北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股东大会(huì)。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资(zī)者5个多小时的(de)互(hù)动(dòng)提问。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能(néng)源、美国(guó)银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃(qì)第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人(rén)会放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消费者(zhě)行为对苹(píng)果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积(jī)电(diàn)在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前(qián)没有一家公司可以与台(tái)积电(diàn)相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获(huò)取本(běn)次股(gǔ)东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三(sān)个阶(jiē)段的交易，第一个阶段(duàn)价(jià)格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于他(tā)们去年优(yōu)异的(de)业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财(cái)务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力(lì)的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很(hěn)多产品(pǐn)供应给它(tā)，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把产(chǎn)品的(de)分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每(měi)次我们都是在(zài)最(zuì)初觉(jué)得走对了方(fāng)向，但后来(lái)发现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行业(yè)是一个（经(jīng)营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常(cháng)严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例(lì)子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不(bù)能减少其(qí)他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪(xuě)的事(shì)情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否(fǒu)影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披露的(de)事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明(míng)了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为(wèi)他(tā)们已(yǐ)经做得非常出色了，为了(le)达(dá)成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国有关部门积极地进(jìn)行(xíng)了(le)合(hé)作，但(dàn)这并不代表(biǎo)他们(men)最终一定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没(méi)有成功，也不代表(biǎo)微(wēi)软或动视(shì)暴(bào)雪有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过(guò)了能源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过了(le)能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份(fèn)占比不高，但每(měi)年(nián)的权重(zhòng)都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者(zhě)选是放弃买手(shǒu)机还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很多(duō)人会(huì)选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未(wèi)来趋势会如(rú)何发(fā)展，但我们知道什(shén)么是(shì)正确(què)的价格(gé)，我们(men)可以在(zài)消(xiāo)费者行为(wèi)方(fāng)面做一(yī)定的(de)预(yù)测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经接近了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表示，“你的(de)美元是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示(shì)，这(zhè)笔(bǐ)投(tóu)资是没问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商业(yè)模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机(jī)，同样，也有人花(huā)3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么(me)放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度(dù)内(nèi)快(kuài)速买入卖出台(tái)积电的(de)原(yuán)因(yīn)。在问答(dá)环节(jié)，巴(bā)菲特对(duì)此(cǐ)进(jìn)行了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范围(wéi)内管理(lǐ)最(zuì)完(wán)善且最重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提高美(měi)国(guó)的(de)芯片产能，但(dàn)我认(rèn)为，它(tā)只能留在(zài)（中国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与(yǔ)了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们(men)没有一家公(gōng)司可(kě)以与台积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领导地位(wèi)。何况它们还(hái)拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特(tè)的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自(zì)己，但他(tā)很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要(yào)高估(gū)就能成为(wèi)天才的人。他(tā)真的很聪(cōng)明，我想他(tā)的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受不可能的(de)目(mù)标。我们(men)的不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需(xū)要狂热(rè)，致力于解(jiě)决不可(kě)能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现在(zài)的生(shēng)活(huó)方式，我不喜欢和(hé)他(tā)在一(yī)起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车(chē)即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经销商，而(ér)当时人口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美(měi)国(guó)的(de)汽车(chē)公司还会面临来(lái)自世界各(gè)地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带(dài)来了巨大(dà)的(de)成(chéng)本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资(zī)者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会(huì)发现自动化操作程度非常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人(rén)工智(zhì)能并(bìng)不能取代很多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工(gōng)智能(néng)虽(suī)然可以做一些(xiē)令人(rén)惊奇(qí)的(de)事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾(céng)带我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是(shì)不能掌控的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收益的机会(huì)在(zài)相对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以及(jí)能源(yuán)等领域(yù)都(dōu)有新的改变，新(xīn)的(de)事物永远在不(bù)断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前(qián)买下伯(bó)克(kè)希尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就是希望能(néng)够帮(bāng)助解(jiě)决一些环境方(fāng)面的问题。从传(chuán)统能源向新能(néng)源的转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投入(rù)。不过，现(xiàn)在(zài)做(zuò)的还远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观(guān)点请关(guān)注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正在经历能源行业的(de)变革(gé)，全(quán)球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共(gòng)事(shì)业(yè)公司，我们希望能(néng)够在全(quán)国的每一(yī)个(gè)州制(zhì)定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同(tóng)步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年(nián)的(de)碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望(wàng)能够(gòu)取得的(de)成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对(duì)投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的(de)硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会带来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性(xìng)的(de)，即使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险公司的(de)限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是(shì)美国的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不(bù)会(huì)让(ràng)债务上限(xiàn)导致世(shì)界陷入混乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国(guó)公区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来众解释为什么(me)只有25万(wàn)美元(yuán)有(yǒu)“存(cún)款(kuǎn)”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引发的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系(xì)统(tǒng)发(fā)生(shēng)了(le)很大变化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也(yě)是(shì)在那时，我们(men)做了一(yī)件非常(cháng)明智的事(shì)情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在(zài)已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了(le)制定保证金要求的责任(rèn)。他(tā)们(men)改(gǎi)变(biàn)了很(hěn)多次(cì)保(bǎo)证金要求(qiú)，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借了(le)很多钱的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储解决(jué)不了(le)财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联储投放的天(tiān)量流动性(xìng)，引(yǐn)发(fā)了严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认为(wèi)，问(wèn)题不(bù)在美(měi)联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们(men)在第二次世界(jiè)大战中付出了代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债(zhài)券(quàn)、国防(fáng)债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观(guān)环(huán)境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发(fā)明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为(wèi)在目(mù)前的情况下(xià)，可能会发(fā)生(shēng)很多事情。你必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击那些制造(zào)问题的人(rén)。如果他(tā)们承担了(le)不该(gāi)承担的风险，如果你要改变(biàn)人(rén)们未(wèi)来的行(xíng)为方(fāng)式(shì)，风(fēng)险就必须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“如(rú)果你遵循(xún)健(jiàn)全的(de)银(yín)行投(tóu)资方法，不做别人做的一些风险性事(shì)情，银行可能是一(yī)个(gè)非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到(dào)任何(hé)其(qí)他货(huò)币能够取代(dài)它。我(wǒ)觉(jué)得(dé)没人(rén)能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的(de)财政政策。当疫(yì)情发生的时(shí)候，并(bìng)没(méi)有(yǒu)人知(zhī)道需要印多(duō)少数额的(de)货(huò)币(bì)才能解决问(wèn)题，而直到它(tā)失控(kòng)。人们会(huì)对货币(bì)失去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同。我(wǒ)们无(wú)法预测(cè)，但我们(men)知(zhī)道这不是一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖(gài)可保险已经是一(yī)家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他(tā)同时解(jiě)释(shì)，盖(gài)可在技术(shù)方面(miàn)需要做的工作(zuò)要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可(kě)第一季度(dù)业绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一(yī)年的保险准备金，其次(cì)一季(jì)度还是(shì)汽(qì)车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在(zài)远(yuǎn)程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的商业地(dì)产损失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域(yù)更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却(què)是非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是(shì)喜(xǐ)欢买没(méi)有(yǒu)追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢复长期(qī)运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，他密切关注(zhù)这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁(tiě)路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实(shí)经历了一段困难(nán)时(shí)间，但(dàn)好在我们走出(chū)疫情和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临(lín)劳工(gōng)问题和其(qí)他一些问题。我们(men)的(de)团队优先考虑的(de)是恢复(fù)铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年(nián)内达(dá)到(dào)某一运营指标(biāo)，要长期为客户提供可持(chí)续的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪(xù)化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为情(qíng)绪作出错误的(de)投(tóu)资决定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然(rán)在生活(huó)中谁(shuí)都不(bù)想成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业(yè)决(jué)定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东(dōng)的份额，作为伯克希尔(ěr)的(de)所(suǒ)有者，每年都在增加，而(ér)投资者(zhě)不需(xū)要(yào)花任何(hé)钱。我们投资并创(chuàng)造(zào)了(le)超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于(yú)是(shì)否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美(měi)元的(de)价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们(men)一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我收购了一大堆(duī)公(gōng)司，这种事情(qíng)会(huì)再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常(cháng)有限(xiàn)的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们(men)需要足(zú)够的资金(jīn)。但(dàn)我们的股东(dōng)可(kě)能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让股价(jià)稳(wěn)步(bù)上涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期(qī)利(lì)润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们不(bù)关(guān)心(xīn)季度(dù)预算(suàn)是否达(dá)标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉足百货商店业(yè)务(wù)时，我(wǒ)们学(xué)到(dào)的(de)是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可(kě)以算是一件愚(yú)蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的(de)是(shì)消费(fèi)者的行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的技(jì)术(shù)趋势，如果(guǒ)能做到(dào)这点，那也(yě)能获利！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话(huà)题(tí)，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主要(yào)价值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那(nà)个人。未来我们还需要(yào)更多的优秀(xiù)人才(cái)，去涉及(jí)更多的业务。如(rú)果这(zhè)些人不(bù)足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很多(duō)很优(yōu)秀的经理人，相对其他(tā)大型(xíng)公司，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体(tǐ)系，而总(zǒng)是会去(qù)改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为(wèi)何到访日(rì)本，并参(cān)观五大商社。“我去那里(lǐ)的(de)部分原因，是为了(le)把格雷(léi)格介(jiè)绍给(gěi)那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实(shí)希望(wàng)和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的(de)投(tóu)资机会，一直是非常好的(de)投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公(gōng)司的文化和历史。我们对(duì)五大商社的两天(tiān)走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后(hòu)伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和大(dà)量的(de)人才。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至(zhì)今日依然畅(chàng)销且屹立不(bù)倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克希(xī)尔被(bèi)认为是一(yī)个国家的资(zī)产(chǎn)而非负债，以往(wǎng)记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大(dà)部分公(gōng)司都(dōu)要多(duō)，也仍然可以在国(guó)家的经(jīng)济中投入非常多的(de)钱，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷(léi)格继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回(huí)购计(jì)划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿(yán)用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和(hé)公司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足(zú)够(gòu)且股票很有吸引力，那么(me)为什么不通过(guò)回购来提(tí)升单股内在(zài)价值呢？因此当时(shí)机来临，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰(xī)了(le)

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的(de)是(shì)：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从(cóng)他们出生起，他们就在(zài)学习(xí)你。“你的(de)意(yì)志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如(rú)果你想弄清楚如何(hé)度过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它(tā)们在财产规划分配上都存在(zài)各自的问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解(jiě)以及他们的(de)建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的不同时期来(lái)做(zuò)，效果是不(bù)一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向(xiàng)孩子宣区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不(bù)向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在(zài)他们的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的(de)内容(róng)——这在以(yǐ)后会很(hěn)难(nán)更改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量(liàng)入(rù)为出，花(huā)的(de)钱要比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有(yǒu)能量的人和(hé)活动(dòng)；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到(dào)这一切，那你一定会成(chéng)功。如(rú)果做不到，成(chéng)功(gōng)就需要更多的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自己的命运(yùn)都(dōu)押宝在(zài)运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的(de)人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每(měi)天(tiān)早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而(ér)且我(wǒ)上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作环境，没(méi)有什(shén)么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴(bā)菲特再度(dù)提起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在(zài)他的书(shū)中(zhōng)写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工(gōng)作都(dōu)是错误(wù)的。我看(kàn)了这本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不时去亚(yà)马(mǎ)逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多(duō)第300名或第350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪里再(zài)找一本(běn)书(shū)在其(qí)领域里具(jù)有这样持(chí)续的地位？”

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