射频(pín)芯片领域面临(lín)变局，下(xià)游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智(zhì)微(wēi)报19.05元(yuán身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么)/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市(shì)前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半年触(chù)底回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领(lǐng)域正面(miàn)临变局(jú)。目(mù)前(qián)，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么市场年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要(yào)包括(kuò)智能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净(jìng)亏损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客(kè)户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了三轮(lún)融(róng)资，众多知名资方，包(bāo)括大(dà)基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投(tóu)通(tōng)-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情(qíng)况看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧智微的近两年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大(dà)基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前(qián)，智能(néng)手机出货(huò)量的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩造成了(le)冲击，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未来(lái)增速(sù)持续(xù)放(fàng)缓的(de)预期，也让资(zī)本市场对包括慧(huì)智(zhì)微在内的射(shè)频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的(de)数据，2021年射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)的市(shì)场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的下(xià)滑(huá)，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接(jiē)下(xià)来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创(chuàng)始人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还(hái)会有更多(duō)竞争者(zhě)进(jìn)入，往后(hòu)三年射(shè)频(pín)芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大的生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一(yī)级市(shì)场对射(shè)频芯片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资(zī)本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州研发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流(liú)动(dòng)资(zī)金。具体战略(lüè)规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前(qián)端领域取得的(de)市场地位，增加头部客户的(de)市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么shàng)加大对上(shàng)游滤波(bō)器(qì)、多工器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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