射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市(shì)场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在(zài)科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融(róng)资(zī)快(kuài)车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外(wài)部机(jī)构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品结构相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行(xíng)情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射(shè)频领域正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速(sù)放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射(shè)频芯片巨(jù)头(tóu)，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以及(jí)物(wù)联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续(xù)的原因，慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也不(bù)及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对(duì)慧智微(wēi)进入了(le)慧智微(w绥化去年疫情 绥化是几线城市ēi)的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据(jù)显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的(de)近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智(zhì)绥化去年疫情 绥化是几线城市微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入(rù)来自(zì)于手(shǒu)机(jī)领域(yù)。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造(zào)成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能手机(jī)未来增速持(chí)续放缓(huǎn)的预(yù)期(qī)，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前(qián)端绥化去年疫情 绥化是几线城市的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌(diē)至30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正呈现出(chū)一(yī)片红海的竞争格(gé)局，由(yóu)于(yú)入(rù)局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价格(gé)，进一步(bù)压低(dī)了自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射(shè)频细分赛(sài)道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前(qián)端(duān)领域取(qǔ)得的(de)市场(chǎng)地位，增加头部客户(hù)的市(shì)场份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前(qián)端技(jì)术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游(yóu)滤波(bō)器、多(duō)工器(qì)的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列(liè)。

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