财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次事件有关(guān)的一(yī)个重要(yào)问题(tí)终于尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非(fēi)洲地(dì)区的信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发布(bù)公告称(chēng)，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和做市商组成(chéng)的委(wěi)员会一致投(tóu)票通过了上(shàng)述决议(yì)。值得一(yī)提(tí)的是，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地位，并(bìng)以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参(cān)考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定(dìng)，并(bìng162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口)没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债(zhài)权人。同时(shí)在2014162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做(zuò)出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约掉期(qī)的作(zuò)用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考(kǎo)资产的面(miàn)值(zhí)减去违(wéi)约后的(de)市场(chǎng)价值。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决(jué)定(dìng)委员会(huì)，负责(zé)决定在这个地区(qū)是否发(fā)生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团(tuán)债务(wù)相关(guān)的CDS名(míng)义总量超过190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并(bìng)未区(qū)分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧急(jí)接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的(de)损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚(fá)款(kuǎn)支出。不(bù)过这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收(shōu)购(gòu)资产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略委员会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的(de)要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳(nà)将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营(yíng)。

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