金融(róng)界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的(de)珍(zhēn)酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今(jīn)没有(yǒu)酒企成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近7年时间(jiān)第一(yī)只实现资本上(shàng)市的白(bái)酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每股10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金(jīn)约(yuē)50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签(qiān)率100%。值(zhí)得注意的是，不知(zhī)道是出于何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡(dù)并没有(yǒu)引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是(shì)有着“华(huá)尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两(liǎng)次成本分(fēn)别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前(qián)浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力(lì)提供(gōng)以酱香型为主的次高(gāo)端白(bái)酒产品(pǐn)的中国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收(shōu)入计算，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中国第四大民营白(bái)酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中(zhōng)提供三(sān)种(zhǒng)香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第(dì)三(sān)大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于(yú)下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的(de)今世缘、口子窖等(děng)企业毛(máo)利率也超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接(jiē)原因之一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的广告(gào)支出。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销售及经销(xiāo)开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期(q436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡ī)分别(bié)占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正(zhèng)在(zài)逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周(zhōu)转天(tiān)数分别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍(zhēn)酒李渡创(chuàng)始人吴向(xiàng)东(dōng)的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在(zài)外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一(yī)名(míng)白(bái)酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在(zài)湖南醴(lǐ)陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸(mào)学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华(huá)联集团(tuán)工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团董事(shì)、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到(dào)湖南第(dì)一。川(chuān)酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场竞争白(bái)热化，下(xià)游(yóu)经销商的日(rì)子越来(lái)越(yuè)难(nán)，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福(fú)在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好(hǎo)运福(fú)星。深谙营(yíng)销的(de)吴向东找来米卢担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微(wēi)笑(xiào)地说“中(zhōng)国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金(jīn)六福(fú)的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成(chéng)为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的(de)操盘下(xià)，贵州酱酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗(qí)下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三个436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡(gè)产(chǎn)业板块(kuài)。涉足金(jīn)融、文化(huà)旅(lǚ)游(yóu)、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南(nán)省株(zhū)洲(zhōu)市首富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴(wú)向东以230亿(yì)元人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡国(guó)糖(táng)酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名的盛(shèng)初咨(zī)询(xún)董事长王(wáng)朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长期(qī)进入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的(de)内卷时代(dài)，并且很(hěn)可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中度(dù)看趋(qū)势，真(zhēn)正的(de)高端消费在疫(yì)情(qíng)场景中(zhōng)并没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助(zhù)消(xiāo)费(fèi)恢复较(jiào)快。高端的恢(huī)复没(méi)有看到(dào)更强(qiáng)的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度(dù)上市公司业绩(jì)会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周(zhōu)期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需(xū)的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是名(míng)酒企(qǐ)业都在(zài)向(xiàng)下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城(chéng)市后，消费(fèi)习(xí)惯变了，导(dǎo)致未来升(shēng)级空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售(shòu)价在(zài)300-800元(yuán)）的量(liàng)至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组(zǔ)各价格带白酒节(jié)前和节(jié)后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次(cì)高端价格(gé)节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节(jié)前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未(wèi)来走向(xiàng)何方(fāng)让我们拭目(mù)以待。

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