北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年2月和(hé)3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承(chéng)压的(de)美国地区银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国(guó)10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测(cè)的中值风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生(zhí)。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因(yīn)素(sù)相对(duì)于(yú)新冠大流(liú)行前也有了有利(lì)的发展，为(wèi)就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对(duì)就业数据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的(de)非农(nóng)就业(yè)数据(jù)会让市场(chǎng)对于下半(bàn)年货(huò)币政策放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来(lái)看，美(měi)国(guó)会继(jì)续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数(shù)超预期(qī)将引(yǐn)导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的(de)情况(kuàng)下，美元实际利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议(yì)如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美(mě风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生i)债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命(mìng)上(shàng)。这(zhè)意味着美联(lián)储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市(shì)场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银行(xíng)业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联(lián)储年内或(huò)将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国(guó)就业数据超预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期(qī)的(de)非农报(bào)告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能很快就(jiù)需(xū)要(yào)降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货(huò)贵金属分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据(jù)和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可能会(huì)在较长时间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将(jiāng)加大对(duì)下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美(měi)联储(chǔ)停(tíng)止降息(xī)后的表现来(lái)看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益率持续下(xià)行的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储(chǔ)表示美(měi)国银行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的(de)弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不断上升，市场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰(shuāi)退的(de)共同(tóng)影响下，美债收益(yì)率和美元(yuán)指数将持(chí)续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提(tí)振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望(wàng)再(zài)创历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨期权(quán)把握(wò)突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年第一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全(quán)球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中(zhōng)国消费者需求较高，但其余(yú)投资(zī)者购买量(liàng)的减(jiǎn)少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对(duì)黄金(jīn)价(jià)格其关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和(hé)硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期(qī风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生)的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四(sì)季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济(jì)指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因此，金(jīn)银(yín)比价大概率(lǜ)继(jì)续攀(pān)升。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议(yì)息前已经(jīng)被充分计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变(biàn)为(wèi)议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行(xíng)加(jiā)息(xī)靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下(xià)半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较(jiào)高(gāo)配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后转降息(xī)预期，从(cóng)而刺(cì)激(jī)价格继续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和(hé)金融市(shì)场产生怎(zěn)样的影响也未可知(zhī)，因此在(zài)当(dāng)前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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