用友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服(fú)务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿(yì)元，创(chuàng)公司2001年5月(yuè)上市以来单季(jì)最大(dà)亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年以来连续第三年(nián)净利下(xià)滑。与此对(duì)应的是，2020年以来公司股价持续(xù)大跌。

　　这与用友(yǒu)网络(luò)3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利同(tóng)步大增、股价大涨(zhǎng)的同(tóng)向共振，大相(xiāng)迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网络(luò)股(gǔ)价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季(jì)最大亏损

　　净利连续(xù)三(sān)年下滑

　　用(yòng)友网络4月28日晚间发布(bù)2023年第一季度报告，一季度实现营业(yè)收入14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属于(yú)上市公司大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好股东的净亏(kuī)损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年(nián)5月上市(shì)以(yǐ)来单季(jì)最(zuì)大亏损。

　　此前，用友(yǒu)网(wǎng)络发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这是在2019年创下净(jìng)利11.8亿元的历(lì)史(shǐ)最高点之(zhī)后，用友网络(luò)连(lián)续第三(sān)年净利(lì)下滑。

　　大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用友网络股价就总体(tǐ)上呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资(zī)者被套(tào)

　　在2022年股价(jià)大(dà)跌(diē)前，用友(yǒu)网络在(zài)股价相对高点进(jìn)行了(le)定增融资(zī)。此(cǐ)次定(dìng)增吸引了不少机构参(cān)与，包括高毅、葛卫东等知名机(jī)构和投资者。

　　2022年(nián)1月，用友(yǒu)网络披露(lù)定增结果，增发数量(liàng)约(yuē)1.7亿股，每(měi)股(gǔ)价格为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元。当时(shí)，在定(dìng)增市场颇为(wèi)活跃的私募(mù)大佬葛卫东，也参(cān)与了定(dìng)增，投入资金约2亿元(yuán)。

　　但在定增结束之后，用友(yǒu)网络发布(bù)的2021年(nián)业(yè)绩明(míng)显不及市场预期，2021年净利润(rùn)为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同(tóng)比下(xià)降2931.14％；半(bàn)年报(bào)净利润-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下(xià)，用友(yǒu)网络(luò)的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅(fú)近六(liù)成。而葛卫东的总持股(gǔ)数(shù)，也从2022年一季(jì)度的7626万(wàn)股，到2022年三季度(dù)末退(tuì)出前十大股东，在此期间，其减持数量至少(shǎo)有4100万股。其定(dìng)增投(tóu)资(zī)也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络股价大跌。

　　云(yún)服务转型第二阶段道阻(zǔ)且(qiě)长

　　在用友(yǒu)网络的(de)发展历史上，其(qí)1.0阶段是(shì)通过(guò)财务软件服(fú)务(wù)企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务企业的信(xìn)息化，现在的(de)3.0阶段是服(fú)务企(qǐ)业的数智(zhì)化。

　　具(jù)体(tǐ)来说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略(lüè)是转(zhuǎn)型云服务业务，引领(lǐng)中国(guó)企业级服务(wù)市场。在此基(jī)础上，公司2020年进入新(xīn)的(de)战(zhàn)略发展阶(jiē)段（3.0-II），战(zhàn)略(lüè)目标是构建和运营全球(qiú)领先(xiān)的(de)企(qǐ)业(yè)云(yún)服务(wù)平台。

　　2015年，用友网络正(zhèng)式发布了完全基于互联网架构的企业互联(lián)网开(kāi)发平(píng)台。2017年以(yǐ)来(lái)，其云平台、财务云、人力云(yún)等云产品得到逐(zhú)步发展，各(gè)领域(yù)云(yún)上线运营(yíng)、逐步(bù)融(róng)合。

　　从2017年开始，用(yòng)友(yǒu)BIP经历了第一个阶段(duàn)的”用友云”面世、云平台及领域(yù)服(fú)务快速发展，第二个(gè)阶段的统一底座(zuò)和(hé)服(fú)务(wù)融合。2022年8月(yuè)，经过(guò)6年的规(guī)模研(yán)发和持(chí)续(xù)迭代，用(yòng)友的BIP 3正式(shì)发布，用友云进入(rù)新(xīn)的发展(zhǎn)阶段。

　　从公司业务占比来看(kàn)，用友网络(luò)云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其(qí)云服务业务实现收入63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占总营收(shōu)的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升(shēng)9个(gè)百分点，已成为公(gōng)司主要收入来源并继续扩大收入占比。

　　但(dàn)从(cóng)高端市场(chǎng)份额(é)来(lái)看，用(yòng)友(yǒu)却(què)还(hái)是没有多大突破(pò)。《2021年(nián)中国工(gōng)业软件发展白皮书(shū)》显示，国产ERP软(ruǎn)件整体(tǐ)市占率超过70％，其中(zhōng)用友市(shì)占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有率(lǜ)仅有25％，国(guó)外巨头(tóu)SAP和(hé)Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为将在4月启用自(zì)己研发的(de)MetaERP软件之后，用友(yǒu)网络股价直接(jiē)跌停。尽管(guǎn)华为目前仅为(wèi)自(zì)用，并不一定会面向外部市场(chǎng)提供高端ERP软(ruǎn)件，但股价的(de)跌停，反应出市场对用友在高(gāo)端ERP软(ruǎn)件(jiàn)市场(chǎng)竞争(zhēng)力信心的严重(zhòng)不(bù)足，也反(fǎn)应了其在高(gāo)端市场(chǎng)的(de)进展不佳(jiā)。

　　具体到财(cái)务和(hé)股(gǔ)价上，在用友网络3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年(nián)，在其营收(shōu)逐渐增(zēng)长的同时，净利润也在(zài)同时逐(zhú)年(nián)增长(zhǎng)，且增幅远高于营(yíng)收增幅。对应到股价上(shàng)，在此期(qī)间(jiān)，用友网络股(gǔ)价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但(dàn)在用友网络(luò)3.0转型的(de)第(dì)二(èr)阶段，即2020年至今，其(qí)营收仅仅小幅增长，几乎可以说(shuō)是踏步不前，净(jìng)利润却大(dà)幅下跌，股价也因(yīn)此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友(yǒu)网络董事长王文京在2022年曾(céng)表示，3.0阶段，用友(yǒu)的市值还是有很大(dà)的提(tí)升(shēng)空间。但(dàn)从(cóng)目前的情况(kuàng)来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且长(zhǎng)。

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