A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶段，中国(guó)移动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股本计算则不(bù)过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但若均按照A股股价(jià)等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今年股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来(lái)股王(wáng)变迁的(de)背(bèi)后似乎(hū)也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联(lián)网(wǎng)金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的(de)消费白(bái)马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的(de)高估(gū)值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业的(de)终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动的(de)突然(rán)崛起更(gèng)是开(kāi)始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了(le)离(lí)不开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工智能两大(dà)概念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念(niàn)的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力(lì)的(de)重要因素，二级(jí)市(shì)场对科技(jì)企业的态度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅(máo)台为(wèi)代表的(de)消(xiāo)费股似乎也(yě)预(yù)示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数(shù)字(zì)化(huà)深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已(yǐ)经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层(céng)云计算(suàn)业务(wù)的需(xū)求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计(jì)算业(yè)务能(néng)力(lì)，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场一(yī)直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市(shì)景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家企业股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高(gāo)位，市(shì)场(chǎng)普遍观(guān)点(diǎn)还(hái)是认为，实(shí)际需(xū)要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大(dà)把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动本质作为通(tōng)信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此(cǐ)沉重的(de)资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看(kàn)出(chū)，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大(dà)差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国(guó)移动此(cǐ)前表(biǎo)示(shì)，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进(jìn)入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司(sī)数(shù)莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗字化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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