钠电池(chí)产能规划从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技是真跨界还(hái)是(shì)奢(shē)望，飙涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩的股价(jià)似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月以来(lái)，萦绕在键盘(pán)生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的最大(dà)议(yì)题(tí)莫过(guò)于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的题材搭(dā)配公司释放钠(nà)电池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期(qī)间还祭出“七连(lián)板(bǎn)”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套路完全失(shī)灵，股价(jià)又在4个多月(yuè)时间极速腰(yāo)斩。即便(biàn)是(shì)3月(yuè)末(mò)扔出30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短暂的上涨，而后(hòu)再未掀(xiān)起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过(guò)山车(chē)式的涨(zhǎng)跌折(zhé)射的是市场(chǎng)对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间不过10多(duō)月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地(dì)产能(néng)骤增、锂(lǐ)价(jià)持(chí)续下行，在愈加(jiā)拥(yōng)挤(jǐ)的赛(sài)道上，夸下海口(kǒu)的产(chǎn)能(néng)又该如(rú)何消化？过往投资(zī)计(jì)划频频“跳票(piào)”、实(shí)际效益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了(mù)如何让人(rén)信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过(guò)山(shān)车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠(nà)离(lí)子电池便与锂离子(zi)电池同时期萌(méng)芽(yá)，但由于钠电(diàn)负(fù)极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电(diàn)池(chí)能量密(mì)度较(jiào)低(dī)，导致其研(yán)发进度大(dà)大落后于了锂(lǐ)电(diàn)池。直到(dào)2020年(nián)后，随着钠电关(guān)键技(jì)术完(wán)成突(tū)破(pò)以及锂(lǐ)价不(bù)断飙(biāo)升，钠(nà)电才作为锂电“备胎(tāi)”之一重回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德(dé)时代推出(chū)第一(yī)代(dài)钠离(lí)子电池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风(fēng)口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼时(shí)的公告显示，公司拟投资(zī)3000万元(yuán)通过全资子公司江苏智纬电子科技有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（以下简(jiǎn)称“智纬电子(zi)”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫(xīn)企业、自(zì)然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙公司(sī)江苏(sū)传艺钠电科技有(yǒu)限公司(sī)（公(gōng)司持(chí)股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技(jì)旋即涨停，当日盘后公(gōng)司迫不及待召开电话会(huì)议，向合计64名分析(xī)师和个(gè)人投资(zī)者披露跨界钠电的各(gè)种细节。根据规划，传艺科(kē)技钠电池(chí)项目中(zhōng)试线2022年(nián)投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期(qī)计(jì)划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板(bǎn)，市值快(kuài)速(sù)实(shí)现(xiàn)翻倍。

　　传(chuán)艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息(xī)催涨股价的前车在(zài)前(qián)，传艺科技开(kāi)始有意(yì)无(wú)意地“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而公司股价(jià)也往(wǎng)往(wǎng)在公告(gào)披露后(hòu)录得大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司股价一度(dù)摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池前(qián)10元/股左右的温吞股价，不(bù)到半(bàn)年的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价(jià)开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息(xī)，股(gǔ)价也再难掀大风浪(làng)，反而随着(zhe)时间的推移，迅速回(huí)落。截至4月(yuè)20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开(kāi)电话会并在(zài)《投资者关系活(huó)动记录表(biǎo)》中对外(wài)发(fā)布钠(nà)电池业务未来(lái)规(guī)划、技术(shù)水平等涉及公司经营的重(zhòng)大信息(xī)，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证(zhèng)券交易所关注函回复的公告(gào)》补充披露(lù)相关(guān)事项，传艺科技及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小(xiǎo)丽(lì)还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科(kē)技股价(jià)“过(guò)山车”式上下，背后纵有游(yóu)资推(tuī)波助澜，但归根(gēn)结底(dǐ)还是其资金(jīn)有(yǒu)限(xiàn)与(yǔ)钠电(diàn)产能(néng)规划“大跃进(jìn)”不匹(pǐ)配无(wú)法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公司定(dìng)增(zēng)预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司(sī)产(chǎn)能将达到(dào)10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所(suǒ)回复函和(hé)2023年度定增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本约(yuē)54亿元。其中，土地购置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设(shè)备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺(yì)科技规划的钠电产能远不止这公告(gào)出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公司董事(shì)长(zhǎng)邹伟民4月16日在公开场合演讲(jiǎng)时提到(dào)，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥(huī)资金优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个月的时间(jiān)，新上钠离子电池(chí)全(quán)供应链(liàn)项目，逐步(bù)形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电(diàn)解液的生产能力(lì)；2022年10底(dǐ)，中试线(xiàn)已(yǐ)经竣(jùn)工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试(shì)产(chǎn)试(shì)销，6月(yuè)底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时(shí)提到(dào)的钠电产(chǎn)能规划，来源(yuán)：传艺钠电官微(wēi)

　　若按(àn)邹(zōu)伟民(mín)的说法，传艺(yì)科(kē)技在上述的54亿元资金外，还(hái)需要更多资金，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电池(chí)就需要(yào)40亿元的投入(rù)。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主(zhǔ)营(yíng)式(shì)微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿元的盈利(lì)水(shuǐ)平显然难以撬动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设(shè)备和(hé)印制电路板（PCB）两(liǎng)大(dà)类消费电子(zi)零组(zǔ)件，具体包括笔记本(běn)/台式机(jī)电(diàn)脑键盘、触(chù)控模组和鼠标等输(shū)入类设(shè)备及通(tōng)讯(xùn)用板、消(xiāo)费电子、计算机用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经(jīng)营规(guī)模不断扩大，营收(shōu)从(cóng)2017年(nián)的6.69亿(yì)元起(qǐ)步，逐年(nián)递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但(dàn)盈利并(bìng)未同步，上市当年公司归母净(jìng)利润(rùn)就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随(suí)着行业式(shì)微，公司盈利(lì)水平起(qǐ)起(qǐ)伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年(nián)仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利(lì)就已经达到了9000万元(yuán)，净利(lì)润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科(kē)技(jì)业绩变动(dòng)情(qíng)况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也并不宽裕(yù)。2022年，公司经(jīng)营活(huó)动产生的(de)现金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元(yuán)，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资金(jīn)投资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的回函中，传艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司(sī)可用于钠离子电池项目的(de)自有资金仅1.61亿(yì)元(yuán)，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电项目时自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一开始规(guī)划的一期(qī)2GWh产能(néng)，传艺科技就是准备靠银行贷款(kuǎn)解(jiě)决。后一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同样仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日公司(sī)公告称(chēng)，传(chuán)艺(yì)科(kē)技及子(zi)公司拟向工商银行、农业银行等组成的联(lián)合银团(tuán)申请不(bù)超过20亿元的项目(mù)贷(dài)款(kuǎn)，用于公司(sī)钠电池项目。根据(jù)最(zuì)新的(de)调研记录，“截至目前，牵头银行已审(shěn)批通过(guò)，参(cān)团银行处(chù)于正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公(gōng)司披露(lù)《2023年度向(xiàng)特定对(duì)象发行股票预案(àn)》，拟募资(zī)不(bù)超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠(nà)电(diàn)池制(zhì)造二期项(xiàng)目，剩余6亿(yì)元补流(liú)。

　　根据(jù)测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除(chú)了定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这部分缺口，传艺(yì)科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿(yì)元(yuán)变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融资。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时(shí)提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证(zhèng)，但(dàn)截(jié)至(zhì)发稿(gǎo)，仍未获回(huí)复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电(diàn)还有优势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元(yuán)，整个钠电池全供(gōng)应链(liàn)项目计划到(dào)2024年末全部(bù)竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿(yì)元(yuán)。”若传艺科技的钠电项目真如(rú)邹伟民在近日的(de)演讲(jiǎng)中所言照进现(xiàn)实，几年(nián)后公司营收将在当前基(jī)础上翻十几倍。但近(jìn)来腰(yāo)斩(zhǎn)的(de)股价显示，市场对这个故事并不再买账，除了资金(jīn)实力有限(xiàn)公司外(wài)，核心还在其大干(gàn)快上(shàng)后(hòu)产能如(rú)何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池(chí)商业化元年的2023年(nián)，包括宁德时代(dài)、中科(kē)海纳、亿(yì)纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品(pǐn)、量产并(bìng)大建产能，竞争者(zhě)初露(lù)威胁(xié)，赛道已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露(lù)的(de)参数和(hé)性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不(bù)相上(shàng)下，但(dàn)宁德时代落地奇瑞(ruì)车型(xíng)、华(huá)语(yǔ)新能源配套雅迪极钠S9等(děng)表(biǎo)明，大佬们(men)已经走在前(qián)面，率先在两轮电(diàn)动车和低速电动车领域实现装车应用。而传艺科技除了在岁(suì)末年初公告与(yǔ)中祥航业、江(jiāng)苏(sū)新能源、德博新能源签(qiān)订项目合作或战略合作协(xié)议外，并未(wèi)官宣重(zhòng)点客户(hù)。

　　每每有投资者问及客户情况时(shí)，公司都(dōu)以“目前订单下游运(yùn)用(yòng)覆盖储能(néng)、低速(sù)电动车及电(diàn)动工(gōng)具等(děng)多(duō)个领域”“公司钠离子(zi)电池送样后(hòu)客户的反馈普遍较为良好，并(bìng)已与(yǔ)多名客(kè)户签订了销售(shòu)订单”“公司已与多家(jiā)知名两(liǎng)轮电动车(chē)品牌开(kāi)展送样和合(hé)作意向(xiàng)洽谈等工作”等进行回(huí)复。至于具(jù)体的(de)客户名称(chēng)和订单金额，一直语焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正数倍级(jí)增长。上海钢联新能源事业部(bù)钠(nà)电池分(fēn)析师(shī)汪(wāng)奇告(gào)诉(sù)钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预(yù)计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最(zuì)新发布(bù)数据则称(chēng)，到2023年底，预(yù)计钠(nà)电(diàn)池(chí)产能将(jiāng)增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测(cè)，今年(nián)钠电(diàn)池落地产能大(dà)幅(fú)增加已可(kě)预见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂电池(chí)行业产能利用率，钠电池落地的(de)产能中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的(de)市场规(guī)模接(jiē)近(jìn)40GWh。前(qián)期用于(yú)两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较(jiào)大(dà)比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠(nà)电池只(zhǐ)会(huì)小批量应(yīng)用到多元化(huà)场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研(yán)记录中(zhōng)预测(cè)，预计2023年(nián)公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部分份额。

　　来(lái)源：传艺(yì)科(kē)技(jì)2023年1月9日投资者关(guān)系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年的(de)钠电池(chí)是在(zài)此前锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的背景下作(zuò)为“替代”而(ér)被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌会(huì)否影响钠(nà)电池商业化(huà)进程的讨论甚嚣(xiāo)尘(chén)上。

　　中科院(yuàn)院(yuàn)士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电(diàn)池的平衡(héng)作用，平(píng)衡锂价，保证锂资源的供应安全，不(bù)太(tài)可(kě)能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠(nà)离子的(de)发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠(nà)离子技术(shù)一定(dìng)要发展，因为它是锂离子(zi)电池的一(yī)个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电(diàn)建设成(chéng)本(běn)接近，目前三元钠电(diàn)量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性(xìng)能比较(jiào)接近磷酸(suān)铁锂(lǐ)电(diàn)池，高能量密度的也接近三元523电池(chí)。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万(wàn)元/吨，锂(lǐ)电池(chí)成本大幅下(xià)降(jiàng)40％以上(shàng)，所以目前已(yǐ)经和钠(nà)电池成本基本相当；而由于(yú)锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池(chí)成(chéng)本已经(jīng)优(yōu)于(yú)钠电(diàn)池。今年碳(tàn)酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有(yǒu)降本(běn)的(de)空间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业链(liàn)完善后(hòu)，规模量产后钠离子电(diàn)池正、负极(jí)材(cái)料价格可降至5万元(yuán)/吨甚至(zhì)以下，钠离子(zi)电池的(de)理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)碳酸锂存在降价(jià)可能，但只(zhǐ)要碳(tàn)酸锂价格(gé)高(gāo)于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的成本优势就依然存在，并且随(suí)着技术(shù)不断发(fā)展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离(lí)子电池的降本(běn)空(kōng)间有望(wàng)进(jìn)一步(bù)打开，该(gāi)成本临界点仍有进一(yī)步下探的(de)可能(néng)。”

　　汪奇(qí)也称，明(míng)年钠电产业规(guī)模化完成后，能(néng)和(hé)锂(lǐ)离子电池的成(chéng)本拉开差距(jù)，接近铅酸电(diàn)池的(de)成本(běn)。但能(néng)量(liàng)密度的(de)限制(zhì)，使得碳(tàn)酸锂价格在(zài)15万以上时，成熟后(hòu)的钠离子(zi)电池有一定优势(shì)；碳酸锂价格在10万左右(y魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了òu)及以下时，钠离子电池在动力领(lǐng)域优(yōu)势(shì)较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包(bāo)括传艺科(kē)技在(zài)内，诸多入局钠电池的企业都言锂(lǐ)价(jià)下跌(diē)无(wú)碍钠(nà)电(diàn)池商业化进程。但随(suí)着锂价(jià)持续下降，钠电池(chí)利润率下降(jiàng)或也是必(bì)然的。

　　以传艺科(kē)技(jì)为例(lì)，其(qí)在(zài)1月9日(rì)的调研记录中曾表示，公司(sī)钠电池定价主(zhǔ)要根据碳酸锂(lǐ)的价格(gé)，一(yī)般(bān)给到客户的价格(gé)比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价格波动(dòng)而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资(zī)定(dìng)力 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之外，市场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传(chuán)艺科(kē)技在投(tóu)资上缺(quē)乏长(zhǎng)远定力，临(lín)时(shí)“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺(yì)科技IPO募(mù)资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目。然2018年4月公司(sī)就变(biàn)更募(mù)资用(yòng)途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的(de)FPC生产(chǎn)项目(mù)则被终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又将薄(báo)膜(mó)线路(lù)板(bǎn)生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目(mù)的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将(jiāng)该项(xiàng)目的(de)实施地点变更为(wèi)重(zhòng)庆(qìng)市合川(chuān)区工业(yè)园区核心(xīn)区高阳路30号，实施(shī)主体则从传(chuán)艺(yì)科技(jì)变为全(quán)资子(zi)公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变。公司终(zhōng)止实施3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该(gāi)项目剩(shèng)余(yú)资金(jīn)全部投入轻薄型(xíng)键盘生产项目的建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资(zī)，定增募(mù)资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米中高端印制(zhì)电(diàn)路(lù)板建设项目。但次(cì)年6月(yuè)，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施地(dì)点(diǎn)由江苏省高(gāo)邮市经开区凌波(bō)路33号改建至江苏省高(gāo)邮市(shì)经开区凌波路49号(hào)的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又将(jiāng)该(gāi)项目剩余募(mù)资（已(yǐ)投(tóu)入募(mù)资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元变(biàn)更用于投入“钠离(lí)子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地(dì)点、资金乃至(zhì)项(xiàng)目，直(zhí)接的后果就是(shì)原(yuán)有的投(tóu)入(rù)打(dǎ)水(shuǐ)飘、投资效率低(dī)下(xià)以及建(jiàn)成(chéng)项(xiàng)目实(shí)际效(xiào)益与(yǔ)预(yù)计(jì)天(tiān)差地别。

　　根(gēn)据(jù)招股书，薄膜线路板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项目建设(shè)期仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售收(shōu)入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项(xiàng)目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目(mù)的(de)效益分别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年产(chǎn)18万平方米中高端印(yìn)制电路板建(jiàn)设项目建设(shè)期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年(nián)多时间过去了，截(jié)至2022年12月31日，该项目(mù)投资(zī)进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该(gāi)项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预(yù)期相去甚远(yuǎn)。

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