财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银(yín)行更(gèng)是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资(zī)价(jià)值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融(róng)业估(gū)值提升(shēng)和高质(zhì)量(liàng)发(fā)展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑(jí)是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企的(de)严重低(dī)配和(hé)低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得(dé)资(zī)金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强(qiáng)往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的(de)结束，这一次历(lì)史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资(zī)者带(dài)来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济(jì)复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预(yù)期极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济(jì)弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预期(qī)下(xià)行、中特估政策(cè)背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低配(pèi)、基本(běn)面预期(qī)极度悲观都是(shì)银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目(mù)标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置(zhì)，当前板块交易热度(dù)之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对(duì)资产质量、让利实(shí)体经济(jì)容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是(shì)银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据(jù)财(cái)通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符(fú)合价值(zhí)投(tóu)资和长(zhǎng)期(qī)投资(zī)需(xū)要。近年(nián)来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为(wèi)调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策(cè)略以其确定的(de)股息(xī)收入和较(jiào)高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块(kuài)是(shì)高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端(duān)收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资(zī)部基金经理余展昌也(yě)指出(chū)，与海外(wài)银行(xíng)对(duì)比(bǐ)，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然(rán)具有较好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行(xíng)的(de)PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的(de)商誉，国内银行的(de)估值(zhí)水平(píng)是偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的(de)利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观(guān)点开(kāi)始担(dān)忧(yōu)市场行情告一(yī)段落。对此，市(shì)场人士认为，站在(zài)中特估背景(jǐng)下去(qù)看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被当(dāng)成行情(qíng)结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表市场没(méi)有别的方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走(zǒu)强来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类行板块(kuài)近期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市(shì)值(zhí)的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市(shì)值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次(cì)表现(xiàn)也不是(shì)单(dān)一的，放眼全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不(bù)能单一(yī)地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构(gòu)容易被(bèi)表征(zhēng)为市(shì)场(chǎng)波动的(de)前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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