四大国有银行的集体降息(xī)惊动市场，存款利率正迎(yíng)来(lái)新一轮(lún)“降(jiàng)息潮”？

　　消息显示，5月15日（下(xià)周一）起银行协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限将下调，四(sì)大国有银行协定存款和通(tōng)知存款自律(lǜ)上限下(xià)调幅(fú)度(dù)为30BP，其它(tā)金融(róng)机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来(lái)银行业(yè)已有三(sān)波存(cún)款利(lì)率下调，此(cǐ)前两次分别是：4月，多家中小(xiǎo)银行人民币存款(kuǎn)利率(lǜ)下调；5月(yuè)5日(rì)，浙(zhè)商、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家股份行跟进“补降”。至此，4月以来已有至少20家中小银行（含农(nóng)村信用(yòng)合(hé)作联社(shè)）下调人民(mín)币(bì)存款(kuǎn)利率，调降幅度不一(yī)。

　　货(huò)币政策牵一发而动全(quán)身，与经济、就业、投资以及老百姓“钱袋子”都息息相关。那(nà)么，如何理解此次(cì)下调通知和协(xié)定存款(kuǎn)利率？今年“降息(xī)潮”迭起是(shì)否等同(tóng)于经(jīng)济增速(sù)放缓的信号？市场上(shàng)关于企业、老百(bǎi)姓手中(zhōng)的钱(qián)变“毛”的担(dān)忧(yōu)何解？

　　从推出(chū)背景来看，多方观点认为，本次存款利率新规主(zhǔ)要基于三重考(kǎo)量。一是符合推(tuī)进利率市场化改革深化大背景；二是对银行而(ér)言，存款利率下调有助(zhù)于减少(shǎo)存(cún)款定价(jià)的无序竞争，降低银行(xíng)负债成本；三是促进投(tóu)资、消费，本次降息也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　不过(guò)也(yě)需要看到的是，本次调(diào)降中协定存款更多是对(duì)公业务，通知存款则(zé)集(jí)中于短期存款，都是针对特定存取需求(qiú)的客户，面向范围有限。据民生证券宏(hóng)观团队(duì)测算，通知存款和协定存款在银行存款中占比不(bù)高(gāo)，以(yǐ)四大行的单位通知存款(kuǎn)为例(lì)，常年只(zhǐ)占(zhàn)企(qǐ)业存款(kuǎn)总规模(mó)的3％-4％；招商证券银(yín)行团(tuán)队的数据显(xiǎn)示(shì)，协定存款等规(guī)模预(yù)计为20-30万亿(yì)，占(zhàn)比(bǐ)约(yuē)为10％。

　　关注(zhù)一：如何理解(jiě)此次下(xià)调(diào)通知和协定存(cún)款利率？

　　中国人(rén)民(mín)银行(xíng)行长易纲在近期公开讲话中提到，从过去(qù)二十年的数据看，我国实际利率总体保持在(zài)略低于潜在经济增速(sù)这一“黄金法则”水平上，与潜在经济增(zēng)长水平基本匹(pǐ)配(pèi)。在(zài)经济(jì)复苏的关键时点(diǎn)上，如(rú)何理解此次(cì)下调通知和协定存款利率？

　　目前，多(duō)方观点都(dōu)提及的(de)是，本轮调降更多是出(chū)于推进利率市场化(huà)改革深(shēn)化大(dà)背(bèi)景的考虑。

　　招(zhāo)商基金(jīn)研究部首席经(jīng)济学家李湛梳(shū)理(lǐ)了这一市场化(huà)改革(gé)的(de)过程。2022年(nián)4月，央行指导(dǎo)利(lì)率自律机(jī)制建立了存款利率市(shì)场化调整机(jī)制，随后，国有大(dà)行同年9月下调存款利率(lǜ)，中小银(yín)行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场利(lì)率定价自律机制(zhì)发布《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措(cuò)施。随之而来的是(shì)，此前4月部分(fēn)中(zhōng)小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率(lǜ)下调。李湛认为，这均(jūn)是(shì)在(zài)利率(lǜ)市场化改革推进背景下，银行出于自身(shēn)经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　此(cǐ)外，从(cóng)减轻银行(xíng)息差(chà)压(yā)力的必要性来看，民生证券宏(hóng)观(guān)团队也倾向于认为，本次调整更多仍(réng)是延续去年9月(yuè)这(zhè)一轮存款利率下调，并(bìng)且完成(chéng)存款利率调整的闭环，改善银行利润空间。存(cún)款利率机制创设以来，两轮(lún)利率(lǜ)调降都集中(zhōng)在活期和(hé)定期存款，实际上忽略了这些介于活(huó)期和定期(qī)存(cún)款之间的(de)存款的利率调(diào)整，“当下有必要一次性调整通知存(cún)款和协定存款利率，保证存款利率下调的有效性。此外，数据显示，国有银行一(yī)季度(dù)净息差(chà)水(shuǐ)平均创历(lì)史新低，当下调利率有助于降(jiàng)低银行负债成本，推动银(yín)行(xíng)投放信(xìn)贷的积极性(xìng)。”民生证券认(rèn)为。

　　除利率(lǜ)市场(chǎng)化改(gǎi)革及银行净息差(chà)压力(lì)增大外，某大型银行金融市场研究(jiū)员还关注到的(de)是(shì)国内(nèi)存(cún)款市场的供(gōng)需变化——近年(nián)来国内经济受多重因素冲(chōng)击，居民(mín)消费(fèi)场景受制约，预(yù)防(fáng)性储(chǔ)蓄有所(suǒ)增(zēng)加及风险(xiǎn)偏好下降等(děng)，导致居民储蓄存款上升(shēng)较快，部分(fēn)银行根据市场供需(xū)变化，综合指数经(jīng)营情况，灵活调节存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，只是不(bù)同银行在调(diào)整节奏、时机(jī)方(fāng)面(miàn)存在差异(yì)。

　　关注二：本次存款利率下调带来哪些影(yǐng)响？

　　4月28日中央政治局(jú)会议(yì)强(qiáng)调(diào)，要(yào)有效防范(fàn)化解(jiě)重点(diǎn)领域风险，统(tǒng)筹做好(hǎo)中(zhōng)小银行(xíng)、保险和信托机构改革(gé)化险工作。一(yī)锤(chuí)定音之下，本次(cì)调降利(lì)率(lǜ)也被认为维护金(jīn)融稳(wěn)定的(de)一大举措。

　　呵护(hù)动作具(jù)体体(tǐ)现在(zài)哪(nǎ)些(xiē)方(fāng)面(miàn)？招商基金李(lǐ)湛(zhàn)认为，本(běn)次调降(jiàng)通知主要释放了两大信号，一是减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下调将引导银行的(de)对公活期成本下降，存款降价叠加资产端让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复(fù)，有利于增强银行内生资(zī)本(běn)补充能力；二是减(jiǎn)少企业及居民的短期(qī)存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤(yuè)开证券首席经济学家罗(luó)志(zhì)恒的(de)观点是，调(diào)降协定存款和通知存款的利率上限，主要(yào)目的(de)是规范银行业存款定价秩序(xù)，减少存款定价的无(wú)序(xù)竞(jìng)争，合力压降(jiàng)银行(xín再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了g)负(fù)债成本(běn)。当前银(yín)行净利差空(kōng)间较小(xiǎo)，压降负债端成本，有(yǒu)助于改善银行(xíng)盈利、补充净资本、降(jiàng)低金融风(fēng)险。此外(wài)，银(yín)行负(fù)债端成本下(xià)降，也为资产端(duān)的贷款利率下调(diào)、降低实(shí)体经济融(róng)资成本进一步打开空(kōng)间。

　　国泰君安宏观首席(xí)分析师董琦也认为，存(cún)款利率调(diào)降，既有助(zhù)于(yú)缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，特别(bié)是(shì)中小行高息揽(lǎn)储的(de)成本压(yā)力，又(yòu)有利于(yú)引导超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转(zhuǎn)化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量(liàng)资金”的定位。

　　招商证券银(yín)行团队同样提(tí)到(dào)，新规对(d再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了uì)于规范协定存款定价(jià)秩序(xù)作(zuò)用较大，减少(shǎo)存款定价的无(wú)序竞争，合(hé)力压(yā)降银(yín)行负债成本。该(gāi)团(tuán)队预计，协定存款等规(guī)模20-30万(wàn)亿，占总(zǒng)存款比例(lì)10％左右，由此来看，新规(guī)将降低银行(xíng)总存款付息率2BP左右(yòu)。

　　对于股债市(shì)场的影响(xiǎng)方面，民(mín)生证券宏观团队表示，现实中，存款利率下调有助于压低全(quán)社会利率水平，利好债券(quàn)；同时股票(piào)市场中，对流动性敏(mǐn)感的股票也将因(yīn)此受益。

　　川财(cái)证券首席经(jīng)济学家陈雳(lì)则表示，在当前整(zhěng)个经济复苏的(de)大背景下，进一步释(shì)放市场流动性、活跃消(xiāo)费是一(yī)个重(zhòng)要的、阶段性目(mù)标，存款降息调节，对促(cù)销费无疑有一定的引导作用。

　　关注三：压(yā)降银行存款成本是(shì)否大势所趋？

　　2022年四(sì)季度货币(bì)政策执行报(bào)告(gào)以及2023年一季度货政(zhèng)例会均表明，当前货币政策基调(diào)未变(biàn)，“精再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了准有力”仍(réng)是第一(yī)要求，而(ér)在此基础上(shàng)也强(qiáng)调“着力支持(chí)扩大内需，为实体(tǐ)经(jīng)济提(tí)供更有力(lì)支持”。从本次降(jiàng)息释(shì)放的信号(hào)来看，是否意味着货(huò)币政(zhèng)策(cè)进一步宽松？

　　对此，招商基(jī)金李湛的(de)看法是，货币政策充裕(yù)延(yán)续，但解(jiě)读为边际再宽松为时尚(shàng)早。“本次调降意(yì)味着当(dāng)前(qián)长端利率仍有下(xià)行空间，但这一(yī)调降是针(zhēn)对银行协定存款及通知存款利率自律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率(lǜ)下调并不(bù)等(děng)于政策利率就必须进行对等下调(diào)，市场不应(yīng)视为降息(xī)的确(què)定(dìng)性信号。”李(lǐ)湛称(chēng)。

　　在“精准有力”的货币(bì)政策(cè)之(zhī)下，也有多(duō)方观(guān)点提(tí)到，压(yā)降存(cún)款(kuǎn)成本仍是大(dà)势所趋。国泰(tài)君安董(dǒng)琦(qí)关注到，当前(qián)经(jīng)济(jì)修复(fù)内生(shēng)动力依然(rán)不强，外(wài)需(xū)压力(lì)没有完全缓解，货币政(zhèng)策将继续对经济修(xiū)复带(dài)来支撑(chēng)作用，未来伴随经济修(xiū)复，利率(lǜ)水平的调降还没(méi)有结束。

　　招(zhāo)商证券银行团(tuán)队(duì)的观(guān)点也不谋而合——长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年(nián)经济(jì)有所复苏，进一步(bù)降低贷(dài)款利率的紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑到(dào)存量(liàng)贷(dài)款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压(yā)力增大(dà)，控制存款成本(běn)成为当务(wù)之急。中(zhōng)小银行或有动力主(zhǔ)动(dòng)跟进下(xià)调存款利率。

　　展望未来货币(bì)政策的(de)走向，上述大型银行(xíng)金(jīn)融市场研(yán)究员(yuán)认(rèn)为，需要(yào)看到的是，目前(qián)经(jīng)济(jì)处于修复性复苏(sū)阶段，经(jīng)济恢复仍需要(yào)适度货币环(huán)境支持，同时，国内经(jīng)济复苏不平衡问题依(yī)然突(tū)出，要求货币(bì)政策支持(chí)精准有力。预计下半年货(huò)币政策不会出现急转弯，延续稳(wěn)健货币政策基调，在保持信(xìn)贷总(zǒng)量适度增长，市场流动性合理充裕情况下，更加倚重结(jié)构(gòu)性工(gōng)具，加大(dà)实体(tǐ)经济薄弱环节，重点新兴领域(yù)支持(chí)，提升(shēng)政策精准质效。

　　关注四：老百(bǎi)姓和企业手中的(de)钱会(huì)不会(huì)变(biàn)“毛”？

　　协定存款、通知存(cún)款利率自律上限(xiàn)将迎调整的同时(shí)，有市场(chǎng)观点担心，降(jiàng)息一(yī)方面有利(lì)于(yú)刺激消费(fèi)以及缓和银(yín)行经(jīng)营(yíng)压力，但另(lìng)一方面(miàn)老(lǎo)百姓、企业(yè)手里的存款收益缩水了。在评价(jià)双方博弈观点之前，不妨(fáng)先厘清(qīng)通(tōng)知存款及协定存款(kuǎn)两个概念的定义。

　　通知和(hé)协(xié)定存款介于定活期存款之间，利率高于活(huó)期存款，但比(bǐ)定期(qī)存款存(cún)取灵活，两者的共(gòng)同优点是，在保持(chí)资(zī)金(jīn)灵活使用(yòng)的同时，提(tí)高利息(xī)回报(bào)。其中(zhōng)：

　　通(tōng)知存款是活期(qī)存款(kuǎn)的(de)一种(zhǒng)，主要有1天(tiān)和7天两个(gè)期(qī)限，支取时需(xū)提前1天或7天通知银行，即可按实际存(cún)期及(jí)支(zhī)取日(rì)相应币(bì)种档次利率计付利息，个人和企业均可以(yǐ)办理。当前1天和7天期通(tōng)知存(cún)款的(de)基准(zhǔn)利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事(shì)业单(dān)位在银行开(kāi)立一(yī)个(gè)具有结(jié)算(suàn)和协定存(cún)款双重功能的协定存款账户(hù)，并(bìng)约定基(jī)本存款(kuǎn)额度，由银(yín)行将协(xié)定存款账(zhàng)户(hù)中超(chāo)过该额度的(de)部分按协定存款利率单独计息的一(yī)种(zhǒng)存款方(fāng)式。协定存款性(xìng)质(zhì)介于活期(qī)和定期存款之间，只面向企业办理，期限最长为1年(nián)。当前，协定存款的基(jī)准利率为1.15％。

　　协定存(cún)款属于对公业务，通知存款既有对公业务，也有个(gè)人业务(wù)，但(dàn)都有一定的存款门槛。基于此，粤(yuè)开证券首席经济学家(jiā)罗(luó)志(zhì)恒(héng)提(tí)出的观点(diǎn)是，总体来看，协定存(cún)款和(hé)通知存款基(jī)本上(shàng)以对(duì)公活期存款为主，对一(yī)般老百姓的影响(xiǎng)不大。对于(yú)企(qǐ)业来说，会有一定的利息损失，但若存贷(dài)款利率都能有所(suǒ)下调，也有助(zhù)于刺(cì)激企业(yè)投(tóu)资并降低融资成本。

　　此外记者也(yě)注意到(dào)，央行(xíng)最(zuì)新数据显示(shì)，4月(yuè)份人民币存(cún)款减少4609亿(yì)元，同比多减5524亿元，其中(zhōng)，住户(hù)存款减少1.2万亿元，非金融企业(yè)存款减少1408亿元。进(jìn)一步(bù)来看，存款利率(lǜ)调(diào)降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君(jūn)安董琦表示，这一传导过程(chéng)并非一蹴而就，且需要总(zǒng)量政(zhèng)策(cè)继续支(zhī)撑(chēng)。经济(jì)当(dāng)前(qián)依然需要(yào)休养生息，特别是在前期服(fú)务业修复后，与制造业产生循环，带动收入预(yù)期改善，最终才会带动(dòng)居民与企业储蓄流出(chū)。

　　长(zhǎng)远来看(kàn)，招商基金李湛的(de)建议是，应辩(biàn)证(zhèng)看待本次降息。疫情以来(lái)，企业及(jí)居民形(xíng)成(chéng)了(le)一定规模的超额储(chǔ)蓄，降息可以降低企业、居民的(de)储蓄(xù)意愿，引导企(qǐ)业加大投(tóu)资、居民增(zēng)加消费，促进经济复(fù)苏。“只有(yǒu)经济复苏斜率提升，企(qǐ)业、居民对后(hòu)续的(de)收入(rù)信(xìn)心才会回升，进而形(xíng)成储(chǔ)蓄(xù)转化为投资、消费，再形成增(zēng)厚(hòu)企业(yè)、居民收入的良性循环。”李湛(zhàn)表(biǎo)示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了