财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合(hé)并近两(liǎng)个月后，与这(zhè)次事件有关的一个(gè)重要(yào)问(wèn)题终于尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无(wú)法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成(chéng)的委员会(huì)一(yī)致(zhì)投票通过了(le)上述决(jué)议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出(chū)这个(gè)问题(tí)的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依(yī)据的参(cān)考(kǎo)债(zhài)券（次级债(zhài)）具有同等地位(wèi)，并(bìng)以一份2020年到期(qī)的(de)瑞(ruì)信英(yīng)镑次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预(yù)的信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次(cì)级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思中(zhōng)，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的(de)文件中，决策委(wěi)员(yuán)会没有当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞(ruì)士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债(zhài)券(quàn)持(chí)有人的诉讼。一(yī)些(xiē)投机者也(yě)在市场(chǎng)上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常(cháng)见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常(cháng)等于参考(kǎo)资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去(qù)违约后的(de)市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会(huì)，负责决(jué)定在这(zhè)个地区是否(fǒu)发生(shēng)了(le)信贷(dài)衍生品合约中(zhōng)定义的信贷(dài)事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义(yì)总量超(chāo)过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的监管(guǎn)文(wén)件中(zhōng)，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计(jì)将造成170亿美(měi)元的损失(shī)，其(qí)中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过(guò)这部分(fēn)的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意(yì)味着收购资(zī)产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已(yǐ)经开始(shǐ)评估(gū)瑞(ruì)信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决(jué)定(dìng)，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌(pái)仍将独(dú)立(lì)运营。

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