在股市高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的主(zhǔ)动权益(yì)类(lèi)定开基金(jīn)密集迎来(lái)开放日(rì)，近三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品成(chéng)立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至(zhì)面(miàn)临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破(pò)净反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系率(lǜ)与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等众多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因(yīn)。同时(shí)，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和(hé)导向(xiàng)开展产(chǎn)品(pǐn)的(de)布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益(yì)基金开放

　　破(pò)净(jìng)率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金(jīn)运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金(jīn)合同的有关规定(dìng)，公(gōng)司(sī)旗下主动权益(yì)一年定期开放基金(jīn)最近(jìn)一个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放期(qī)最(zuì)后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基(jī)金合同终止的情形，基(jī)金管理人将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按(àn)照(zhào)《基金(jīn)合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的基金合同(tóng)生效后(hòu)，若登记机构完成每个开(kāi)放(fàng)期最后一(yī)个(gè)开放日的申购(gòu)、赎(shú)回(huí)或转换业务申请(qǐng)确认时，基(jī)金的基金份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人数量不满200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履行相关监管报(bào)告和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无需召(zhào)开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者(zhě)统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即(jí)将迎来开放日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计复(fù)权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临(lín)近，为了应对(duì)基金集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此(cǐ)，在(zài)权益市场表现不好时，距(jù)离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破(pò)净(jìng)率可(kě)能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因(yīn)；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金的(de)数(shù)量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来(lái)开放的定期开放式基金(jīn)来看(kàn)，多数成立(lì)于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对(duì)上(shàng)述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示(shì)，从基金(jīn)发(fā)行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司有(yǒu)动力(lì)去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时(shí)间内基金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益导向进行(xíng)产品(pǐn)布局和(hé)发行(xíng)。此举既可以保护(hù)投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规(guī)模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表示，在(zài)市场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基(jī)金(jīn)往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高的(de)风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年权益市(shì)场(chǎng)的整体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象加剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投资策略、不同(tóng)投(tóu)资范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪(xù)火热时(shí)容易出现爆(bào)款基金，较大规(guī)模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的资金容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值(zhí)虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门(mén)机(jī)构负责人也建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控(kòng)制(zhì)在基金经理能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如果通过反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系(guò)均衡和多(duō)元化(huà)的布(bù)局，避免单押一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着定期开(kāi)放式权益(yì)类基金表现(xiàn)不(bù)及预期，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能(néng)打击(jī)投资者的投资信心。如果破(pò)净(jìng)率持(chí)续上升的话，投资者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿(yuàn)可(kě)能会(huì)下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为(wèi)，定(dìng)开(kāi)基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好施展投资(zī)决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易(yì)等方面(miàn)具有明(míng)显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场(chǎng)波(bō)动(dòng)影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基(jī)金发行时，一是要(yào)避(bì)免高位发行，二是要做好(hǎo)投资(zī)者教育(yù)。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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