北京时(shí)间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班(bān)人(rén)”等热点话题进(jìn)行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二(èr)台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这(zhè)是消费(fèi)者行为(wèi)对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为了(le)让读者能(néng)够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们(men)去年优异的(de)业绩(jì)对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的(de)股份(fèn)以(yǐ)来，这部分股份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分销做(zuò)的很好，我们(men)有很多(duō)产品供(gōng)应给它，但(dàn)有些产(chǎn)品(pǐn)很难(nán)让(ràng)人(rén)们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品(pǐn)的分销渠(qú)道(dào)多(duō)元(yuán)化，我们(men)希望能够(gòu)拥(yōng)有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前(qián)面临的问题不在于是(shì)否开(kāi)新店。我和查理(lǐ)为了把这(zhè)个(gè)品牌推向全球做(zuò)过很多(duō)尝(cháng)试，每次我(wǒ)们(men)都是在最初觉得走对了(le)方向，但后来发(fā)现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非常困(kùn)难(nán)的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的(de)业务，随着疫(yì)情的(de)来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不(bù)能减少(shǎo)影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购(gòu)动视暴(bào)雪(xuě)的(de)事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克(kè)希尔出(chū)售动视暴(bào)雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下(xià)应(yīng)披露(lù)的事(shì)项(xiàng)都已(yǐ)在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们(men)已经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与(yǔ)英国(guó)有关部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花钱就(jiù)能解决的问(wèn)题。我还(hái)不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没(méi)有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已(yǐ)超过了能(néng)源业务

　　在股东(dōng)大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。他(tā)说，“苹(píng)果公司(sī)在(zài)我们仓位中的(de)占比超过了能源业(yè)务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但(dàn)每年的权重都在(zài)增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃买手(shǒu)机还是(shì)放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋(qū)势会如何发(fā)展，但(dàn)我们知(zhī)道什(shén)么是正确的价(jià)格，我们(men)可以在消费者(zhě)行为方面做一(yī)定的(de)预测，以及它(tā)对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数(shù)人可能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这笔投资(zī)是没(méi)问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是生意，而(ér)苹果(guǒ)的商业(yè)模式更好。消费(fèi)者花(huā)钱的(de)时候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元买(mǎi)一部手机(jī)，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我认为(wèi)，如果他(tā)们要么放弃第二(èr)辆(liàng)车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克(kè)希尔在(zài)一个(gè)季度内快速买入(rù)卖出台积电(diàn)的(de)原(yuán)因。在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)对此进(jìn)行(xíng)了(le)说明(míng)，在(zài)他看(kàn)来台积电是世界(jiè)范围(wéi)内管理(lǐ)最完善且最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片产能(néng)，但我认为(wèi)，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司参(cān)与了亚利(lì)桑那州的部(bù)分芯片工作(zuò)，但至少在(zài)我看来(lái)，目前我们没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积(jī)电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它(tā)们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特(tè)，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他(tā)高(gāo)估了(le)一个不需要高估就能成为天才的(de)人。他真的很聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能的目标(biāo)。我(wǒ)们(men)的不同之处(chù)在于，我(wǒ)想要的不多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力(lì)于(yú)解决不可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他(tā)们(men)正在赔钱(qián)。前(qián)几(jǐ)天，我读(dú)了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人(rén)，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面(miàn)临来自世界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此，法拉利(lì)就处(chù)于一个(gè)特殊(shū)的位置(zhì)。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人(rén)的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资(zī)者关于人工智能的问题时(shí)，芒格(gé)表(biǎo)示，如(rú)果你到中国的比亚(yà)迪工厂去(qù)看一(yī)看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可(kě)能更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的(de)产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类(lèi)的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术(shù)创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在(zài)相对(duì)降(jiàng)低，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新(xīn)的改变(biàn)，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一(yī)些原(yuán)有的技术，因此，在这其(qí)中会存在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希(xī)尔能源这家公司(sī)，就是(shì)希望(wàng)能够帮助(zhù)解决一(yī)些环境方面的问题。从传统(tǒng)能(néng)源(yuán)向(xiàng)新能(néng)源的转变，我们在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多(duō)精彩观(guān)点请关(guān)注证券(quàn)市(shì)场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球都(dōu)是(shì)如此，我们有3家美国的(de)公共事业公司(sī)，我们希望能够在(zài)全国的每一(yī)个州制定不同的(de)计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在(zài)公共事(shì)业方面希(xī)望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对(duì)投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带(dài)来(lái)怎样的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的(de)限额是(shì)25万美元，这是(shì)法令的规(guī)定，但这不是美(měi)国的(de)行为方(fāng)式，就像他们不(bù)会(huì)让债务上限导致世界(jiè)陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来的情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐惧总是会(huì)传染的(de)，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去(qù)了(le)工(gōng)作。不过，这些年来，银(yín)行系统发(fā)生了很(hěn)大(dà)变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是在(zài)那时，我们做了一件非常(cháng)明智的(de)事情(qíng)，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这是不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了(le)制定保证金要求的责(zé)任。他们改(gǎi)变(biàn)了很(hěn)多(duō)次保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了(le)很(hěn)多钱(qián)的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决(jué)不了(le)财政问题(tí)

　　由于美联(lián)储投(tóu)放的天量流(liú)动性(xìng)，引发了严(yán)重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批(pī)评美联储失(shī)职(zhí)。不(bù)过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他们无(wú)法解决财政问(wèn)题(tí)，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职能(néng)。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们(men)在(zài)第二次世界(jiè)大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包(bāo)括学校(xiào)的孩(hái)子(zi)和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可以有(yǒu)各种各样的新(xīn)发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造(zào)问题的人。如果(guǒ)他(tā)们承担了(le)不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们未来(lái)的(de)行为方式，风险就(jiù)必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多(duō)银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的银(yín)行投(tóu)资方法，不做别人做的(de)一些风(fēng)险性事情，银行(xíng)可(kě)能是一个(gè)非(fēi)常不错的投(tóu)资(zī)。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥(yōng)有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不(bù)会是一个(gè)好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美(měi)元是储备货币(bì)，我看不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是(shì)他也(yě)不能完(wán)全(quán)控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道(dào)需要印多少数额(é)的(de)货(huò)币才能解决问题，而(ér)直到它失(shī)控(kòng)。人(rén)们会(huì)对货币失去信心，他(tā)们的(de)行(xíng)为方式可能会完(wán)全(quán)不同。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但没(méi)有一家是自己愿(yuàn)意(yì)去投的(de)。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公司，但在我们看来(lái)，其依然(rán)是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)。他同时解(jiě)释，盖可在技(jì)术方面(miàn)需要做的工作(zuò)要(yào)比想象的(de)多很多(duō)。

　　作为政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季度(dù)业绩表现(xiàn)得(dé)非(fēi)常(cháng)好，这(zhè)背后(hòu)有(yǒu)两个(gè)原因，首先是减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在(zài)远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域

　　从来就不特(tè)别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会在商业地产(chǎn)领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域从来(lái)不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它(tā)会(huì)影响很(hěn)多人宁波慈溪的邮编是多少。建筑(zhù)不会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有(yǒu)追索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出(chū)的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他密切关注(zhù)这一团队的(de)运营指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美(měi)国(guó)的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难(nán)时间，但(dàn)好在我们走出(chū)疫情和供(gōng)应方(fāng)面(miàn)的(de)挑战，不(bù)过还面临(lín)劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的团队优(yōu)先(xiān)考虑的(de)是恢(huī)复(fù)铁路的长期运营，而不(bù)是短期(qī)专注于在(zài)20年内达(dá)到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要(yào)长期为客户(hù)提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化(huà)投资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没(méi)有因为情(qíng)绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然(rán)在(zài)生活(huó)中谁都不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯(kěn)定想在(zài)做投(tóu)资或商业(yè)决定(dìng)时成(chéng)为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所有者，每年都在增加(jiā)，而(ér)投资(zī)者不需要(yào)花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益和超过(guò)300亿美(měi)元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购的(de)机会是非常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对(duì)持有(yǒu)的(de)超过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满信(xìn)心？巴(bā)菲特回答道，为什么(me)要(yào)派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收购伟大的(de)企业。我们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人(rén)能像我们一样达(dá)成交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情(qíng)会再(zài)次发(fā)生。但(dàn)问(wèn)题是，我们收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限(xiàn)的(de)，所以(yǐ)当(dāng)一家好公司(sī)面临(lín)被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的股(gǔ)东可能会(huì)把股票卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无法做什么(me)让股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们(men)有足(zú)够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉(xī)消费(fèi)者的行为

　　关于公司(sī)如何在短(duǎn)期(qī)利(lì)润(rùn)和长期防御能(néng)力(lì)之(zhī)间(jiān)做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关(guān)心季度预算是(shì)否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的(de)事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年(nián)试(shì)图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学(xué)到的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一(yī)直在试图洞(dòng)悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关注的接(jiē)班人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是(shì)可(kě)以把(bǎ)一些(xiē)事情做得更(gèng)好，或者去(qù)管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好(hǎo)的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是(shì)做出最终决(jué)定的那个人。未来我们还(hái)需要(yào)更(gèng)多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在(zài)于从不会频(pín)繁更换(huàn)经(jīng)理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公司(sī)，伯克(kè)希(xī)尔之所以能(néng)够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无(wú)可(kě)取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)是(shì)全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去(qù)尝(cháng)试改变一(yī)个(gè)体系，而总是会去(qù)改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在(zài)没(méi)有那(nà)么(me)频繁了，但他绝对是(shì)世界(jiè)上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透(tòu)露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷(léi)格(gé)介(jiè)绍给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于(yú)那些(xiē)企业，让人感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格(gé)补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以(yǐ)置信的投资机会，一直(zhí)是非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些(xiē)公(gōng)司的文(wén)化和(hé)历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸福感

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带(dài)来幸福感，拥(yōng)有无限的(de)资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依(yī)然畅(chàng)销且屹(yì)立(lì)不倒一样，成(chéng)为其他(tā)人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比大(dà)部分公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是(shì)会比大(dà)部分公司都要多，也仍(réng)然可(kě)以在国家的经济(jì)中投入(rù)非常多的钱(qián)，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希(xī)尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现(xiàn)在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非(fēi)常优秀的回购计(jì)划框架，我会继续(xù)沿(yán)用，因(yīn)为股票回购(gòu)将同时对股东和公司自身(shēn)的(de)运(yùn)营(yíng)产生益处，如(rú)果资本(běn)足够且(qiě)股票很(hěn)有吸引力，那么为什么(me)不(bù)通(tōng)过回购来提升单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为活(huó)跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答(dá)关(guān)于遗产规划的(de)问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要(yào)你的孩子(zi)拥(yōng)有某种价值(zhí)观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这(zhè)个价(jià)值观，从他(tā)们出生起，他们就(jiù)在学习(xí)你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划(huà)分配上都存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并(bìng)没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子(zi)的理解(jiě)以(yǐ)及他们的建议(yì)。这(zhè)件事(shì)情对(duì)于孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完(wán)全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事(shì)情(qíng)，而有些人则用遗宁波慈溪的邮编是多少(yí)嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成长。当过早地向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们(men)知道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如花(huā)钱要量入为出，花的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到这一切(qiè)，那你(nǐ)一定会成功。如果(guǒ)做不(bù)到(dào)，成(chéng)功(gōng)就需要更多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定不要(yào)把自己的(de)命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，业(yè)务中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉(jué)非(fēi)常棒。和一(yī)群我喜欢的人一(yī)起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上(shàng)班(bān)通勤也只需(xū)要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常(cháng)关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对他(tā)产生的积(jī)极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写(xiě)下一(yī)些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热(rè)爱的工作都是错误的(de)。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时(shí)去亚(yà)马逊(xùn)看看这本(běn)书的(de)排名，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排在差不(bù)多第300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一本书在其(qí)领域(yù)里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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