在(zài)股市(shì)高点成立的主动权益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三个(gè)月即将开(kāi)放的产(chǎn)品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行业内人士(shì)表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益(yì)定开(kāi)基(jī)金的整体破(pò)净(jìng)率(lǜ)与基(jī)金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数(shù)量等(děng)众多(duō)因(yīn)素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的(de)重(zhòng)要原因。同时，他们(men)也建议基金公司要(yào)更加前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利(lì)益和导向开展(zhǎn)产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家(jiā)基金公司(sī)发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定(dìng)，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定(dìng)期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期(qī)最(zuì)后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同(tóng)终(zhōng)止的情形(xíng)，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约(yuē)定(dìng)履行基金财产清算程序，无(wú)须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效(xiào)后，若(ruò)登记(jì)机构完成每个开放(fàng)期(qī)最后(hòu)一个开放日的申购(gòu)、赎回或(huò)转换业务(wù)申请确认(rèn)时，基金的基(jī)金份额持有人(rén)数(shù)量不满(mǎn)200人或(huò)者基金(jīn)资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计(jì)，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类(lèi)定(dìng)期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来(lái)开放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统(tǒng)计(jì)复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升(shēng)态势。

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　　上海证券(quàn)基金(jīn)评价(jià)研究中(zhōng)心高(gāo)级分(fēn)析师(shī)孙桂平对(duì)此表示，一般而言(yán)，随着(zhe)基金开放日(rì)临近，为了应对基金集中申赎影响，基(jī)金的投资(zī)策略可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益(yì)仓位可能(néng)会(huì)有所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日(r4斤是多少克，0.4斤是多少克ì)越(yuè)远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与(yǔ)基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数(shù)量(liàng)明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没(méi)有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能也(yě)与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察(chá)，从近(jìn)三(sān)月即将迎来开放的(de)定(dìng)期开(kāi)放式基金(jīn)来看，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立(lì)可能是部分(fēn)基金(jīn)破净的(de)重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金公司有动力(lì)去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市(shì)就(jiù)容易出(chū)现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在(zài)市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利(lì)益导(dǎo)向进行产品布(bù)局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护投(tóu)资者利益(yì)，也可以树立基金(jīn)公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基金公司(sī)长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基(jī)金往(wǎng)往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资范围(wéi)的基金收益率差距(jù)较大。另一(yī)方面(miàn)，市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热时容(róng)易出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规(guī)模给基金经(jīng)理带来的灵活性限(xiàn)制很可(kě)能(néng)会影(yǐng)响产品(pǐn)未来(lái)的超额收益。同时(shí)，优(yōu)质资(zī)产(chǎn)的资金容量通(tōng)常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规模(mó)要求基金经理不得(dé)不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资机(jī)会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加(jiā)错(cuò)判(pàn)的风险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该(gāi)基金销(xiāo)售部门(mén)机构负责(zé)人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高(gāo)点成立的产(chǎn)品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一(yī)个赛(sài)道，并(bìng)通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资(zī)机会、控制回撤等方4斤是多少克，0.4斤是多少克法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一(yī)定的(de)超(chāo)额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预(yù)期，近一年(nián)新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基(jī)金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及(jí)预期时(shí)，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破(pò)净(jìng)率持续上升的(de)话，投资者对(duì)于后续新(xīn)发基(jī)金的购买意愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基(jī)金经理更(gèng)好施展投资决(jué)策，有效(xiào)阻止投资(zī)者频繁交易等方面具有明(míng)显优(yōu)势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造更(gèng)好收益(yì)。但是(shì)定开基金也受市(shì)场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金(jīn)发行时，一是(shì)要避(bì)免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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