在华(huá)尔街经(jīng)济学家(jiā)和(hé)央行官员争论(lùn)美国(guó)经济(jì)是否以及何(hé)时会陷入(rù)衰退之际，大型基(jī)金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解(jiě)到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银(yín)行等对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票(piào)中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在(zài)经济低迷时期被视为具(jù)有弹性(xìng)的股(gǔ)票(piào)。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的数据显示，同(tóng)时做多和(hé)做空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将(jiāng)其(qí)周期性(xìng)股票与防御(yù)性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的命(mìng)运取决于(yú)商业(yè)周期(qī)的起(qǐ)伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文)备(bèi)”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对(duì)防御股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股(gǔ)。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们(men)相信(xìn)美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持续看(kàn)空股市(shì)。在(zài)美国银(yín)行(xíng)4月(yuè)份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金(jīn)持有(yǒu)量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的(de)任何(hé)时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与(yǔ)基于(yú)图表(biǎo)信号(hào)配(pèi)置资(zī)产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步(bù)上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和波动性目标基(jī)金等系统性资(zī)金管(guǎn)理公司(sī)近几个(gè)月(yuè)增(zēng)加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文最能(néng)说明这种分歧立场。德(dé)意(yì)志银行(xíng)称，量(liàng)化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口(kǒu)已降至一(yī)年区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价格不敏感的(de)量(liàng)化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能(néng)在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股(gǔ)市(shì)反弹(dàn)是不可持续(xù)的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化(huà)基金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使(shǐ)量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本(běn)财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企业(yè)重回增长轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官员(yuán)也预测今年(nián)晚(wǎn)些(xiē)时(shí)候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经(jīng)济衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取防(fáng)御(yù)措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行业往往在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到(dào)来，防御性(xìng)股票(piào)才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下(xià)行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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