本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下跌(diē)空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行情看似(shì)疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的(de)风险输入(rù)。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储加息(xī)在即，市场(chǎng)避险情绪上(shàng)升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行(xíng)日(rì)前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级(jí)从高(gāo)配下调为(wèi)中性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的美(měi)联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动性折(zhé)价(jià)效应(yīng)加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和银(yín)行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末，其实际(jì)存款较去年(nián)末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股价兔(tù)年颓势，一(yī)是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风(fēng)行(xíng)，市(shì)场风格转换。但(dàn)二(èr)者市净(jìng)率远高(gāo)于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估(gū)概念(niàn)中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通达信数据(jù)显示(shì)，中字头指数(shù)年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三(sān)市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让央企国企估值回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国(guó)家资(zī)本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是(shì)市(shì)净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当(dāng)前A股(g机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息ǔ)的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为市(shì)值“一哥”的(de)中国(guó)移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让其(qí)成为中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里，沪(hù)指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次(cì)，二(èr)者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题的红(hóng)五月行情能(néng)否再现？关键在要看两点：一是(shì)年(nián)内上涨逾53％的互(hù)联网指数能(néng)否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第(dì)二大行(xíng)业指数(shù)，电气设备(bèi)板(bǎn)块机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息能(néng)否企稳。该指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦(yì)不大。

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