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　　美联储布拉德(dé)：利率可能(néng)需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一(yī)定时间(jiān)，看(kàn)看经济(jì)数据(jù)表现(xiàn)再(zài)决(jué)定6月应该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了(le)通(tōng)胀的上(shàng)升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到(dào)“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但(dàn)这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年在km是公里吗，1km等于多少公里联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示(shì)，香港与内地利(lì)率(lǜ)互(hù)换市(shì)场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和地区的(de)境(jìng)外投资者(zhě)经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机(jī)制安(ān)排，参(cān)与内地银(yín)行间金融(róng)衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利(lì)率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通(tōng)”的(de)境内投资者需与外(wài)汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利率互(hù)换(huàn)集中(zhōng)清算业务的清(qīng)算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者(zhě)为符合(hé)人(rén)民银(yín)行要求(qiú)并完成内(nèi)地银(yín)行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限的境(jìng)外(wài)投资(zī)者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算会员或该(gāi)类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据(jù)市(shì)场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正(zhèng)常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券交易(yì)规(guī)则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易无(wú)效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美(měi)银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格(gé)大(dà)幅(fú)下挫(cuò)，外(wài)围(wéi)市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chūkm是公里吗，1km等于多少公里)现(xiàn)反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存连(lián)续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油(yóu)因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一(yī)季度(dù)业绩大增(zēng)，多(duō)因(yīn)为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据(jù)显示，假期前(qián)三天日均(jūn)发(fā)送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)km是公里吗，1km等于多少公里存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出(chū)现不同程度(dù)的停机计划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据(jù)和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市(shì)场方面，受到马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在(zài)本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利(lì)空落地(dì)效(xiào)应(yīng)以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期(qī)价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估(gū)下降的原(yuán)因来自(zì)于马来西亚国(guó)内(nèi)消(xiāo)费(fèi)需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面(miàn)带(dài)来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产量持平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的(de)最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的(de)季节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加(jiā)，同时(shí)豆(dòu)棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库(kù)存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出(chū)口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年(nián)内低位(wèi)，无法满足当月需(xū)求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是供需(xū)双重推(tuī)动的(de)结果。随着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油(yóu)表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利(lì)润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压(yā)力(lì)明显恢(huī)复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存(cún)在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来(lái)看，短期内缺(quē)乏(fá)明(míng)显利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长的年(nián)度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对(duì)于(yú)大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美联储会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目(mù)前基(jī)本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预(yù)期(qī)对豆系(xì)品种带(dài)来(lái)压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高也(yě)使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势(shì)。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年(nián)度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单(dān)边(biān)行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对(duì)大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消费和(hé)食(shí)用(yòng)消(xiāo)费(fèi)各占一半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一(yī)段时期内(nèi)是固(gù)定(dìng)的(de)，不(bù)会因为原(yuán)油及(jí)宏(hóng)观市场的(de)波动，而出(chū)现生物柴(chái)油产量(liàng)的大幅波(bō)动，加(jiā)上油(yóu)脂(zhī)食(shí)用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本(běn)面对(duì)价格(gé)波(bō)动仍(réng)然(rán)将起到主(zhǔ)导作用。

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