大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一(yī)直(zhí)在加(jiā)班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是(shì)爆雷(léi)。按(àn)照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理一(yī)下重大(dà)消息(xī)，以(yǐ)及券商老师们的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分(fēn)析研究当(dāng)前(qián)经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持(chí)会议(yì)。会议认(rèn)为，今年以来(lái)，在以习近平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情防控取得(dé)重大(dà)决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复(fù)常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力(lì)得到缓解(jiě)，经济增长好于预(yù)期(qī)，市(shì)场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运(yùn)行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是(shì)恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)，经济转型升级面临新(xīn)的(de)阻力，推动高2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住(zhù)房需求(qiú)的支持(chí)，强调(diào)做(zuò)好保交楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工(gōng)作，促(cù)进房(fáng)地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时(shí)，会议还(hái)提出，在超(chāo)大(dà)特大城市(shì)积极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临(lín)界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接(jiē)管(guǎn)了第一共和银(yín)行，这是(shì)本轮美国(guó)银行业(yè)危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史上第二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄(é)新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚两架无(wú)人(rén)机(jī)瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军(jūn)方(fāng)和特(tè)种(zhǒng)部(bù)队及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人(rén)机(jī)出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作(zuò)日程将照常进行(xíng)。 掉落的(de)无(wú)人机碎(suì)片(piàn)也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机(jī)试图发动袭击(jī)时普(pǔ)京不在克(kè)里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻处(chù)表(biǎo)示(shì)，俄方保(bǎo)留在合适的时(shí)间和地点采取回应措施(shī)的(de)权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当(dāng)日(rì)起(qǐ)禁(jìn)止(zhǐ)放(fàng)飞无人机(jī)，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这一决定(dìng)是为了防止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新(xīn)社当地(dì)时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站(zhàn)消(xiāo)息，针(zhēn)对(duì)无人(rén)机试图(tú)袭(xí)击俄罗斯(sī)克里姆林宫(gōng)一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽(zé)连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图使(shǐ)用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的(de)过度博弈和(hé)心态失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国(guó)内的(de)经济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不(bù)断改(gǎi)善，投资(zī)者对(duì)经济的(de)预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市(shì)场依然处于全年(nián)第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场(chǎng)将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思(sī)路上(shàng)建议坚持高切低，关(guān)注(zhù)上半(bàn)年景(jǐng)气持续(xù)改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策(cè)预期回归(guī)理性，经济(jì)内生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和(hé)高(gāo)频数据验证；外(wài)部(bù)流动性拐点明(míng)确(què)，美国银行业(yè)风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报(bào)季数(shù)据显示，A股业绩(jì)跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中(zhōng)行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预(yù)期(qī)5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基(jī)础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关(guān)键做(zuò)多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点布(bù)局医药(yào)、数字经济(jì)和(hé)“一带一路”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中一季度(dù)业(yè)绩(jì)明显改善(shàn)，且在二季度有望持(chí)续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场(chǎng)显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头(tóu)尚不稳固，政策有望延(yán)续稳(wěn)中(zhōng)求进基(jī)调(diào)。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关(guān)注(zhù)，如(rú)若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结合当(dāng)前A股(gǔ)市场整体(tǐ)估值水平不高(gāo)仍处于(yú)历史中低(dī)位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交易日虽(suī)受节(jié)假期间(jiān)的(de)事(shì)件性因素影响可(kě)能有所(suǒ)波动(dòng)，但对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等(děng)待(dài)，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境下(xià)美国银行(xíng)风险事件频(pín)发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期(qī)结构上关注在(zài)低(dī)位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在(zài)于科技周期(qī)与复苏(sū)链(liàn)中的(de)弹性方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注(zhù)：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结(jié)构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很(hěn)正常，短期政策和业(yè)绩因(yīn)素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据(jù)基(jī)本面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段性关注复(fù)苏(sū)的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看(2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口kàn)，核(hé)心资(zī)产(chǎn)、海外映射的(de)科技和大宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐(zhú)级放大(dà)的宏观波(bō)动(dòng)所(suǒ)影响。我们的(de)资源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑(jí)建议以“红利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出(chū)成为未来经济增(zēng)长新动能的(de)潜(qián)力，推荐中低端(duān)消(xiāo)费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁(níng)组合(hé)”为代表的赛(sài)道板块(kuài)有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上涨概率较节前明显提(tí)升(shēng)。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及(jí)背(bèi)后释(shì)放(fàng)的(de)信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现(xiàn)来看，全球(qiú)主要(yào)权益市(shì)场(chǎng)及原油(yóu)等大(dà)宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速不(bù)及(jí)市场预期，美(měi)国银行业危机和(hé)两党债务上限博弈使得(dé)海外风险(xiǎn)偏(piān)好有所回落(luò)，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回(huí)顾(gù)假(jiǎ)期消费数(shù)据，国(guó)内服务消费大幅回(huí)升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也(yě)表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会(huì)议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足”，因此(cǐ)总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行情(qíng)或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达(dá)策(cè)略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是(shì)震荡(dàng)下行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数(shù)的(de)第一次(cì)长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第(dì)一年中(zhōng)的战术性2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后(hòu)还出(chū)现了2个月的(de)底部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资(zī)本(běn)市场对经(jīng)济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了较为(wèi)明显的下(xià)降。这一(yī)下降(jiàng)背后(hòu)我们认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫(yì)情后第一个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济(jì)进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济担(dān)心等因素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的(de)经济数(shù)据很难超预期。由(yóu)此导致这(zhè)一次市场(chǎng)的(de)战术调整虽然(rán)可能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能(néng)还(hái)需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五次(cì)“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在新一(yī)轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了(le)长(zhǎng)期的坦途(tú)，把握“上证(zhèng)50高股息(xī)央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季(jì)报业绩；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为(wèi)明确(què)：经济温和复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明(míng)确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上证(zhèng)50高(gāo)股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发(fā)行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国(guó)企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道的(de)第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进(jìn)一(yī)步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和(hé)，将极大地利(lì)于新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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