本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空形态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市(shì)下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过(guò)3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌(diē)？或(huò)是(shì)外围股(gǔ)市下跌的(de)风险输入。作为同(tóng)股同(tóng)权的(de)两地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)周四(sì)，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指数过去3个月(yuè)表现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调(diào)为(wèi)中(zhōng)性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美国(guó)滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储利(lì)率(lǜ)观(guān)测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加(jiā)息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价(jià)效(xiào)应加(jiā)剧，在(zài)全球金融市场催(cuī)生戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银行股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实(shí)际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构(gòu)不再抱(bào)团(tuán)银(yín)行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波(bō)银(yín)行股价兔年颓势，一(yī)是(shì)二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利(lì)增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市(shì)净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估值回归市(shì)场均值，已是国家(jiā)资(zī)本新(xīn)战略。国家外汇局(jú)日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字(zì)头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台(tái)成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念让其(qí)成为中(zhōng)特估龙头。中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年(nián)份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次(cì)，5月份这个风(fēng)向标(biāo)已不太灵光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年(nián)以(yǐ)来(lái)，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情能否再(zài)现？关键在(zài)要看两点：一是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网(wǎ中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗ng)指数能否维(wéi)持(chí)强势(shì)行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全(qu中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗án)市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持(chí)在万亿(yì)元(yuán)之(zhī)上，市场人气并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形(xíng)整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的(de)半年线和年线(xiàn)关(guān)口(kǒu)，下跌(diē)空(kōng)间亦(yì)不(bù)大。

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