“一带一(yī)路”对冲欧美拖累无疑是2023年出口最大的看(kàn)点(diǎn)。即使(shǐ)考虑去年的低基数，4月(yuè)的出(chū)口增速也(yě)不赖，与韩国、越南等邻(lín)国形成鲜(xiān)明对比；拉动方(fāng)面(miàn)，“一带一路”国家成为(wèi)主角，欧美发达经济体整体偏弱。今(jīn)年1-4月(yuè)“一(yī)带一(yī)路”国家在中(zhōng)国出(chū)口的份额约为(wèi)36.0％超过美(měi)欧日(rì)（34.3％），粗略计算，如(rú)果今年“一(yī)带一路”出口增(zēng)速保持在6％以上(shàng)，那2024年房价会继续下跌吗么在增量上就(jiù)可能(néng)对冲美欧日出口的(de)下滑，使得全年2023年全年的出(chū)口(kǒu)增速转正。

　　从整体看，3、4月份(fèn)的(de)数据(jù)再次(cì)验证，当前观察的中国的出口“不看(kàn)港口，不(bù)看韩、越”。港口数据和韩国、越南(nán)出(chū)口通胀作为传统观察中国出口(kǒu)增速的重(zhòng)要指标，但随着中国出(chū)口结(jié)构向“一带(dài)一路”国家转移，其对(duì)中国出口的指示作用逐(zhú)渐下降。一方面，由于多数“一带一路”国家偏向内陆，汽车、火(huǒ)车等陆(lù)路(lù)运输(shū)占比(bǐ)和增速(sù)快速上升，导(dǎo)致港口数(shù)据与实(shí)际出口增速持续偏离(lí)，另一方面(miàn)，以往韩国、越南出口增速与中国(guó)出口基本保(bǎo)持(chí)统一趋势，但(dàn)由于产品结构差异，2023年以来(lái)两者产生较大背离。出口(kǒu)结构性(xìng)变化(huà)背景下，传统观察框架适用(yòng)性减弱，信(xìn)息的噪(zào)音和预期(qī)的波动可能加大。

　　国别方面，擘(bāi)画外贸蓝图的突破口仍在于“一带一路(lù)”国家。除低基数(shù)影响之外，2024年房价会继续下跌吗4月对俄(é)出口的高增(zēng)反(fǎn)映“一(yī)带一路”贸(mào)易持(chí)续(xù)活跃，沿路经(jīng)济带仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟(méng)出口增(zēng)速暂时回落，不过(guò)整体来看，自2022年初以来(lái)“俄(é)+东盟升(shēng)、欧美降”的趋势加速，日韩份额保(bǎo)持稳(wěn)定。

　　产(chǎn)品方(fāng)面，4月出口结构继续(xù)延(yán)续“扬(yáng)长避短”的(de)属性。中国4月(yuè)汽车及(jí)机电出口金(jīn)额(é)维持(chí)强(qiáng)势，增(zēng)速较3月进(jìn)一(yī)步加快(kuài)部分源于去(qù)年低基数(shù)原因，不过对同比(bǐ)的拉动(dòng)仍明(míng)显(xiǎn)好于韩国，半导(dǎo)体出口跌幅(fú)则相较韩国更(gèng)加“温和(hé)”。从(cóng)散点图(tú)看，量价齐(qí)升的汽车出口反(fǎn)映海(hǎi)外车(chē)市较(jiào)高(gāo)景气度与(yǔ)产业链韧性(xìng)仍(réng)可在一段时间内支(zhī)撑(chēng)出口(kǒu)，而受全球半导体周(zhōu)期影响，集成电路4月(yuè)出口量与价格(gé)均偏萎缩。

　　那么(me)，2023年(nián)出口最(zuì)大的变(biàn)数(shù)：“一带一(yī)路”的空间有多(duō)大？站在(zài)2022年年(nián)底，市场(chǎng)大(dà)多(duō)聚焦欧(ōu)美经济衰退的拖累，而(ér)聚(jù)光灯之(zhī)外“一带一路(lù)”却在稳定(dìng)外贸上发挥了(le)越(yuè)来越(yuè)重要的作用(yòng)，那么如何去评(píng)估这一空间有多(duō)大？

　　一带一(yī)路出口背(bèi)后存量博(bó)弈(yì)。在全球(qiú)经济和贸易放缓的背景(jǐng)下，我国(guó)出(chū)口的韧性可能主(zhǔ)要来自(zì)于存量的竞(jìng)争——我(wǒ)们认为(wèi)很有可能是抢占欧美日韩在(zài)这些国家(jiā)的进口份额，2018年至2022年，中国(guó)在一带一(yī)路沿(yán)线10国的进(jìn)口份额(é)上涨了2.5％，同期欧美(měi)日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动2023年(nián)中国(guó)出口1个百(bǎi)分点。我(wǒ)们选(xuǎn)取“一带一路”沿线65国中，中国出口规(guī)模最(zuì)大的10个国(guó)家（约占中国对(duì)“一带一路”沿(yán)线国(guó)家总出口的70％，以下简称(chēng)10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进口情景(jǐng)来对(duì)标2023年(nián)10国在悲(bēi)观、中性、乐(lè)观三种(zhǒng)情形下的进口增速情况，同(tóng)时参考2018至2022年欧美(měi)日韩的年(nián)均(jūn)下(xià)跌份额，假设2023年10国对(duì)美欧日韩减少的(de)进(jìn)口份额(é)中约60％被中国取代。

　　结果显(xiǎn)示，中性条件下(xià)，“一带一(yī)路”10国2023年拉(lā)动中国出口增速(sù)约(yuē)0.97％，此外根(gēn)据占比(bǐ)（10国占65国的70％），大致估算“一带(dài)一路”沿(yán)线65国(guó)拉动我国出(chū)口(kǒu)增(zēng)速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背景(jǐng)下，1个百分点(diǎn)并不少，我(wǒ)国全(quán)年出口增速可能略高于0％。对欧美(měi)日等(děng)发达(dá)经济体出口(kǒu)增速(sù)预测，思(sī)路为在中国加入世界(jiè)贸(mào)易组(zǔ)织后、历次全球经(jīng)济陷入衰退或(huò)是经(jīng)济增速大(dà)幅(fú)下行（downturn）的时(shí)间段中，选(xuǎn)出具有参考意义的三年，分别作为中性、乐(lè)观和悲观情景作为参考。我们对于2023年的基准假设(shè)为美欧有(yǒu)可能在下半年陷入温和衰(shuāi)退，我(wǒ)们选择2009（全球金融危(wēi)机）、2016（美(měi)国紧缩后的全球经济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和放缓）分别作(zuò)为(wèi)悲观、中性和乐观情景。根(gēn)据预测，中性假设下，2023年欧美日韩拖累我国(guó)出口增速约(yuē)-1.9个百分点。

　　假(jiǎ)设对其余国家（在我国出口(kǒu)中约(yuē)占26％）出口增速(sù)预(yù)测按照IMF对2023年(nián)世界商品贸易数量增速预测即1.5％计算，并考虑价格(gé)因素，使用IMF对我国(guó)2023年GDP平减指数同比(bǐ)预测（0.96％），计(jì)算(suàn)得(dé)出其余国家拉动我国出口增速约0.64个百分(fēn)点。因(yīn)此，中性假设下2023年我国出(chū)口增(zēng)速约为0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在低估的风(fēng)险，主(zhǔ)要来自于两个(gè)方面：数据(jù)口(kǒu)径差异和(hé)欧美经济体的“韧(rèn)性”。数据方面，各(gè)国自中国(guó)进(jìn)口的数据和中国向各国出口的数据存在差异（无论是绝对量还(hái)是增速），有时这一差异还较大，一般而(ér)言中(zhōng)国(guó)出口端的增速会更高(gāo)，这意(yì)味(wèi)着我们(men)基(jī)于“一带一路”国家(jiā)进(jìn)口数据的测算是(shì)低估(gū)的；外需方面(miàn)，欧美经济陷入衰(shuāi)退的时点存(cún)在较大的不确定性，可能在今(jīn)年下半年、也可能在明(míng)年，若(ruò)后(hòu)者(zhě)出(chū)现(xiàn)，那么2023年发(fā)达经济体对(duì)于中(zhōng)国出口的拖累(lèi)可能没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗(luó)斯(sī)及(jí)其(qí)他新兴经济体经济(jì)增长(zhǎng)不(bù)及预期，对(duì)外(wài)需(xū)拉(lā)动不足。疫情二(èr)次冲击风险(xiǎn)对(duì)出口造成(chéng)拖累。欧美经济韧(rèn)性超预期(qī)，对于中(zhōng)国(guó)出(chū)口(kǒu)的拖累不(bù)足。

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