在股市高点成(chéng)立的主(zhǔ)动权(quán)益类定开基(jī)金密(mì)集迎(yíng)来开(kāi)放日，近(jìn)三(sān)个月(yuè)即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的(de)整体(tǐ)破净率(lǜ)与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素(sù)有关。其中，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金公司发(fā)布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合(hé)同的有关规(guī)定(dìng)，公(gōng)司(sī)旗下主动(dòng)权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金(jīn)出现触(chù)发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终(zhōng)止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行(xíng)基金(jīn)财产清算(suàn)程序(xù)，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机(jī)构完成每个开放(fàng)期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的(huí)或(huò)转换业务申请确认(rèn)时(shí)，基金的(de)基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金资(zī)产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和(hé)信息披露(lù)程序后终止基(jī)金合同，无(wú)需(xū)召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期(qī)的主动权益类定期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目(mù)前(qián)破净(jìng)产品(pǐn)（统(tǒng)计(jì)复权净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的(de)产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券基金(jīn)评价研究中心(xīn)高级分析师孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一般而言(yán)，随着基金开放日(rì)临近，为了应(yīng)对基(jī)金集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在(zài)权益(yì)市场表现不好时，距离(lí)开放(fàng)日越远(yuǎn)，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金(jīn)破(pò)净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月(yuè)即将迎来(lái)开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数(shù)成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季(jì)度，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)可能(néng)是部分基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙桂(guì)平(píng)表(biǎo)示(shì)，从基金发行角度而(ér)言，权(quán)益市场(chǎng)高点(diǎn)时基(jī)金(jīn)发行相对容(róng)易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基(jī)金(jīn)业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金公司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品布局和(hé)发行。此举既可以保护投(tóu)资(zī)者利益(yì)，也可以树立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司(sī)长期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近(jìn)两(liǎng)年权益市场的(de)整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加(jiā)剧。蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的所以，近(jìn)两年不同(tóng)的投资(zī)策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆(bào)款基(jī)金，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵活(huó)性(xìng)限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容(róng)量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高。过高的管理规(guī)模(mó)要(yào)求基(jī)金经理不得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也可能会增加错判的风险，对(duì)获取超(chāo)额收(shōu)益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负责人也(yě)建议基金公司(sī)前(qián)瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)能(néng)力范围(wéi)内(nèi)，高点成(chéng)立的产品，如果通(tōng)过均衡(héng)和多(duō)元(yuán)化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控(kòng)制回撤等方(fāng)法，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着(zhe)定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预期时，投资(zī)者的心(xīn)态会受(shòu)到(dào)一定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净率(lǜ)持续上升的话，投资(zī)者对(duì)于后(hòu)续新(xīn)发基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开(kāi)基金(jīn)在基金经理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方(fāng)面具有(yǒu)明显优势(shì)，有(yǒu)利(lì)于为投资者(zhě)创(chuàng)造(zào)更好(hǎo)收益(yì)。但是定(dìng蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的)开基金也受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二(èr)是要做好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平(píng)称。

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