当(dāng)前(qián)，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题(tí)与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表示(shì)，这次会见并(bìng)未(wèi)就解(jiě)决债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题达成(chéng)任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于(yú)12日(rì)再(zài)次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议(yì)院多(duō)数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈(tán)判达成协(xié)议的可(kě)能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国(guó)债(zhài)务(wù)总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂(zàn)时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政部(bù)的最佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能提高债务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限之前同意把债务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计(jì)未来(lái)十(shí)年(nián)内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上(sh双修是指什么意思，双修是怎么进行的àng)限(xiàn)捆绑的议案没机会(huì)成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国(guó)监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该行领导层施(shī)压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一(yī)共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没有意识到(dào)银(yín)行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模很(hěn)高的(de)银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高(gāo)是促(cù)成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因(yīn)素(sù)之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大(dà)量存款的账户(hù)往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和(hé)实时提款带来(lái)的风险，这些风险也(yě)可能加剧(jù)和加(jiā)速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟(chí)美国战略石油储备的(de)回(huí)补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备(bèi)，能源部仍然(rán)致力于以一(yī)种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带(dài)来最大价值(zhí)并(bìng)保护美(měi)国经济和(hé)安全利(lì)益(yì)的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对(duì)该储备进(jìn)行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以(yǐ)来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂(zhī)期货价(jià)格随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集(jí)体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期(qī)货(huò)日报记者(zhě)了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂(zhī)将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的(de)加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产(chǎn)量(liàng)预期兑(duì)现(xiàn)，4月(yuè)马棕(zōng)库存(cún)或(huò)仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经(jīng)是(shì)历(lì)史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要(yào)在(zài)于当月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种植(zhí)园的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及(jí)情绪修复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美国经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美(měi)国非农就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这(zhè)些(xiē)消息，从(cóng)边(biān)际(jì)上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济(jì)数据(jù)带来的美(měi)国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环(huán)境(jìng)（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹(dàn)的(de)持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和(hé)基本面的(de)压(yā)制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很(hěn)难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。<双修是指什么意思，双修是怎么进行的/p>

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕(zōng)库存很低(dī)，马(mǎ)棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预(yù)计还需(xū)要几个(gè)月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基(jī)础(chǔ)上(shàng)，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续(xù)产地库存(cún)累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的(de)连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预(yù)计(jì)将为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未来两个月油脂(zhī)市(shì)场累(lèi)库为主，大(dà)豆(dòu)检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压力(lì)，根据(jù)船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)双修是指什么意思，双修是怎么进行的到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么(me)油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从(cóng)库(kù)存(cún)季节(jié)性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库(kù)存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开启累(lèi)库(kù)，带来(lái)远月(yuè)棕(zōng)榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格的(de)变化对油脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗(zōng)商品需(xū)求(qiú)传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改善的(de)背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发布(bù)后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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