当前，市(shì)场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题(tí)与总统拜(bài)登举行会(huì)议后(hòu)表示，这次(cì)会见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限问题达(dá)成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和(hé)国会(huì)其他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长达三个月的(de)僵局(jú)，避(bì)免在(zài)5月底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称(chēng)，美(měi)国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给(gěi)此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上(shàng)限(xiàn)。美(měi)国财(cái)政部(bù)次日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用(yòng)非(fēi)常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部(bù)长(zhǎng)耶(yé)伦(lún)在(zài)致(zhì)信国会领袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可能期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会(huì)未能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无(wú)法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有义务(wù)，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题(tí)相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提(tí)出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能(néng)在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多(duō)种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和(hé)党预(yù)计未来十(shí)年内(nèi)将(jiāng)合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层(céng)施压(yā)，要求其(qí)尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意识到银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国银行业的(de)这一场危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的(de)第(dì)一共和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银(yín)行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者(zhě)未来可(kě)能会(huì)投入(rù)更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)很高(gāo)的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大(dà)量无保险存款一定(dìng)意味着风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大(dà)量存(cún)款的账户往往是由企业客(kè)户持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告(gào)还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的(de)风险，这(zhè)些风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府再度推迟美(měi)国(guó)战略石(shí)油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最(zuì)大(dà)价(jià)值并保(bǎo)护(hù)美(měi)国经济(jì)和安全(quán)利益(yì)的(de)方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的(de)授权(quán)并进(jìn)行必(bì)要(yào)的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油(yóu)，并(bìng)避免“不(bù)必(bì)要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一(yī)度短暂符(fú)合美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政(zhèng)府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明(míng)显分(fēn)化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转换到近月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节(jié)后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预(yù)期，豆(dòu)油(yóu)累库放(fàng)慢甚至(zhì)去(qù)库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询机构数(shù)据显示(shì)大豆(dòu)压榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一(yī)直是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分(fēn)析(xī)师石丽(lì)红表(biǎo)示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连(lián)棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库(kù)存(cún)环比可能大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油(yóu)及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史极低(dī)库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各(gè)自(zì)的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是(shì)此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会提高联(lián)邦(bāng)债务上限(xiàn)。这(zhè)些(xiē)消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、美国(guó)银行业危机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处于季节(jié)性增(zēng)产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持(chí)续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于(yú)需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上来(lái)看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入(rù)增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连八哥鸟寿命是多少年(lián)续几个月(yuè)的去库是建立(lì)在(zài)1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续(xù)产(chǎn)地库存(cún)累库倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正常季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来西(xī)亚带来(lái)显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化(huà)供应(yīng)压力(lì)，根(gēn)据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么(me)油脂单(dān)月(yuè)供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的(de)油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润(rùn)改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供需(xū)及(jí)价格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情(qíng)的影响要更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地累库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高(gāo)利息(xī)对(duì)大宗商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎn八哥鸟寿命是多少年g)或更大(dà)。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报告(gào)发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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