一度被(bèi)称为“机(jī)构投资者风向标”的股(gǔ)票ETF市场(chǎng)，迎(yíng)来重(zhòng)大变局，个人投资者不仅在新(xīn)发(fā)基金中占据(jù)主流，存量产品也(yě)超过了机(jī)构投(tóu)资者占比。

　　多(duō)位业内(nèi)人(rén)士(shì)对此表示(shì)，在基(jī)金行业(yè)ETF投教工(gōng)作(zuò)成(chéng)效显(xiǎn)著，ETF交易工(gōng)具(jù)优势(shì)被投资者逐渐认知，以及投(tóu)资热点轮动加快(kuài)、主题和行业ETF跟踪效(xiào)率较(jiào)高等背(bèi)景下(xià)，国(guó)内资(zī)本市(shì)场正在经历股民转基民，由“投(tóu)个股(gǔ)”到“投ETF”的(de)转变。长(zhǎng)期来看，个人在股票ETF占比抬升，有利于(yú)投资者分散(sàn)风险，提高市场(chǎng)交(jiāo)易(yì)活跃度，长远(yuǎn)可(kě)提高A股(gǔ)市场(chǎng)稳定性。

　　新发权益(yì)ETF个人占比84％

　　个(gè)人(rén)投资者成为“主力军”

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月13日(rì)，今年新成立的37只股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）上市前一周披露的个人投资者平均占比(bǐ)83.9％，个(gè)人(rén)投资者俨然成为新发(fā)权益(yì)ETF的(de)主力(lì)军。

　　而从全市场数(shù)据看(kàn)，2022年个人(rén)投资(zī)者比(bǐ)例为50.85％，同比下降(jiàng)3.67个百分点，但仍然在股(gǔ)票(piào)ETF市场占(zhàn)比超过了机(jī)构资金。

　　针对个(gè)人投资者占比(bǐ)的变化，华泰(tài)柏(bǎi)瑞指数投资部(bù)总监助理、基金经(jīng)理李沐阳表(biǎo)示，2018年以前，权(quán)益(yì)类(lèi)ETF的规模(mó)主要集(jí)中在几大宽(kuān)基ETF，一般都是机构投资者做配置去买ETF。2019年以(yǐ)后，行业ETF如雨后春笋(sǔn)般(bān)出现，叠加全行业指(zhǐ)数相关(guān)业(yè)务(wù)同(tóng)仁在ETF投教工作上的(de)共(gòng)同(tóng)努(nǔ)力，ETF作为交易工具的优势(shì)，越来越(yuè)被普通个人投资者认知，从(cóng)而使个人(rén)股票占比(bǐ)的大幅提升。

　　具体(tǐ)到今(jīn)年新发ETF个人(rén)占比较高的现(xiàn)象，国泰(tài)基金也分析，今年以来A股市场(chǎng)持(chí)续回(huí)暖，投(tóu)资者(zhě)情绪比(bǐ)较积(jī)极，新发产品募资环境比较好，也(yě)越来越受(shòu)到个人(rén)投资者的青睐(lài)。此外，ETF投资(zī)者(zhě)大部分(fēn)由(yóu)股(gǔ)民转(zhuǎn)化而来(lái)，这些个(gè)人投资(zī)者也认识到ETF持有一篮子股(gǔ)票(piào)，胜率大概率更(gèng)高，相对于个股(gǔ)来(lái)说(shuō)，也能更好地分散风(fēng)险。

　　基煜(yù)研究(jiū)也补充道，个人投资(zī)者“买(mǎi)新(xīn)不买旧”的理念扎根较(jiào)深，更倾(qīng)向(xiàng)于交易新上市的ETF，而(ér)机构(gòu)投资(zī)者对于时(shí)间成本的(de)把控较严格，在看准投资机会后(hòu)，更倾向于(yú)去申购(gòu)老产品。

　　近(jìn)五(wǔ)年(nián)个(gè)人占比呈攀升势(shì)头(tóu)

　　个人增持宽基ETF，机构(gòu)增持行业或主题ETF

　　从近五年数(shù)据看，个(gè)人在股(gǔ)票(piào)ETF占(zhàn)比(bǐ)也呈现明(míng)显的(de)震荡攀升(shēng)势头。

　　在2018年，个(gè)人(rén)在股(gǔ)票ETF产品中平均占(zhàn)比(bǐ)为38％，2019年-2020年个人持(chí)有比例平均分别为36％、42％，2021年一度占(zhàn)比达(dá)到(dào)54.52％的高点(diǎn)，超(chāo)过了机构(gòu)资金，股票(piào)ETF作(zuò)为“机(jī)构投(tóu)资者风向标”成为(wèi)过去式(shì)。

　　到2022年(nián)，个(gè)人(rén)占比又回落(luò)近(jìn)5％，达到50.85％，但仍然超过了机(jī)构占(zhàn)比。

　　分结构来看(kàn)，在宽基ETF中，个(gè)人占比从38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百分点；而个人投资者占(zhàn)比较高的行(xíng)业(yè)或主题ETF，同期则从60.6％的高点回(huí)落只(zhǐ)55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由(yóu)于国(guó)内ETF整(zhěng)体仍在(zài)扩张(zhāng)态(tài)势(shì)中，个人(rén)投(tóu)资者在行业或主题ETF产品(pǐn)中占比下降，但(dàn)绝(jué)对份(fèn)额(é)也是(shì)在增长的，这一(yī)数据更代表(biǎo)了机构投(tóu)资者(zhě)对(duì)行业或主题ETF的认(rèn)可(kě)度也(yě)在不(bù)断抬升。

　　“我(wǒ)个人认为是ETF投教工作(zuò)在发(fā)挥(huī)作用。”李(lǐ)沐阳表示，在下沉调(diào)研的过程中，我们发现(xiàn)大部分投资(zī)者都会将(jiāng)较为低风(fēng)险的宽基ETF，比(bǐ)如沪深300ETF等产品作为尝试(shì)。潜移(yí)默化中，宽基(jī)ETF扮演了资(zī)产(chǎn)组合配置中(zhōng)的一个重(zhòng)要的台阶(jiē)。

　　国(guó)泰基金(jīn)也补充(chōng)道，由(yóu)于近年来行业轮(lún)动加(jiā)快，而宽基ETF可以帮(bāng)助投资者把握比较均衡的投(tóu)资机(jī)会，受到资金关注。早在2018年和2022年，市场(chǎng)震荡下行，投资(zī)者的(de)风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所降低，宽基ETF会比较受欢(huān)迎；而在市场上行时(shí)，行业(yè)和主题异(yì)彩纷呈(chéng)，机会又多上涨空间又大，风(fēng)险(xiǎn)偏好也(yě)随(suí)之上(shàng)升，所以行业和主题(tí)ETF占(zhàn)比则(zé)会提升(shēng)。

　　基煜研(yán)究(jiū)也表示，近五年市场成交(jiāo)热情的提升(shēng)带来了A股(gǔ)市场的大幅(fú)发展，个人投(tóu)资者(zhě)入市规模激增，而在经历了多(duō)种行情风格的锤炼后(hòu)，尤其是操(cāo)作难度较高的2022年之后，投资者(zhě)们对于跑赢基准(zhǔn)的(de)难度有了更清晰的认知(zhī)，而(ér)ETF能够有效的跟上基准的步伐；另一方面，近几年投资热点轮动较(jiào)快，新的投(tóu)资领域带来了(le)大量的学(xué)习成本，而(ér)ETF的(de)投资门槛较低，运作透明度较高，因而逐步获(huò)得个人投资者的认可。

　　具体来看，基煜研究分析，一是随着A股市(shì)场(chǎng)愈(yù)发成熟、有效(xiào)性提升，个人(rén)投资者对于(yú)β收益的认知将越来越深入，近几年可以看到更多(duō)投资者会基于大(dà)势选择宽(kuān)基投资(zī)工具；另一方面，2019年至2021年，市场(chǎng)的投资主线较(jiào)为清晰，如消费、新(xīn)能源、医药(yào)等，因(yīn)此行业主题(tí)基(jī)金ETF更容易受到追捧。

　　提(tí)升交易(yì)活跃度(dù)

　　长(zhǎng)远(yuǎn)可提高A股市场的(de)稳定性

　　随着(zhe)个人(rén)占比的(de)抬升，股(gǔ)票ETF市场(chǎng)的交(jiāo)投活跃(yuè)度也呈现明显(xiǎn)的提(tí)升。

　　Wind数据显示，2022年(nián)股票ETF市场总成交额12.67万亿元，同比(bǐ)增长43％；年(nián)平均换手率也(yě)从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内人士表(biǎo)示，长期来看(kàn)，股票ETF市(shì)场(chǎng)个人(rén)占比超(chāo)过机(jī)构，有利于股民转为基民，为投资(zī)者分散风险(xiǎn)，提(tí)升交(jiāo)易活跃度(dù)，长远可提高A股市场的稳定性。

　　国泰基(jī)金表示(shì)，ETF的个(gè)人投(tóu)资者大都由股民转化而来(lái)，个(gè)人(rén)投资者发现ETF快捷(jié)、透明(míng)、成本低(dī)廉且相比个(gè)股可(kě)以更好地平滑风险(xiǎn)，也能(néng)够获得交易的(de)参与感(gǎn)，于是更多选择通过ETF来参与市场(chǎng)。相比个股来(lái)说，ETF的(de)风险更分散(sàn)波动也更(gèng)小，因此(cǐ)个人投资(zī)者(zhě)选择ETF而非股票，长远来看可提高A股市(shì)场的稳定性。

　　“个人投资者在ETF投资上可能交易频率更高，也更容易受到市场(chǎng)消息的影响，这(zhè)对于我们基(jī)金管理人的持续运营和投资者陪伴都提出了更高的要求。”国泰基金相关人士称。

　　“更(gèng)高的个人占(zhàn)比可能会带(dài)来(lái)更活跃的交易，并带(dài)来更有吸(xī)引力的市场。”李沐阳也称。

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