金融界4月21日消息 自国家统计局4月11日发布(bù)3月份物(wù)价(jià)数据后，近(jìn)日关于所(suǒ)谓“通缩”的话题(tí)就不绝于耳。摩(mó)根斯坦利中国首席经济学家邢自强今天在CMF演讲称(chēng)，现(xiàn)阶段低通胀可能是我们的优势(shì)，至少(shǎo)给决策层(céng)提(tí)供了(le)充足的政(zhèng)策空(kōng)间(jiān)，无需担(dān)忧通胀掣肘。

　　低(dī)通胀形势可(kě)能是一种(zhǒng)优势

　　而我们从疫情中复(fù)苏走过(guò)3个(gè)月，并且没有采取强(qiáng)刺激，更多靠内生(shēng)动(dòng)力，由于我(wǒ)们产能(néng)充裕，供给端恢复略快于(yú)需求(qiú)端，通胀(zhàng)暂时起不来，有(yǒu)利于物价(jià)相对温(wēn)和(hé)的水平(píng)。

　　邢(xíng)自强以欧美发达国家(jiā)举例(lì)，疫情之后货币政策强刺激，带(dài)来高通胀(zhàng)后果不(bù)得不(bù)进行加(jiā)息(xī)，而(ér)矫枉过正的加(jiā)息过(guò)程又带来银行业震荡(dàng)。在他看来(lái)，现(xiàn)阶段低(dī)通胀可能是我们的(de)优(yōu)势，至少给(gěi)决策层提(tí)供了(le)充足(zú)的政(zhèng)策空间，无需担忧(yōu)通胀掣肘。

　　他认为，对于近期中国(guó)通(tōng)胀水(shuǐ)平较低可以(yǐ)看得更乐(lè)观一些，不(bù)必担心中国会(huì)陷入长期(qī)的(de)需求低迷。

　　关于就业，邢自强(qiáng)也指(zhǐ)出，这也是一个滞后指标，不会率先好转，需要经(jīng)济环境有(yǒu)明显改善、企业感到盈利、订单有比较强的(de)转机，才会慢慢扩张、扩产(chǎn)和(hé)招聘(pìn)。服务业(yè)率先复(fù)苏，就业为(wèi)什么也(yě)没有特(tè)别明显改善(shàn)？邢自(zì)强指出，现在(zài)还处于(yú)经(jīng)济修复阶段，疫情前正(zhèng)常年份服务业能创造(zào)800万个曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思就业岗位，但(dàn)是21年、22年服务业只创(chuàng)造了100万个岗(gǎng)位，两年加(jiā)起来少创造了约1300万个岗位。“这是一(yī)种隐形的失业，现(xiàn)在服务业仅仅是恢(huī)复到2019年的水平，要恢复到(dào)原来的轨迹上需(xū)要时间(jiān)。”

　　邢(xíng)自强分析，就业相对(duì)低迷是有(yǒu)原因的，跟(gēn)感(gǎn)受(shòu)到的(de)服务业在回升并不矛盾(dùn)，“回升只是补上去年(nián)底的坑，还没有回到潜在增(zēng)速上(shàng)，只有回到(dào)潜在增速上才能够(gòu)逐(zhú)步消化之前积压的潜在失业(yè)。”邢自强判断，服务性行(xíng)业可能要逐(zhú)季恢复，大概在今年底(dǐ)回到疫情前的增长(zhǎng)轨迹(jì)。

　　统计局、央(yāng)行纷纷强调没有通缩

　　4月11日国家统计局公布3月物(wù)价数据显示，3月CPI（居民消费价格指数）同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)0.7％，比上月回落0.3个(gè)百分点，PPI（工业生(shēng)产(chǎn)者出厂价格指数）同比(bǐ)下降2.5％，同比降幅比上(shàng)月扩大(dà)1.1个百分(fēn)点。CPI和(hé)PPI同比(bǐ)增速(sù)双双回落，一季度新增贷款(kuǎn)却(què)创纪录(lù)，引发了(le)关于通缩(suō)的讨论(lùn)。

　　央行：金融数据领先于经济数据，反映出供需恢(huī)复不匹配现(xiàn)状(zhuàng)

　　4月(yuè)20日下午，央行举行2023年一(yī)季度(dù)金融统计数(shù)据有关(guān)情况新(xīn)闻发布会。央行货(huò)币政策司司长(zhǎng)邹澜回应称，我国(guó)不存在长期通缩或通胀(zhàng)的基础。

　　邹(zōu)澜表示，对“通(tōng)缩”提(tí)法要合理看待，通缩一般具有(yǒu)物价(jià)水平持续(xù)负增长、货币(bì)供(gōng)应量持续下降的(de)特征，且常伴随经济衰退。当前我国物价(jià)仍(réng)在温和(hé)上涨，M2（广(guǎng)义货(huò)币(bì)供应量(liàng)）和社融增长相(xiāng)对(duì)较快，经济运行持续好转，与通缩(suō)有明显区(qū)别。

　　近(jìn)期的物价回落(luò)是因为经济基(jī)本面和高基数等因(yīn)素。邹(zōu)澜进一步解释，一方面曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思，供给能力(lì)较强。在稳经济一(yī)揽子(zi)政策有力支(zhī)持下，国内生产持续(xù)加(jiā)快(kuài)恢复，物流(liú)畅通保(bǎo)障到位，特别(bié)是“菜篮(lán)子”“米袋子”供给充(chōng)足。另(lìng)一(yī)方面，需求恢复较(jiào)慢。疫(yì)情伤痕(hén)效应尚(shàng)未消退，消(xiāo)费(fèi)意愿(yuàn)尤其是大(dà)宗消费需求回升需要时间(jiān)。

　　此外(wài)，基数效应也有(yǒu)所影响。邹澜进一步指出，去年3月国际油价暴(bào)涨和国内鲜菜(cài)价格反季节(jié)上(shàng)涨，也(yě)带来高基数扰动(dòng)。货币信贷较快增长与物价回落并存，本质上受时滞影响。稳健货(huò)币政策(cè)注重从(cóng)供给侧发力，去年(nián)以来支持稳(wěn)增(zēng)长力度持续加大，供(gōng)给(gěi)端见效较快。但实体经济生产、分配、流通、消(xiāo)费等(děng)环(huán)节的效应传(chuán)导有一个过程，疫情反复扰动也(yě)使(shǐ)企(qǐ)业和居民信心偏弱，需求端(duān)存(cún)有(yǒu)时(s曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思hí)滞。总体看，金融数(shù)据领先于经济数据，实际上反(fǎn)映出供需恢复不(bù)匹配的现状(zhuàng)。

　　统计(jì)局(jú)：当前中(zhōng)国经济没有出现通(tōng)缩，下阶(jiē)段也不(bù)会(huì)出现(xiàn)通缩

　　4月18日一季度经济数据发布(bù)会上，国家统计发言人付凌晖(huī)就近期市(shì)场热议的中(zhōng)国(guó)经济是(shì)否会陷入通缩进行(xíng)了回应。他表示，总的来看，当前中(zhōng)国经济没有出现(xiàn)通缩(suō)，下阶段(duàn)也不会出(chū)现(xiàn)通缩。从下阶段来看，物价会稳步恢复(fù)，价格带动会逐步(bù)增强。

　　付凌晖(huī)称，从价格表现(xiàn)来看，由(yóu)于去年基数较高，国际大宗商品价格(gé)涨幅较高，再加(jiā)上国内受疫情(qíng)影响(xiǎng)供给偏紧，导致去年二季度(dù)CPI涨幅都(dōu)比较高，这样影响(xiǎng)今(jīn)年(nián)二季度CPI涨幅(fú)可能保持低位，但(dàn)这不说(shuō)明通(tōng)货(huò)紧缩。随(suí)着(zhe)下半年影响因(yīn)素逐步消除，价(jià)格会(huì)回到一个合理(lǐ)水平。

　　通缩成立吗(ma)？券商经济学家激辩

　　中信证券直言(yán)，当(dāng)前数据呈现复苏信号明显，通缩观点(diǎn)并不成立，预计下(xià)半年基(jī)数效应消(xiāo)退后，CPI同比(bǐ)增速(sù)将开始回(huí)升。

　　中金公司称(chēng)，“我(wǒ)们(men)看到(dào)的(de)是回暖，而非通缩(suō)”，当前物(wù)价下降既不全(quán)面亦难持续，货币供(gōng)应创新高，经济已(yǐ)步入复苏。

　　华泰宏(hóng)观也(yě)指出，CPI可(kě)能低(dī)估(gū)了服务(wù)业和(hé)其他(tā)不可贸易(yì)品的通(tōng)胀(zhàng)。而作为（不计入CPI的(de)）最大的“不可贸易品(pǐn)”，地价和房价“再(zài)通胀”是更(gèng)广义(yì)的(de)通胀走势最重要的风向标之一。华(huá)泰宏观认为(wèi)，不(bù)论是从居民(mín)收入(rù)、居民消费倾向、还是居民资(zī)产负债表(biǎo)的边际(jì)变化(huà)而言，居民消费能(néng)力和购房意愿在(zài)防疫政(zhèng)策优化后都在修复(fù)，而非恶化。

　　招(zhāo)商证券提到，一季度(dù)CPI走(zǒu)势并不满(mǎn)足央行(xíng)对通缩的认定，其主要反映局部性(xìng)、外生(shēng)性与阶段性现象，货币供(gōng)应（M2）高增长与CPI持续(xù)走弱看似反常，实则反(fǎn)映(yìng)疫后复苏结构性特点(diǎn)。

　　粤开宏观提到，当(dāng)前的物价下行不是(shì)通缩，而是(shì)与基(jī)数效应、前期非经济政(zhèng)策对企业家信心的冲击以及疫情后(hòu)居民风(fēng)险偏好下降(jiàng)有关。当前中国经济仍(réng)在(zài)持续恢复进程中(zhōng)，PMI、社融(róng)等指标反映经济恢复向好，并且呈现出服务业(yè)好于工业、内需恢复好于外需(xū)的特点。

　　国民(mín)经济(jì)研究所副所长(zhǎng)王小鲁(lǔ)称，在货币增长大幅度超过经(jīng)济增长的情(qíng)况下，所谓“通缩”是个伪命题。货币走高，价格走(zǒu)低，这(zhè)不是通缩，是产能(néng)过(guò)剩和消费需求不足抑制(zhì)了价格上涨。这种情况下货币扩张(zhāng)对促进增长、扩(kuò)大(dà)需(xū)求(qiú)不(bù)仅于事无补，反(fǎn)而推高(gāo)不良债务，加剧产能(néng)过剩。

　　国君宏观则认为(wèi)，造成当前“类(lèi)通缩”复苏的本质是货币与有效需(xū)求或供给的(de)不匹配，背后是居民与企(qǐ)业(yè)支出谨(jǐn)慎、地产角色变化、海外市场转向(xiàng)三个原因(yīn)。经(jīng)济预期在经(jīng)历一轮上(shàng)修(xiū)与下(xià)修(xiū)后，当(dāng)前宏观预期波动(dòng)率(lǜ)再次抬升，国军(jūn)宏观认(rèn)为(wèi)会持续至(zhì)5月之后，当宏观预期波动率下(xià)降后，“类通缩”复苏环境延续，长端利(lì)率依然(rán)有小幅(fú)下行空间，权益成长风(fēng)格(gé)会相对占优(yōu)。

　　国(guó)海策略也指出(chū)，通(tōng)缩(suō)环境下(xià)景(jǐng)气(qì)行业的稀缺是促成(chéng)成长牛的重要外(wài)部(bù)因素，物价(jià)水平的(de)回落多与有效需求不足相关，在(zài)传统周期行业景气低迷的环境(jìng)下，产业周期上行的成长行业(yè)优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思