近日，国内上(shàng)市交易的4只公募(mù)商品期(qī)货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下(xià)跌的(de)背景下，4只公(gōng)募商品期货(huò)基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的是(shì)，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货(huò)基金在一季(jì)报中均(jūn)提及，本期已实(shí)现收益(yì)指基金(jīn)本(běn)期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实(shí)现收益加(jiā)上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净(jìng)值(zhí)方面，截(jié)至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金(jīn)份额(é)净值方面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净(jìng)赎(shú)回外，其他3只商品期(qī)货(huò)基金均受(shòu)到(dào)净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额(é)较期(qī)初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市(shì)场整体走出(chū)下跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市(shì)场水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些持(chí)续发酵，导致了原油以及美(měi)豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内(nèi)大(dà)豆(dòu)到港量趋(qū)于增加(jiā)，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷(mí)不振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格(gé)持续下行(xíng)，养殖业复产积(jī)极性不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投(tóu)资策略和运(yùn)作分析(xī)，国投(tóu)瑞银(yín)基金表示(shì)，一季度白银在(zài)初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三(sān)月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期(qī)走势主(zhǔ)要(yào)受制于(yú)白银工业属(shǔ)性及美联(lián)储(chǔ)加息预期(qī)升温影(yǐng)响，白(bái)银表现出更高的波(bō)动性。后(hòu)期则主要(yào)是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低(dī)了市场对于美联储的(de)加(jiā)息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基(jī)金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与(yǔ)经济(jì)衰退担忧(yōu)继(jì)续主(zhǔ)导贵(guì)金属行(xíng)情(qíng)，同时也(yě)需关注突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵(guì)金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提(tí)升(shēng)。考虑到白银的(de)高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议择(zé)机(jī)积(jī)极配置。

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