5月以来(lái)，嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)、博时(shí)基金、富(fù)国(guó)基金(jīn)、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区(qū)间份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数(shù)表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处ype="#_x0000_t75">

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额出现下降外(wài)，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光远分(fēn)析(xī)，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏(sū)不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在(zài)国产替代过(guò)程中产品研发(fā)和(hé)客(kè)户(hù)导入进(jìn)程可(kě)能(néng)不及(jí)预期；二是(shì)下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全(quán)球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今(jīn)年(nián)看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国企对(duì)资产(chǎn)回报(bào)提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加依赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力(lì)，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维度(dù)数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略(lüè)投资部(bù)副(fù)总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本(běn)面即将(jiāng)见(jiàn)底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月(yuè)初(chū)半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其(qí)中许多个(gè)股的股(gǔ)价其(qí)实(shí)是(shì)过(guò)度反应的(de)，所以(yǐ)随(suí)着(zhe)4月(yuè)中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素(sù)引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价(jià)值的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的(de)需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一(yī)定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方面需求(qiú)会(huì)重新(xīn)复(fù)苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块(kuài)估(gū)值波动较大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多(duō)优质的(de)公司处(chù)于历史估值(zhí)分位低位区(qū)间，随着(zhe)需(xū)求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类(lèi)历史(shǐ)经(jīng)历了三(sān)次工业革命，前(qián)两次都是(shì)以能源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第(dì)三(sān)次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新，当前阶段(duàn)的(de)人工智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提(tí)升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业革命，它(tā)是信息(xī)革(gé)命经历了(le)个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命(mìng)后在万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端各(gè)方面都产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化(huà)最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的投(tóu)资(zī)机会。因(yīn)此我们长期(qī)看好半导(dǎo)体的(de)投资(zī)价(jià)值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块(kuài)投资(zī)机会(huì)，他认(rèn)为(wèi)可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏(sū)线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制(zhì)造(zào)线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都(dōu)会在(zài)今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处基本面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代(dài)，党的(de)二(èr)十大对于科技(jì)安(ān)全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调(diào)研(yán)半(bàn)导体(tǐ)行业库存(cún)、动销(xiāo)数(shù)据和(hé)重点公司的(de)边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续(xù)增长。此外(wài)，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化(huà)趋(qū)势仍在(zài)加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体设(shè)备、材料也(yě)是(shì)可以关(guān)注的方向。存(cún)储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也可能(néng)在(zài)年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修(xiū)复速度(dù)和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的(de)过程中(zhōng)股(gǔ)价有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结合(hé)基(jī)本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适(shì)当调(diào)仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充道。

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