在(zài)华尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型基金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士将(jiāng)资金从银行等(děng)对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为(wèi)具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做(zuò)冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与(yǔ)防御性股票(piào)的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的(de)基(jī)金经理(lǐ)来说，他们对周期性(xìng)公(gōng)司(这些公(gōng)司的命(mìng)运取决于商业周期(qī)的(de)起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的(de)衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对(duì)防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不同，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进一步(bù)证明(míng)，专业(yè)人士持(chí)续看空(kōng)股市。在(zài)美国银(yín)行4月份(fèn)对基金经理的(de)最新调查中，现(xiàn)金(jīn)持(chí)有量保持(chí)在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做(zuò)多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配(pèi)置资产(chǎn)的计(jì)算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基(jī)金(j冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷īn)和波动性目标基金等系统(冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷tǒng)性资(zī)金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投(tóu)资(zī)者(zhě)仓位模型最(zuì)能说明(míng)这(zhè)种分歧立场。德意志银(yín)行称，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降至一(yī)年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警(jǐng)告(gào)称，持(chí)续数(shù)月的(de)股市反弹是不可(kě)持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制(zhì)量化基金(jīn)的需求。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，新(xīn)一轮(lún)的抛(pāo)售可能(néng)会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业(yè)财报也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各(gè)公司在本财(cái)报季的业绩(jì)超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储官员也预测今年(nián)晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地(dì)位通常(cháng)会在下行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济学家预(yù)计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始。

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