国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出(chū)炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后(hòu)市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美(měi)国(guó)第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营(yíng)的希望在(zài)变得渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行很有(yǒu)可能会(huì)被美(měi)国(guó)联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美(měi)国(guó)第一共和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美(měi)元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下来的(de)两天内(nèi)下(xià)跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他(tā)银(yín)行进行(xíng)协(xié)调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内(nèi)部(bù)审查报(bào)告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动(dòng)拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能(néng)采取有力行动(dòng)解(jiě)决(jué)硅谷银行越来越(yuè)多(duō)的问题。美联(lián)储(chǔ)负(fù)责金融(róng)业监管的(de)副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的(de)确发现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速(sù)地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三(sān)点都和(hé)美联(lián)储监管不力有关(guān)。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于(yú)，特(tè)朗普执政时的(de)金(jīn)融(róng)业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这(zhè)些变(biàn)化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其(qí)银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告(gào)，数量是其他银(yín)行(xíng)的三(sān)倍(bèi)。报(bào)告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的(de)问题，比如该行多(duō)年来(lái)一直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关(guān)风险还被评为寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将重新(xīn)审查，适用(yòng)于资产超过千(qiān)亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规(guī)定(dìng)，包括(kuò)压(yā)力测试(shì)和(hé)流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和(hé)监管一家银行对利率(lǜ)流动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大范围的银(yín)行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联(lián)邦(bāng)保险上(shàng)限的银(yín)行存(cún)款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要(yào)求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足(zú)的公司，美联(lián)储可能增(zēng)加资本或流动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息(xī)支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根(gēn)据(jù)美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期(qī)间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日至4寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月月14日期间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上提(tí)供给州政府(fǔ)和符(fú)合(hé)条件的地方政府以及某些私(sī)人非营(yíng)利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施(shī)包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的(de)成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花(huā)籽(zǐ)油(yóu)等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部(bù)最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前(qián)值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀(zhàng)指(zhǐ)标(biāo)之一。此次(cì)公布的数据再度(dù)印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再(zài)次加息的(de)可能性(xìng)。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国商务部(bù)公布的一季度美(měi)国(guó)宏观(guān)经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)年化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记者表示(shì)，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回(huí)暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信(xìn)用危机的尾部(bù)效(xiào)应持续存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下(xià)半年美(měi)联储(chǔ)降息的(de)预(yù)期。”中信建投(tóu)期(qī)货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上升，再加上周五晚间公(gōng)布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是(shì)年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什(shén)么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机的(de)爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济(jì)的回落(luò)，美国当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以及(jí)下行压力(lì)已经持续增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期(qī)，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概(gài)率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对(duì)未(wèi)来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了(le)充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最(zuì)新点阵图和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会(huì)后发言(yán)两方(fāng)面(miàn)。其(qí)中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别(bié)是能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在(zài)会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政(zhèng)策以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果(guǒ)出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联(lián)储是(shì)否会透露(lù)其愿意(yì)容忍更高水平的通(tōng)胀；二(èr)是美(měi)联(lián)储(chǔ)对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联(lián)储未来的货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透露下(xià)半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联(lián)储(chǔ)依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分，预(yù)计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上(shàng)需要重点关注(zhù)美联储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤其是(shì)如(rú)果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对(duì)于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观(guān)预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际(jì)减弱。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而(ér)未决(jué)以及银(yín)行(xíng)业风险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度(dù)来看，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央(yāng)行强(qiáng)化黄(huáng)金资(zī)产(chǎn)储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是，市场(chǎng)和(hé)美联(lián)储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就(jiù)业人数还(hái)是失业(yè)率指标，还远未(wèi)触(chù)及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联(lián)储货币政策(cè)转向的阈值区(qū)间，这极(jí)有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地(dì)后的(de)一(yī)段时间内，市(shì)场仍然会延(yán)续(xù)上述的(de)修正(zhèng)走势(shì)，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落(luò)地后，再(zài)相机作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而市(shì)场对于年内降(jiàng)息的乐(lè)观预期的(de)修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)，二(èr)是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前(qián)贵(guì)金属多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没结(jié)束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经(jīng)表现出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美(měi)国(guó)经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金属价(jià)格仍(réng)有一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力(lì)的回落压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市场整体仍(réng)以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下，市(shì)场(chǎng)对(duì)降息预期的(de)修正或将带来金(jīn)银价格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越5月美(měi)联储议息(xī)会议(yì)等(děng)重要事件，加之(zhī)银(yín)行业危(wēi)机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足(zú)够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵(guì)金属(shǔ)或将迎来(lái)更加(jiā)明确的方向性行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布(bù)局。

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