A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白(bái)热化(huà)阶段，中国移(yí)动股价周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台(tái)最终以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地(dì)位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上(shàng)的(de)乌(wū)龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其(qí)总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人(rén)工智能等(děng)一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步(张大大到底是什么来头bù)。有市场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应着国内经(jīng)济趋(qū)势(shì)和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场市(shì)值(zhí)之首，得益于当时基(jī)建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工(gōng)商银(yín)行依(yī)托(tuō)当年互联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众号市(shì)值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估(gū)值(zhí)泡沫(mò)下(xià)，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动(dòng)销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公司股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛(jué)起更(gèng)是开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政策持续(xù)推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能(néng)一定(dìng)程(chéng)度显示(shì)出科技企业的(de)竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代(dài)表的消费股似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成(chéng)引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司(sī)作为国企数字经济(jì)担当，积(jī)极布局(jú)云(yún)计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创(chuàng)新(xīn)业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在(zài)从传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运(yùn)营(yíng)商板块(kuài)，借(jiè)助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市(shì)场一(yī)直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的(de)传说(shuō)，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下(xià)场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一(yī)样呢？张大大到底是什么来头

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维持(chí)在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多家公司股价(jià)均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷(léi)就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公司的(de)陨落大(dà)部(bù)分主要是(shì)由(yóu)于行业景气度变(biàn)化(huà)以及股(gǔ)市(shì)景气度(dù)无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价(jià)能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一(yī)直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无(wú)拘(jū)束(shù)地涨价。另一(yī)方面即是(shì)成(chéng)本(běn)方(fāng)面的(de)问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的(de)资本开支，也不需(xū)要(yào)面(miàn)临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以看出，中国移(yí)动今年一季度(dù)的营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛(máo)利率更是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一(yī)系列信号表明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在(zài)迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据(jù)业内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是(shì)，随着移动互联网进入下(xià)半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和智能化，中国移动(dòng)加速(sù)转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司(sī)数(shù)字(zì)化转型收入对(duì)主营(yíng)业(yè)务收入增(zēng)量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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