申万(wàn)一级的半导体行业(yè)涵(hán)盖消费电(diàn)子、元(yuán)件等(děng)6个二级子行业，其(qí)中(zhōng)市值(宁波慈溪的邮编是多少zhí)权重最大(dà)的(de)是半导体行业，该行(xíng)业(yè)涵盖132家上市(shì)公司。作为国(guó)家芯片战略发展(zhǎn)的重(zhòng)点领域(yù)，半导体行业(yè)具备研发技术壁垒、产品国(guó)产(chǎn)替(tì)代化(huà)、未来前景广阔(kuò)等特点，也因此成为A股市场有影响力的科(kē)技板(bǎn)块。截至5月10日，半导体行(xíng)业总(zǒng)市值达(dá)到3.19万亿元(yuán)，中芯国际、韦尔股(gǔ)份(fèn)等5家企业市值在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到16家，无论是头部(bù)千亿(yì)企业数量还是沪(hù)深300企业数量，均位(wèi)居科技类行业(yè)前列。

　　金融界上市公司研究院发现，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业自(zì)2018年以来经过4年快速发展，市场规模(mó)不断扩(kuò)大，毛利率(lǜ)稳步提升，自主研(yán)发的(de)环境下(xià)，上市公(gōng)司科(kē)技含量越来越(yuè)高。但与此同时，多(duō)数上市公(gōng)司业(yè)绩(jì)高光(guāng)时刻在(zài)2021年，行业面(miàn)临短(duǎn)期库存(cún)调整、需(xū)求萎缩、芯片(piàn)基(jī)数卡(kǎ)脖子等(děng)因素(sù)制(zhì)约，2022年多(duō)数上(shàng)市公司业绩增速放(fàng)缓，毛利(lì)率(lǜ)下滑，伴随库存风险加大(dà)。

　　行业营(yíng)收规模创新高，三方(fāng)面因素致(zhì)前5企业市(shì)占(zhàn)率(lǜ)下滑

　　半导体(tǐ)行(xíng)业的132家公司，2018年实现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元(yuán)，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看，主营业务为半导体(tǐ)IDM、光(guāng)学模组(zǔ)、通(tōng)讯产品集成的闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连续(xù)4年营收居行业首位，2022年实(shí)现(xiàn)营收(shōu)580.79亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)10.15％。

　　闻(wén)泰(tài)科技营收稳步(bù)增(zēng)长，但(dàn)半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业上市公司的营收(shōu)集中度却在下(xià)滑。选取2018至2022历年营收排名前5的(de)企业，2018年长电科技、中(zhōng)芯(xīn)国际(jì)5家企(qǐ)业实(shí)现营收(shōu)1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大企业(yè)营收占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前(qián)5的企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　至于前5半(bàn)导体公司营收占比下滑，或(huò)主要由三方(fāng)面(miàn)因素导致。一是如韦尔股份(fèn)、闻泰科技等头部企(qǐ)业(yè)营收增速放缓，低于行业(yè)平(píng)均增速。二是江波龙、格科微(wēi)、海(hǎi)光信息(xī)等营收体量居前的(de)企业不断(duàn)上市，并在资本助力之(zhī)下营收(shōu)快速增长。三(sān)是当半导(dǎo)体(tǐ)行业处于国产替代化(huà)、自主研发(fā)背景下(xià)的高成长阶段时，整个市场(chǎng)欣(xīn)欣向荣，企业营收高速(sù)增(zēng)长，使得集中度(dù)分散。

　　行业(yè)归母净利润下滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企(qǐ)业占(zhàn)比不足五成

　　相比营收，半导(dǎo)体行业的归母净利(lì)润(rùn)增(zēng)速更(gèng)快，从2018年的43.25亿元增长至(zhì)2021年(nián)的(de)657.87亿(yì)元，达到14倍。但受到电(diàn)子产品(pǐn)全球销(xiāo)量增速(sù)放缓、芯(xīn)片库存高位等(děng)因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，2022年行业整体(tǐ)净利润(rùn)567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体(tǐ)公司来看(kàn)，归母净利润正增(zēng)长企业(yè)达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家(jiā)企业从盈利转为亏损，25家企业净(jìng宁波慈溪的邮编是多少)利润(rùn)腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净(jìng)利(lì)润增速(sù)在100％以上(shàng)，12家企业增速在(zài)50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业归母净利润增(zēng)速区(qū)间

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　2022年增速(sù)优异(yì)的企业来看，芯原股份涵盖芯片(piàn)设计、半导体IP授权等(děng)业务矩阵，受(shòu)益于先进的芯(xīn)片定制技术(shù)、丰富的IP储(chǔ)备以(yǐ)及强大(dà)的(de)设计能力，公司(sī)得到了相关客户(hù)的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增(zēng)速(sù)位(wèi)列半导(dǎo)体行(xíng)业之首，公司利润(rùn)从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年净(jìng)利润体量排名行业(yè)第92名，其较快增(zēng)速与低基数效应有关。考虑利(lì)润基数，北方华创(chuàng)归(guī)母净利(lì)润从2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最(zuì)快的半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)。

　　表2：2022年归母净利润增(zēng)速(sù)居前的(de)10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　存货周转率下(xià)降(jiàng)35.79％，库存风险显现(xiàn)

　　在对半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)经营风险分析(xī)时(shí)，发现存货(huò)周转率反映了分立器件、半导(dǎo)体设备(bèi)等相关产品的(de)周转情况，存货周转率下滑，意味产品(pǐn)流(liú)通速度变(biàn)慢，影(yǐng)响企业现(xiàn)金流能力，对经营造成(chéng)负(fù)面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的(de)存货(huò)周(zhōu)转率中(zhōng)位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势，2022年降(jiàng)幅更是达到35.79％。值(zhí)得注意(yì)的(de)是(shì)，存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率这一(yī)经(jīng)营风险指标反映行业是否面临库存(cún)风险(xiǎn)，是否(fǒu)出现供过(guò)于求的局面(miàn)，进而对股(gǔ)价表(biǎo)现(xiàn)有(yǒu)参考意义。行业整体而言，2021年(nián)存货(huò)周转率中位数(shù)与2020年基本持平，该年半(bàn)导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中位(wèi)数和行业(yè)指数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看(kàn)出两(liǎng)者相(xiāng)关性较大。

　　具体来看，2022年(nián)半导体行业存货周(zhōu)转(zhuǎn)率同比(bǐ)增长的13家企(qǐ)业，较2021年平均同比增(zēng)长29.84％，该(gāi)年这些个股平(píng)均涨跌(diē)幅(fú)为-12.06％。而存货周转率同(tóng)比下滑的(de)116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该(gāi)年这些个股平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一数据(jù)说明存(cún)货质量下滑的(de)企业，股价表现也(yě)往往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科(kē)技等营收、市值(zhí)居(jū)中上位置的(de)企(qǐ)业，2022年存货周转率(lǜ)均为1.31，较2021年分别下降(jiàng)了2.40和(hé)3.25，目前存货(huò)周转(zhuǎn)率均低于(yú)行业中位(wèi)水平(píng)。而股(gǔ)价上，两股2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率表现较差的10大(dà)企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　行业整体毛利率稳步(bù)提升，10家企业毛利(lì)率60％以上(shàng)

　　2018至(zhì)2021年，半导体行(xíng)业(yè)上市公司整体毛利(lì)率(lǜ)呈现抬升(shēng)态势(shì)，毛利(lì)率中位数从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与产业技术迭代(dài)升级、自(zì)主研发等(děng)有很大(dà)关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行(xíng)业毛(máo)利(lì)率中(zhōng)位(wèi)数

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛利(lì)率中位数为38.22％，较(jiào)2021年(nián)下滑超过2个百(bǎi)分(fēn)点，与上游硅(guī)料(liào)等原材料价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)、电子消费品需求放缓(huǎn)至部(bù)分芯片元(yuán)件降价(jià)销售等因(yīn)素有关(guān)。2022年半导体(tǐ)下(xià)滑(huá)5个百分点(diǎn)以(yǐ)上(shàng)企业(yè)达到27家，其中富(fù)满微2022年毛(máo)利率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分(fēn)点，公司在年报中也说(shuō)明了与(yǔ)这(zhè)两(liǎng)方(fāng)面原因有关(guān)。

　　有10家企业毛利率在60％以(yǐ)上(shàng)，目前行业最高(gāo)的(de)臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利率居前且(qiě)公司(sī)经(jīng)营体量较(jiào)大的公司(sī)有复(fù)旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居(jū)前(qián)的10大企业(yè)

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　超半数企(qǐ)业研发费用增长(zhǎng)四成，研发占比(bǐ)不断提升(shēng)

　　在国外(wài)芯片市场卡(kǎ)脖子、国内自(zì)主研发上行趋(qū)势(shì)的背景下，国内半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业需要不断通过(guò)研发投入，增加企业(yè)竞争力，进而对长久(jiǔ)业绩改观带来正向促进作(zuò)用。

　　2022年(nián)半导体(tǐ)行业(yè)累计研发费(fèi)用为506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用再创(chuàng)新高。具体公司而(ér)言，2022年132家(jiā)企业研发费(fèi)用中(zhōng)位数为(wèi)1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企(qǐ)业(yè)研发费(fèi)用同(tóng)比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发费用同比增长，32家企业增长超过50％，纳(nà)芯(xīn)微、斯(sī)普(pǔ)瑞(ruì)等4家企业研发费用同比(bǐ)增长(zhǎng)100％以(yǐ)上(shàng)。

　　增(zēng)长金额(é)来看，中芯国际、闻泰科技(jì)和海光信息(xī)，2022年研发费用增长在6亿(yì)元以上居前。综合(hé)研发费用(yòng)增长率和增长金额，海(hǎi)光信息、紫光(guāng)国微、思瑞浦等企业比较(jiào)突出(chū)。

　　其中(zhōng)，紫光国微(wēi)2022年研发费用增长(zhǎng)5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年(nián)推出了国内(nèi)首款支持双模联网的联(lián)通5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路产品进入C919大型客机供应(yīng)链，“年(nián)产2亿件(jiàn)5G通信(xìn)网络设备用石英谐振器产业(yè)化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的(de)10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　从研发费(fèi)用(yòng)占营收比重来看，2021年半导(dǎo)体行业的中位数(shù)为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表明企(qǐ)业研发意愿增强(qiáng)，重视(shì)资金投入。研发费用占比20％以上的(de)企业达到40家，10％至20％的企业达到42宁波慈溪的邮编是多少家。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连续3年研发费用占比在10％以上(shàng)，2022年研发(fā)费用还在(zài)3亿(yì)元以上，可(kě)谓既有研发高占(zhàn)比又有研发高金额。寒武(wǔ)纪-U连(lián)续(xù)三年研(yán)发费用占比居行业前(qián)3,2022年研发费用占比达(dá)到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯(xīn)片及加速卡(kǎ)在(zài)众多行业领(lǐng)域中的头(tóu)部(bù)公司实现了批量销售或达成(chéng)合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占比居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

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