射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式(shì)在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智十公分有多长 10厘米就是10公分吗微在一级市场(chǎng)受(shòu)到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开(kāi)始进入融(róng)资快车(chē)道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一(yī)系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去(qù)年(nián)下(xià)半年触底(dǐ)回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也(yě)在响应市场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务(wù)为射频前(qián)端芯片及模(mó)组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机(jī)以及物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司(sī)当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是(shì)由于持续进行(xíng)高额(é)研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利率(lǜ)分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规(guī)模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮(lún)融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大(dà)基金二(èr)期晚3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入(rù)来(lái)自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下(xià)降，十公分有多长 10厘米就是10公分吗已经对慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击(jī)，而(ér)市场对(duì)智能手机(jī)未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端(duān)的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能手机的(de)温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的市场年复合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似(shì)产(chǎn)品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频(pín)以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射(shè)频(pín)芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等(děng)领(lǐng)域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步压低了自(zì)身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来(lái)每(měi)个射频(pín)细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资(zī)本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国(guó)、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测(cè)设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地(dì)及上海和(hé)广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工(gōng)器(qì)的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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