5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国(guó)基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调(diào)后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)随着国产(chǎn)替代(dài)持(chí)续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内(nèi)半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等方面存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发(fā)和客(kè)户导入进(jìn)程可(kě)能不及预期；二是下游需求(qiú)不及(jí)预期，在边(biān)缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲软背(bèi)景下(xià)，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需(xū)求可能不(bù)及预期，从(cóng)而导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求(qiú)量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气(qì)度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份(fèn)额(é)提升(shēng)属性(xìng)的环节(jié)会(huì)率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字(zì)化(huà)的长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周期维度(dù)数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会(huì)加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初(chū)以来半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较大，行业估(gū)值处(chù)于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预期基本面即(j为什么梅西的人缘远比c罗好í)将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多(duō)个股的股价(jià)其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实的表(为什么梅西的人缘远比c罗好biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资(zī)者对板块价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内人士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表(biǎo)示(shì)，从基本(běn)面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来了(le)新的需求增量，从周期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定(dìng)业绩(jì)的压力(lì)，但一(yī)方面需求(qiú)会重新复(fù)苏(sū)，另一方面中国半(bàn)导体企业有国(guó)产替代的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波(bō)动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前该(gāi)板块很(hěn)多(duō)优质(zhì)的公(gōng)司处(chù)于历史估值分(fēn)位低(dī)位区(qū)间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业(yè)革(gé)命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创新(xīn)，第(dì)三次(cì)是(shì)信息为对象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的(de)人工智(zhì)能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的(de)影响，也会开启新(xīn)一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移动互联网革(gé)命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在(zài)人(rén)工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对(duì)云管(guǎn)端各(gè)方面(miàn)都产生(shēng)了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节(jié)发生了(le)改变，产生了新的投资(zī)方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的(de)落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们(men)长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长期(qī)关注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国(guó)产(chǎn)化为主的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设(shè)计(jì)都会在(zài)今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代，党的二十(shí)大对于(yú)科技安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行(xíng)业库存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消费品的(de)复苏(sū)情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要(yào)大(dà)量算力，硬件基础设(shè)施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预期(qī)将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续(xù)增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季(jì)报业(yè)绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的(de)周期(qī)品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要(yào)持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气度(dù)修复(fù)速(sù)度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但改善(shàn)的(de)过程(chéng)中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变化综合(hé)判断配(pèi)置价(jià)值(zhí)，我们也会(huì)通(tōng)过(guò)适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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