自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不穷，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披(pī)露(lù)，将明星基金经(jīng)理们(men)近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城(chéng)等(děng)基金披(pī)露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本看法。多数明(míng)星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持(chí)较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）很可能是(shì)一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还(hái)不(bù)具备对相关标的(de)的(de)定价能力(lì)，尤其(qí)当这些(xiē)个(gè)股快(kuài)速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关注(zhù)的基金经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金(jīn)经理，手握(wò)巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)在(zài)今年一季度仓位基本都(dōu)维(wéi)持高仓位运(yùn)作，多(duō)只基金一季(jì)度末仓位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模(mó)最大(dà)的一(yī)只——易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年(nián)末(mò)的股票市值占(zhàn)基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基(jī)金(jīn)基本维持和(hé)去年底(dǐ)的差不多(duō)的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末(mò)该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了(le)金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域(yù)分布(bù)上配置(zhì)的(de)更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商(shāng)业模式出(chū)色、行业格局清晰(xī)、竞争力(lì)强的优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克制(zhì)而(ér)理性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量(liàng)的行动，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则，等到(dào)机(jī)会时(shí)全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选一(yī)季(jì)度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该基(jī)金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报(bào)中写道，一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了(le)消费等行业的配置(zhì)，降低了(le)金融等行业(yè)的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和香港交易(yì)所，而增(zēng)加(jiā)了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油新(xīn)进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达(dá)优质企(qǐ)业三(sān)年持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选和易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四(sì)只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达优(yōu)质精选的(de)第一大重仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持(chí)的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的(de)基金经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他(tā)所管理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的(de)规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一(yī)季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权(quán)益(yì)基金。

　　选择(zé)一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道自己的投(tóu)资思路(lù)，这(zhè)一次也不例外，值得(dé)投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本(běn)面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观(guān)察公司的(de)发(fā)展，等到它们用事实(shí)证明自己的(de)成功(gōng)和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在于(yú)可积累性。具体来(lái)说，积累体(tǐ)现在对基(jī)本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具体(tǐ)行业(yè)和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投资者未来(lái)更可能做出对具(jù)体投资(zī)标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的(de)重要性(xìng)可能并(bìng)不显(xiǎn)著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复(fù)合回报作为终级目(mù)标(biāo)，可积累(lèi)性就(jiù)是(shì)这(zhè)一目标(biāo)的最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的(de)。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全面而尽量(liàng)准确(què)的(de)坐(zuò)标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票的(de)唯一情形就是(shì)估值(zhí)过高，在(zài)其(qí)他情(qíng)形(xíng)下(xià)，好公司都会给投资者带来(lái)长期可观的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行系统(tǒng)整理和分(fēn)析，是理解企业(yè)基本面的核心手段之一(yī)。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定量(liàng)的数(shù)据可以用来检验并修正调研中对(duì)企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司过去和当前的财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确(què)评判(pàn)这家公司的(de)未来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你要(yào)阅读(dú)一切。如果你对(duì)一家(jiā)公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看看它的年(nián)报，你就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过短期的经营(yíng)业绩和股价(jià)的震荡，经历(lì)过(guò)市场先生态度的(de)冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的模(mó)式往往没有变(biàn)化，通过(guò)深(shēn)入的(de)研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是(shì)能(néng)够(gòu)一路(lù)坚持(chí)下(xià)来的重要因素，也(yě)通常意(yì)味着长期(qī)可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经理刘(liú)格菘，其(qí)一举一动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基(jī)金保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金(jīn)股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发(fā)双擎升沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表级一季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季(jì)度，表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好的行(xíng)业为(wèi)新科技(jì)技术(shù)演(yǎn)绎预(yù)测中(zhōng)的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产经(jīng)历了下(xià)跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的(de)应用展望(wàng)，资金分流可能是高端制造(zào)业相对表现不理(lǐ)想的(de)原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基金的持仓(cāng)结构并(bìng)没有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较优势的高(gāo)端(duān)制造产业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘(sōng)一(yī)季度的(de)重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了(le)前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配(pèi)度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的(de)公司。经过调整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化(huà)在市场(chǎng)定价(jià)中未被充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶段特点来(lái)说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时(shí)间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地(dì)加(jiā)大。这对于(yú)投资人而言(yán)，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上提高了难度(dù)，短期(qī)内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一生最重要(yào)的选择也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作为市(shì)场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一(yī)季度如何(hé)调整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常(cháng)受(shòu)到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方(fāng)达(dá)新经济(jì)基(jī)金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度(dù)中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投(tóu)资的信心(xīn)恢复会有一个过程(chéng)，因(yīn)此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海(hǎi)外则(zé)维(wéi)持滞(zhì)涨(zhǎng)格(gé)局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让(ràng)投资者担(dān)心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂环境下各(gè)种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步增强了未来(lái)通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美联储在货(huò)币政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内容生成）”和(hé)部分国(guó)企相关板块获(huò)得了边际资金的巨量涌入(rù)，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集(jí)中的(de)调仓行为，则进(jìn)一(yī)步加剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现(xiàn)突(tū)出，而新能(néng)源(yuán)、金(jīn)融地产等行业(yè)则(zé)录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本(běn)面(miàn)驱动的投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线，本基金一(yī)季(jì)度操作不多，主要包括行业上用医药替(tì)代了部(bù)分(fēn)白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持(chí)了一些由于(yú)短期基本(běn)面一般或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列(liè)前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季(jì)度(dù)唯一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓(hào)在一季(jì)度(dù)减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一(yī)季度的第(dì)二大重仓股(gǔ)退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关(guān)键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个(gè)股一季度(dù)新进前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进行了(le)积极的研究，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其很可(kě)能是一次全新的技术(shù)革命，将极大提升全社会的(de)生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上(shàng)我(wǒ)们当下的研究认知还不(bù)具(jù)备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太(tài)符合(hé)我(wǒ)们“以相对合理(lǐ)的价格(gé)买入预期收(shōu)益(yì)率更(gèng)高的资产”这一投资(zī)理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产业和公(gōng)司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季报中还(hái)分(fēn)享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的(de)投资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来(lái)的(de)多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过(guò)深入研究(jiū)获得超(chāo)额认(rèn)知(zhī)、并最(zuì)终映(yìng)射到投资上来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重(zhòng)要的其实也就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们(men)平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次(cì)关键选择(zé)时将胜率再(zài)提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重(zhòng)启了与世界(jiè)的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质性(xìng)认(rèn)同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市的一二手房(fáng)销售持续恢复(fù)，部(bù)分行业(yè)已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可能(néng)真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循(xún)环(huán)。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资(zī)人(rén)久违的(de)甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本(běn)保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医(yī)学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为核心的高科技服(fú)务企业，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平台、大(dà)网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医(yī)学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季(jì)度新进(jìn)富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受(shòu)益于生(shēng)命科(kē)学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个股则在一(yī)季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中(zhōng)回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实(shí)体(tǐ)经济进入(rù)了(le)复(fù)苏的阶段。各项宏观(guān)经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明(míng)显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的(de)一(yī)些收(shōu)缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹(jì)象(xiàng)确认。投资者的风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很(hěn)强，但我们应该(gāi)看到(dào)是积极的因素正在(zài)发挥(huī)作用持(chí)续的进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是(shì)市(shì)场的整体估值依(yī)然处于长周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权(quán)益市(shì)场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的(de)时间维度(dù)，我们相信现在所面临的重重困难终(zhōng)将找到(dào)解决的出路。投(tóu)资(zī)者当(dāng)前选择(zé)承受市场波动(dòng)对应的预期回报(bào)水平的是相当(dāng)合适(shì)的(de)。未来我们依然(rán)会(huì)致力于在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我(wǒ)们并不具(jù)备精确预(yù)测市场短期趋势(shì)的可靠能(néng)力，而把精(jīng)力(lì)集中在耐心收集具(jù)有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪(xù)在未来某个时(shí)点的周期性回(huí)归(guī)。个(gè)股选(xuǎn)择层(céng)面，本基金偏好投(tóu)资于(yú)具有良好“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治理结(jié)构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此类企业，有更大(dà)的概率能在未来为投资者创(chuàng)造(zào)价值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增长带来的资本(běn)市场(chǎng)收益是成长型基金获取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为业(yè)内知(zhī)名(míng)的主投大消费板(bǎn)块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道(dào)，一季(jì)度组合仓位和(hé)行业配置没有大的(de)变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下而上精(jīng)选个股而非(fēi)择(zé)时的投资风格，保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股(gǔ)，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度(dù)最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美的集团新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列，而(ér)晨(chén)光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示(shì)，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造(zào)成较大扰动(dòng)。美国失业(yè)率水平再创(chuàng)新(xīn)低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气(qì)球事件(jiàn)导致中美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特别是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需要(yào)时间(jiān)修(xiū)复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大(dà)概率超预期回(huí)升(shēng)。就(jiù)近期公布的社(shè)融和(hé)地产数据(jù)分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出(chū)加息过快带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本(běn)身会(huì)加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来(lái)的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底层资产问题不大，海外央行及时(shí)救助可(kě)以避免风险蔓(màn)延(yán)。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们(men)认为出(chū)现金融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国(guó)家通胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较大(dà)，这也意味着全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话(huà)、加(jiā)强合作(zuò)的可(kě)能性也(yě)在(zài)加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济(jì)体发展状况之外(wài)，我们可(kě)以将(jiāng)目(mù)光(guāng)更多放(fàng)在微观(guān)企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在(zài)过去几(jǐ)年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注(zhù)宏观(guān)数(shù)据，多(duō)看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保持合同(tóng)约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会。期待(dài)为(wèi)持有人创造良(liáng)好收益。

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