏(zòu)与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍(réng)有相机(jī)抉(jué)择加码托底(dǐ)的(de)空(kōng)间。结(jié)构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需(xū)政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的(de)基(jī)建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热(rè)持(chí)谨慎(shèn)的态度(dù)，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去(qù)年(nián)博(bó)弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望随着节(jié)日出行、消费(fèi)数(shù)据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三年(nián)持(chí)有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中(zhōng)国经济处于(yú)复苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复(fù)盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面(miàn)的(de)总体改善能激(jī)活市场(chǎng)的生态，市场会(huì)不(bù)断(duàn)寻找基(jī)本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会(huì)围绕(rào)各行业受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一季报超(chāo)预(yù)期(qī)、全年指引较好的细(xì)分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。同时(shí)，因处于复苏(sū)阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博(bó)斐表示(shì)，未来(lái)持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低(dī)估值板块具备长期投资(zī)价值，此(cǐ)外(wài)，关注(zhù)央国企改(gǎi)革能否带(dài)来赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读相关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板(bǎn)块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的估值性价(jià)比更高(gāo)。三是(shì)科技制(zhì)造板块，特别(bié)是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注(zhù)的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看，半导体(tǐ)行业可(kě)能(néng)在下半年(nián)周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技(jì)术的(de)突(tū)破，有(yǒu)可能打开(kāi)科技板块的成长空(kōng)间。

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