北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了(le)此(cǐ)前(qián)两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是(shì)，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持续承压的(de)美国地区(qū)银行股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯(sī)西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后(hòu)，4月(yuè)增(zēng)长(zhǎng)了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月(yuè)非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了(le)有利(lì)的(de)发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首次(cì)申请失(shī)业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会(huì)导致消费者信贷和(hé)企业融(róng)资成本上(shàng)升(shēng)，进(jìn)而迫使雇(gù)主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市场对于(yú)下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的(de)流动性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美(měi)国(guó)会(huì)继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的(de)方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数超(chāo)预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月(yuè)之后(hòu)可(kě)能(néng)降息，这导致美元名义(yì)利率回(huí)落(luò)，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表(biǎo)示(shì)，委员会(huì)将密切(qiè)关注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着美(měi)联(lián)储是(shì)否(fǒu)结(jié)束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需(xū)要(yào)看到就业市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停(tíng)加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要(yào)降息，但就(jiù)业(yè)市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数(shù)据(jù)和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时(shí)间内(nèi)维持(chí)高利率环(huán)境(jìng)，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段，市(shì)场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍(réng)市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美(měi)债收益(yì)率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降(jiàng)息(xī)仍(réng)有(yǒu)时间，美联储(chǔ)白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么表示美白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么国银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的(de)弱点，又有多家区域(yù)性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延(yán)，美国(guó)2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着经济下行(xíng)压力不(bù)断上升，市场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求(qiú)提(tí)振(zhèn)下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再(zài)创历(lì)史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求(qiú)实际上(shàng)是明显下降的(de)。世(shì)界黄金(jīn)协会(huì)公布的数(shù)据显示，今(jīn)年第一季(jì)度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其(qí)余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关(guān)键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐(nài)用品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银(yín)因(yīn)需求受经济(jì)下行(xíng)拖(tuō)累(lèi)而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀(pān)升(shēng)。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息(xī)前已经被(bèi)充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么金市场一度(dù)表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然(rán)后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢(huī)复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济(jì)和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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