如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全(quán)球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资(zī)者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本市场表现出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本(běn)五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的(de)业(yè)内(nèi)人士开始注意(yì)到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联(lián)席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的(de)（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们(men)对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资(zī)者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投(tóu)资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外(wài)投资(zī)者(zhě)似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)对(duì)投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了(le)越(yuè)来越多平(píng)时不太关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海外投资者在(zài)看到日(rì)本(běn)股市的(de)涨幅(fú)超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在(zài)国际市场上(shàng)分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但(dàn)过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在波(bō)动性(xìng)远低(dī)于(yú)美国(guó)科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日(rì)本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债(zhài)务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望(wàng)的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市(shì)场？日本市(shì)场(chǎng)的(de)吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治(zhì)理标准的(de)提高，以及(jí)企业(yè)部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多(duō)年的(de)公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本(běn)企业的(de)派息(xī)已大(dà)幅(fú)增加，在(zài)截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jì妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思n)50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而(ér)标(biāo)普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就(jiù)为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破(pò)每股净资(zī)产——市净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资本成(chéng)本的前(qián)提下推进经营并公布(bù)改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相(xiāng)呼应(yīng)的行动已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股票回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司(sī)股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企(qǐ妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思)业在近期公布财(cái)报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预(yù)计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司(sī)的回购规模(mó)将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单(dān)一原(yuán)因。他们(men)对提高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的态度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的(de)经(jīng)济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续(xù)加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个(gè)季(jì)度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日(rì)本(běn)央行持续宽松(sōng)等积(jī)极(jí)因素，日本(běn)这个(gè)世(shì)界第三大(dà)经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景(jǐng)指(zhǐ)数(shù)来(lái)看，日(rì)本(běn)目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于(yú)入境游增长的(de)前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了(le)市(shì)场，而企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有(yǒu)望(wàng)成为最新(xīn)的上行催化剂。

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