A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手(shǒu)中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌(jí)岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价(jià)累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来(lái)最(zuì)近一年(nián)股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济(jì)时代带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近(jìn)十(shí)多年来(lái)股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎(hū)也反应着国内经济(jì)趋(qū)势和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿(yì)人民币(bì)。不(bù)仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融(róng)牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了(le)如今贵(guì)州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料(liào)来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白(bái)酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业的终端动(dòng)销(xiāo)几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个(gè)白酒(jiǔ)板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股价也现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更(gèng)是开始对(duì)其(qí)王(wáng)位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移动(dòng)一度超越贵(guì)州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智能(néng)两大(dà)概念加持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特(tè)估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据(jù)数据显示，当前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对科技企业(yè)的(de)态度能(néng)一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也(yě)预(yù)示着市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研(yán)报(bào)表示，公(gōng)司作为国(guó)企(qǐ)数字经(jīng)济(jì)担(dān)当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随(suí)算力网(wǎng)络的(de)进一(yī)步发(fā)展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计(jì)算(suàn)业务的(de)需(xū)求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。即(jí)很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国(guó)移动直(zhí)接(jiē)在市值上(shàng)超越茅台(tái)，结(jié)果是(shì)否会不一样五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价(jià)维(wéi)持(chí)在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的结(jié)果不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的(de)陨落大(dà)部分主要(yào)是由于行业景气(qì)度变(biàn)化(huà)以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实(shí)际需要看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一(yī)直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资(zī)源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地(dì)涨价。另一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的(de)问题，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)本质作为通信基础设施(shī)企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年(nián)一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系(xì)列信号表明中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资(zī)高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测(cè)算，这意味(wèi)着届时全(quán)年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的是(shì)，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互(hù)联网和智能(néng)化(huà)，中(zhōng)国移(yí)动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业务(wù)收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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